不同時(shí)機(jī)的投資策略

1、新股發(fā)行時(shí)投資策略

　　新股的發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)是相互影響的。了解和把握其相互影響的關(guān)系，是投資者在新股發(fā)行時(shí)，正確進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)。

　　在交易市場(chǎng)的資金投入量一定的前提下，新股的發(fā)行，將會(huì)抽走一部分交易市場(chǎng)的資金去認(rèn)購(gòu)新股。如果同時(shí)公開(kāi)發(fā)行股票的企業(yè)很多，將會(huì)有較多的資 金離開(kāi)交易市場(chǎng)而進(jìn)入股票的發(fā)行市場(chǎng)，使交易市場(chǎng)的供求狀況發(fā)生變化。但另一方面，由于發(fā)行新股的活動(dòng)，一般都通過(guò)公眾傳播媒介進(jìn)行宣傳，從而又會(huì)吸引社 會(huì)各界對(duì)于股票投資進(jìn)行關(guān)注，進(jìn)而使新股的申購(gòu)數(shù)量，大多超過(guò)新股的招募數(shù)量，這樣，必然會(huì)使一些沒(méi)有獲得申購(gòu)機(jī)會(huì)的潛在投資者轉(zhuǎn)而將目光投向交易市場(chǎng)。 如果這些潛在投資者經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析交易市場(chǎng)的上市股票后，發(fā)現(xiàn)某些股票本益比、本利比倍數(shù)相對(duì)低，就可能轉(zhuǎn)而在交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)已上市股票，這樣，又給交易市場(chǎng) 注入了新的資金量。

　　雖然在直覺(jué)上可將新股發(fā)行與交易市場(chǎng)的關(guān)系作出上述簡(jiǎn)單分析和研判，但事實(shí)上，真正的相互影響到底是正影響還是負(fù)影響，是發(fā)行市場(chǎng)影響交易市場(chǎng)，還是交易市場(chǎng)影響發(fā)行市場(chǎng)，要依股市的當(dāng)時(shí)情況而定，不能一概而論。例如，1991 年深圳市11家公司發(fā)行新股的消息公布以后，不少股民擔(dān)心新股發(fā)行會(huì)沖擊老股，紛紛拋出老股而形成巨大的賣(mài)壓，致使老股股價(jià)出現(xiàn)大的跌幅，但當(dāng)抽簽認(rèn)購(gòu)率只有4.9%時(shí)、尚未中簽的投資者紛紛又將閑散資金投向交易市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)老股，從而又使老股價(jià)格出現(xiàn)連連攀升的市況。

　　一般來(lái)講，社會(huì)上的游資狀況，交易市場(chǎng)的盛衰，以及新股發(fā)行的條件，是決定發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)相互影響的主要因素。其具體表現(xiàn)是：

(1)社會(huì)上資金存量大、游資充裕、市況好時(shí)，申購(gòu)新股者必然踴躍。

(2)市況疲軟，但社會(huì)上資金較多時(shí)，申購(gòu)新股者往往也較多。

(3)股票交易市場(chǎng)的市況好，而且屬于強(qiáng)勢(shì)多頭市場(chǎng)時(shí)，資金擁有者往往愿將閑錢(qián)投在交易市場(chǎng)博擊，而不愿去參加新股申購(gòu)碰運(yùn)氣。

