人民幣波動率（黑色；右軸）相對標(biāo)普500指數(shù)波動率（橘黃；左軸）

原題：儲備貨幣不等于避險貨幣人民幣在美聯(lián)儲避險測試中未能過關(guān)

隨著市場波動性增加，人民幣的表現(xiàn)不及其他主要貨幣；人民幣2016年迄今跌2.8%，是跌幅最大的亞洲貨幣。

在距離人民幣正式加入國際貨幣基金組織(IMF)一籃子儲備貨幣僅兩個月之際，美聯(lián)儲發(fā)布的一份新報告對人民幣取得避險貨幣地位的能力提出質(zhì)疑。

上周發(fā)布的一份研究報告顯示，盡管在2011年至2015年年末期間，人民幣的表現(xiàn)好于一些主要對手貨幣，但是自那以來，隨著市場波動性加劇，與傳統(tǒng)的避險貨幣相比，人民幣的相對價值有所下滑。

這份報告檢驗了一個股市波動指標(biāo)與人民幣兌美元、日元、歐元、英鎊和瑞士法郎匯率之間的關(guān)系。由于在不確定性高企時期，后五種貨幣相對于其他貨幣會攀升，它們往往被視為避險貨幣。

“總而言之，我們的研究發(fā)現(xiàn)并不支持人民幣目前是避險貨幣的說法，并且對人民幣正朝著避險貨幣地位前進(jìn)的看法提出質(zhì)疑，”阿爾伯塔大學(xué)的Rasmus Fatum和Guozhong Zhu，以及一橋大學(xué)的Yohei Yamamoto在達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行發(fā)表的研究報告中寫道。

IMF去年決定，自2016年10月1日起把人民幣納入其基準(zhǔn)儲備貨幣籃子當(dāng)中，使得人民幣成為特別提款權(quán)(SDR)的一部分。這一決定也標(biāo)志著中國推廣人民幣在國際市場使用的努力取得重大成就。

不過，由于市場對中國經(jīng)濟(jì)增長心存擔(dān)憂，以及圍繞中國央行讓人民幣更加自由浮動的承諾存在不確定，人民幣今年迄今累計跌2.8%，損害了它在國際市場的吸引力。

中國央行沒有回復(fù)就這份報告尋求置評的傳真。

在市場動蕩時期，透明的政府機(jī)構(gòu)、可預(yù)見的政策以及流動性充裕的市場有助于一國貨幣成為投資者的避險之選。

中國有時候在所有這些領(lǐng)域存在困難?！皢螁我驗槟闶且粋€儲備貨幣，并不意味你具有避險貨幣地位，”Brown Brothers Harriman駐紐約新興市場外匯策略主管Win Thin上周四在電話中表示。

“對中國的信心不足，它的體制沒有可靠的歷史記錄可循，有鑒于此，即便是IMF認(rèn)可中國在世界經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的作用日益增