(4)新股的條件優(yōu)良，則不論市況如何，總會(huì)有很多人積極去申購(gòu)。

　　在我國(guó)目前的市況下，投資者可根據(jù)新股發(fā)行與交易市場(chǎng)的關(guān)系，靈活地進(jìn)行相機(jī)抉擇。

2、新股上市時(shí)投資策略

　　新股上市一般指的是股份公司發(fā)行的股票在證券交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)。新股上市的消息，一般要在上市前的十來(lái)天，經(jīng)傳播媒介公之于眾。新股上市的時(shí)期不 同，往往對(duì)股市價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生不同的影響，投資者應(yīng)根據(jù)不同的走勢(shì)，來(lái)恰當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資決策。當(dāng)新股在股市好景時(shí)上市，往往會(huì)使股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，并帶動(dòng)大勢(shì)進(jìn)一 步上揚(yáng)。因?yàn)樵诖髣?shì)造好時(shí)新股上市，容易激起股民的投資欲望，使資金進(jìn)一步圍攏股市，刺激股票需求。例如，日本1975年的東京時(shí)裝股票在股市熱絡(luò)時(shí)上市 后，不僅受到股民的熱烈歡迎，而且使股價(jià)創(chuàng)下了最高水準(zhǔn)，并帶動(dòng)了相關(guān)的服裝公司的股票跟著吃香。深圳市1992年上半年，幾家新股在多頭市場(chǎng)陸續(xù)上市 時(shí)，使股價(jià)指數(shù)由1992年3月28日的113點(diǎn)，經(jīng)過(guò)近50天的持續(xù)上漲就攀升到300余點(diǎn)，而新上市的南波A股，則由3月28日上市時(shí)的每股8元的成 交價(jià),到5月19日收市時(shí)上升到23.3元。因此投資者在股市大勢(shì)向上的新股上市時(shí)，宜適時(shí)入市購(gòu)股。相反，如果新股在大跌勢(shì)中上市，股價(jià)往往還呈現(xiàn)出進(jìn) 一步下跌的態(tài)勢(shì)。1970年5月，日本長(zhǎng)島股票公開(kāi)上市時(shí)，正值經(jīng)濟(jì)危機(jī)，股市暴跌的時(shí)期。盡管當(dāng)時(shí)的長(zhǎng)島股票被公眾認(rèn)為是最好的股票之一，但誰(shuí)都沒(méi)有去 評(píng)定長(zhǎng)島股票具有怎樣的潛在成長(zhǎng)率。其結(jié)果使長(zhǎng)股票在跌勢(shì)中一起不能復(fù)蘇。當(dāng)然，如果在跌勢(shì)的尾期，購(gòu)進(jìn)這種具有高度成長(zhǎng)性的新股，則收益將頗為壯觀。由 于與日本長(zhǎng)島公司同業(yè)務(wù)的企業(yè)在美國(guó)一直是最受注意的投資對(duì)象，一些精明的外國(guó)投資者在股市低谷中一批又一批地購(gòu)進(jìn)了當(dāng)時(shí)極為廉價(jià)的長(zhǎng)島股票，使得長(zhǎng)島股 票在股市復(fù)蘇的一年之內(nèi)，漲升了4倍多。深圳的寶安股在1991年的股市低時(shí)上市,每股價(jià)格曾由5元左右跌至3.45元,但股市復(fù)蘇后,股價(jià)扶搖直上,到 1992年5月19日,寶安股收市價(jià)已漲升至31.05元。

　　此外，新股上市時(shí)，投資者還應(yīng)密切注視新上市股票的價(jià)位調(diào)整，并掌握其調(diào)整規(guī)律。

　　一般來(lái)講，新上市股票在掛牌交易前，股權(quán)較為分散，其發(fā)行價(jià)格多為按面額發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行。即使是績(jī)優(yōu)股票，其溢價(jià)發(fā)行價(jià)格也往往低于其市場(chǎng) 價(jià)，以便使股份公司通過(guò)發(fā)行股票順利實(shí)現(xiàn)其籌資目標(biāo)。因此，在新股票上市后，由于其價(jià)格往往偏低和需求較大，一般都會(huì)出現(xiàn)一段價(jià)位調(diào)整時(shí)期。其價(jià)位調(diào)整的 方式，大體上會(huì)出現(xiàn)如下幾種情況：

(1)股價(jià)調(diào)整一次進(jìn)行完畢,然后維持在某一合理價(jià)位進(jìn)行交易。此種調(diào)整價(jià)位方式，系一口氣將行情做足，并維持其與其它股票的相對(duì)比價(jià)關(guān)系，逐漸地讓市場(chǎng)來(lái)接納和認(rèn)同。

(2)股價(jià)一次調(diào)整過(guò)頭,繼而回跌,再維持在某一合理價(jià)位進(jìn)行交易。將行情先做過(guò)頭，然后讓它回跌下來(lái)，一旦回落到與實(shí)質(zhì)價(jià)位相配時(shí)，自然會(huì)有投資者來(lái)承接，然后依據(jù)自然供求狀況進(jìn)行交易。

(3)股價(jià)調(diào)整到合理價(jià)位后,滑降下來(lái)整理籌碼,再做第二段行情調(diào)整回到原來(lái)的合理價(jià)位。這種調(diào)整方式，有漲有跌，可使申購(gòu)股票中簽的投資者賣(mài)出后獲利再進(jìn)，以致造成股市上的熱絡(luò)氣氛。

(4)股價(jià)先調(diào)整至合理價(jià)位的一半或2/3的價(jià)位水平后,即予停止,然后進(jìn)行籌碼整理,讓新的投資者或市場(chǎng)大戶吸進(jìn)足夠的月臺(tái)票,再做二段行情。此 種調(diào)整方式，可能使心虛的投資者或心理準(zhǔn)備不充分的股民減少盈利，但有利于富有股市實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的投資老手獲利。由此可見(jiàn)，有效掌握新股上市時(shí)的股價(jià)運(yùn)動(dòng)規(guī)律 并把握價(jià)位調(diào)整方式，對(duì)于股市上的成功投資者是不可缺的。

3、分紅派息前后投資策略

　　股份公司經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后（一般為一年），如果營(yíng)運(yùn)正常，產(chǎn)生了利潤(rùn)，就要向股東分配股息和紅利。其交付方式一段有三種：一種是以現(xiàn)金的形式向股 東支付，這是最常見(jiàn)、最普通的形式，在美國(guó)，大約80%以上的公司是以現(xiàn)金的形式進(jìn)行的:二是向股東贈(zèng)送紅股,采取這種方式主要是為了把資金留在公司里擴(kuò) 大經(jīng)營(yíng),經(jīng)追求公司發(fā)展的遠(yuǎn)期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。目前，深圳的股份公司多采用這種送紅股的方式分派。第三種形式是實(shí)物分派，即是把公司的產(chǎn)品作為股息和紅利 分派給股東。這種方式，我國(guó)目前還不多見(jiàn)。

在分紅派息前夕，持有股票的股東一定要密切關(guān)注與分紅派息有關(guān)的4個(gè)日期,這4個(gè)日期是：

(1)股息宣布日,即公司董事會(huì)將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。

(2)派息日，即股息正式發(fā)放給股東的日期。

(3)股權(quán)登記日，即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股息紅利分配的股東的日期。

(4)除息日，即不再享有本期股息的日期。

　　在這4個(gè)日期中，尤為重要的是股權(quán)登記日和除息日。由于每日有無(wú)數(shù)的投資者在股票市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，公司的股票不斷易手，這就意味著公司的股東 也在不斷變化之中。因此，公司董事會(huì)在決定分紅派息時(shí)，必須明確公布股權(quán)登記日，派發(fā)股息就以股權(quán)登記日這一天的公司名冊(cè)為準(zhǔn)。凡在這一天的股東名冊(cè)上記 錄在案的投資者，公司承認(rèn)其為股東，有權(quán)享受本期派發(fā)的股息與紅利。如果股票持有者在股權(quán)登記日之前沒(méi)有登記過(guò)戶，那么其股票出售者的姓名仍會(huì)按照規(guī)定分 派給股票的出售者而不是現(xiàn)在的持有者。由此可見(jiàn)，購(gòu)買(mǎi)了股票并不一定就能得到股息紅利，只有在股權(quán)登記日以前到登記公司辦理了登記過(guò)戶手續(xù)，才能獲取正常 的股息紅利收入。

　　至于除息日的把握，對(duì)于投資者也至關(guān)重要。由于投資者在除息日當(dāng)天或以后購(gòu)買(mǎi)的股票，已無(wú)權(quán)參加本期的股息紅利分配，因此，除息日當(dāng)天的價(jià)格會(huì) 與除息日前的股價(jià)有所變化。一般來(lái)講，除息日當(dāng)天的股市報(bào)價(jià)就是除息參考價(jià)，也即是除息日前一天的收盤(pán)價(jià)減去每股股息后的價(jià)格。例如，某種股票計(jì)劃每股派 發(fā)2元的股息，如除息日前的價(jià)格。例如，某種股票計(jì)劃每股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價(jià)格為每股11元,則除息日這天的參考報(bào)價(jià)就是9元(11元-2 元)。掌握除息日前后股價(jià)的這種變化規(guī)律，有利于投資者在購(gòu)股時(shí)填報(bào)適合的委托價(jià)，以有效降低其購(gòu)股成本，減少不必要的損失。深圳市1992年萬(wàn)科股票除 息日當(dāng)天,某股民因不懂得除息日股價(jià)的這種變化規(guī)律,竟仍以除息日前的股價(jià)水平委托購(gòu)買(mǎi)了萬(wàn)科股,致使萬(wàn)科股的股價(jià)圖上出現(xiàn)了沒(méi)有除息缺口的怪現(xiàn)象,也使 這位股民用較高的價(jià)格購(gòu)進(jìn)了價(jià)格本應(yīng)低得多的萬(wàn)科股。

　　對(duì)于有中、長(zhǎng)線投資打算的投資者說(shuō)，還可趁除息前夕的股價(jià)偏低時(shí)，買(mǎi)入股票過(guò)戶，以享受股息收入。出現(xiàn)有時(shí)在除息前夕股價(jià)偏弱的原因，主要在這 時(shí)短線投資者較多。因?yàn)槎叹€投資者一般傾向于不過(guò)戶、不收息，故在除息前夕多半設(shè)法將股票脫手，甚至價(jià)位低一些也在所不惜。因此，有中、長(zhǎng)線投資計(jì)劃的 人，如果趁短線投資者回吐的時(shí)候入市，既可買(mǎi)到一些相對(duì)廉價(jià)的股票，又可獲取股息收入。至于在除息前夕的哪一具體時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入，則是一個(gè)十分復(fù)雜的技巧問(wèn)題。 一般來(lái)講，在截止過(guò)戶前，當(dāng)大市尚示明朗時(shí)，短線投資者較多，因而在行將截止過(guò)戶時(shí)，那些不想過(guò)戶的短線客，就得將所有的股份沽出，越接近過(guò)戶期，沽出的 短線客就越多，故原則上在截止過(guò)戶的前1-2天，可買(mǎi)到相對(duì)適價(jià)位的股票。但切不可將這種情形絕對(duì)化。因?yàn)槿绻蠹叶伎春媚撤N股票，或者是某種股票的派息 十分誘人，也可能會(huì)出現(xiàn)"搶息"現(xiàn)象，即越接近過(guò)戶期，購(gòu)買(mǎi)該股票的投資者越多，因而，股價(jià)的漲升幅度也就越大，投資者必須具體情況進(jìn)行具體分析，以恰當(dāng) 地在分紅派息期掌握好買(mǎi)賣(mài)火候。

4、多頭市場(chǎng)除息期投資策略

　　多頭市場(chǎng)是指股價(jià)長(zhǎng)期保持上漲勢(shì)頭的股票市場(chǎng)，其股價(jià)變化的主要特征為一連串的大漲小跌變動(dòng)。要有效地在多頭市場(chǎng)的除息期進(jìn)行投資，必須首先對(duì)多頭市場(chǎng)的"除息期行情"進(jìn)行研判。

多頭市場(chǎng)"除息期行情"最顯著的特征是：

(1)息優(yōu)股的股價(jià),隨著除息交易日的逐漸接近而日趨上升,這充分反映了股息收入的"時(shí)間報(bào)酬"。

(2)除息股票往往能夠很快填息,有些績(jī)優(yōu)股不僅能夠"完全填息"，而且能夠超過(guò)除息前的價(jià)位。

(3)按照股價(jià)的不同,出現(xiàn)向上比價(jià)的趨向,投資者所"認(rèn)同"的本利比倍數(shù)愈來(lái)愈高。

　　根據(jù)上述"除息期行情"的特征進(jìn)行分析研判，可以得出多頭市場(chǎng)的以下幾點(diǎn)結(jié)論。

(1)股利的時(shí)間價(jià)值受到重視,即在越短的時(shí)間領(lǐng)到股利,其股票便越具價(jià)值。所以反映在股價(jià)上，就是出現(xiàn)逐漸升高的走勢(shì)。

(2)股票除息后能夠很快填息,因此,投資者愿意過(guò)戶領(lǐng)息,長(zhǎng)期持股的意愿也較高。

(3)行情發(fā)動(dòng)初搖,由業(yè)績(jī)優(yōu)良、股息優(yōu)厚、本利比倍數(shù)很低的股票帶動(dòng)向上拉升；接著，價(jià)位較低卻有股利的股票調(diào)整價(jià)位；最后，再輪到息優(yōu)股挺揚(yáng)沖刺。

(4)股市行情一波接著一波上漲,一段挨著一段跳升,輪做的跡象十分明顯。選對(duì)了股票不斷換手可以賺大錢(qián)，抱著股票不動(dòng)也有"獲利機(jī)會(huì)"，因此，投資者一般都不愿將資金撤出股市。

(5)由于在早期階段本利比偏低,大批投資者被吸引進(jìn)場(chǎng),隨著股價(jià)的不斷向上攀升,使得本利比倍數(shù)變得愈來(lái)愈高。

　　掌握了多頭市場(chǎng)"除息期行情"這種變化特征，投資者如何進(jìn)行操作也就不說(shuō)自明了。