在當前“資產(chǎn)荒”的大環(huán)境下，銀行理財產(chǎn)品向開放式凈值化轉(zhuǎn)型的需求日益強烈，但不同類型銀行面對產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型態(tài)度差異較大。普益標準數(shù)據(jù)顯示，目前規(guī)模較大的銀行更注重凈值型產(chǎn)品的發(fā)展，而小型銀行由于在“傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)”的開展上仍未遇到瓶頸，所以對這類產(chǎn)品的關(guān)注及重視程度明顯更低。

◇ 銀行偏愛半開放式產(chǎn)品

普益標準數(shù)據(jù)顯示，上周，面向個人投資者的存續(xù)的開放式預(yù)期收益型理財產(chǎn)品共519款，其中收益率披露較為完整的產(chǎn)品有251款。普益標準研究員湯自強表示，從整體情況來看，各發(fā)行主體都更加偏愛發(fā)行半開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品，僅農(nóng)村金融機構(gòu)發(fā)行的全開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品數(shù)量略高于半開放式。上周再售的開放式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品數(shù)量為186款，在全開放式與半開放式產(chǎn)品的表現(xiàn)上與存續(xù)產(chǎn)品相近，但所有發(fā)行主體再售的半開放式產(chǎn)品數(shù)量均高于全開放式產(chǎn)品，其中城市商業(yè)銀行再售的公布了收益率的半開放式產(chǎn)品數(shù)量最多達30款。

開放式產(chǎn)品整體收益率表現(xiàn)平穩(wěn)，且有緩步上升的趨勢，其中半開放式理財產(chǎn)品的收益率明顯高于全開放式理財產(chǎn)品，其收益率均在3.5%以上;而全開放式產(chǎn)品收益率表現(xiàn)則位于3.5%以下，僅國有控股銀行產(chǎn)品收益率為2.89%低于3%。具體來說，期限在12個月以下時，全開放式產(chǎn)品及半開放式產(chǎn)品均未出現(xiàn)明顯的收益率倒掛現(xiàn)象。1年以上的半開放式產(chǎn)品受整體發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量較少的影響，收益率受到了個別產(chǎn)品影響較大，其收益率參考價值偏低。在12個月以下期限中，半開放式產(chǎn)品整體收益率均值高于全開放式產(chǎn)品，僅在6-12個月期限有3個BP的差距。

◇ 凈值化轉(zhuǎn)型勢在必行

在當前“資產(chǎn)荒”的大環(huán)境下，銀行封閉式理財產(chǎn)品的收益率一降再降，銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的需求日益強烈。

普益財富研究員魏驥遙表示，從產(chǎn)品本身的性質(zhì)而言，傳統(tǒng)的預(yù)期收益型產(chǎn)品展現(xiàn)了一定的“債券特性”，而凈值型產(chǎn)品則帶有 “權(quán)益類產(chǎn)品”特性，兩類產(chǎn)品并沒有孰優(yōu)孰劣的區(qū)別。但由于投資者教育的不足，使剛性兌付的理念根深蒂固。這對于吸引低風(fēng)險偏好客戶效果明顯。但當銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度時，尤其是在資產(chǎn)荒時期，剛性兌付的弊端就顯露無疑。

首先，由于兌付的壓力，預(yù)期收益型產(chǎn)品的收益率會節(jié)節(jié)下滑，產(chǎn)品吸引力會大打折扣;其次，銀行的兌付壓力使得產(chǎn)品投向不得不選擇風(fēng)險極低的標的，以至于產(chǎn)品創(chuàng)新的可能性及其豐富性都有極大的限制，在低風(fēng)險偏好客戶飽和后，市場份額增速將嚴重下滑，出現(xiàn)明顯的瓶頸效應(yīng);而且其它同質(zhì)產(chǎn)品的可替代性逐步增強，如貨幣基金產(chǎn)品雖然目前收益率較銀行理財差距仍大，但如果銀行理財收益繼續(xù)下滑，貨幣基金取而代之的可能性也并非沒有。

◇ 不同規(guī)模銀行態(tài)度差異大

魏驥遙認為，擺脫剛性兌付的枷鎖能極大的拓展銀行理財投向的選擇，刺激從業(yè)人員創(chuàng)新的動力，并幫助投資者建立更正確的投資思維。對于銀行來說，理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型并非等于淘汰封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品，而是對于產(chǎn)品線豐富性的補足，針對不同風(fēng)險偏好、不同類型的客戶，進行更精確的產(chǎn)品匹配。因此，目前規(guī)模較大的銀行更注重凈值型產(chǎn)品的發(fā)展，而相對的小型銀行由于在“傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)”的開展上仍未遇到瓶頸，所以對這類產(chǎn)品的關(guān)注及重視程度明顯更低。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，2014年開放式凈值型產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模為0.5607.5萬億，占整體理財市場份額的3.72%，而2015年開放式凈值型產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模便已擴大至1.37萬億，占整體理財市場份額也出現(xiàn)了極為明顯的增長，至5.83%。整體發(fā)展較快、存續(xù)規(guī)模較大的銀行在產(chǎn)品凈值化的道路上走的較快。如目前理財存續(xù)規(guī)模最大的工商銀行，其面向個人客戶的理財產(chǎn)品基本都轉(zhuǎn)向了凈值型或開放式預(yù)期收益型產(chǎn)品。

“與大型銀行積極擁抱產(chǎn)品凈值化策略有明顯差異的是，小型銀行對于行業(yè)整體的發(fā)展變化響應(yīng)較為被動。較多的小型銀行對凈值化產(chǎn)品一類的產(chǎn)品創(chuàng)新不夠重視，更關(guān)注的是當?shù)貐^(qū)域其它競爭對手的表現(xiàn)情況。如果其它對手的產(chǎn)品創(chuàng)新、組織架構(gòu)沒有變化，那么自己也樂于安于現(xiàn)狀。”魏驥遙說，這種僅針對競爭對手調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展模式可能導(dǎo)致“強者愈強，弱者愈弱”，理財業(yè)務(wù)發(fā)展程度的區(qū)域性差異會越發(fā)明顯，競爭較為激烈的地區(qū)整體發(fā)展水平會高歌猛進，而發(fā)展較慢的地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展停滯不前。同時，扼殺產(chǎn)品創(chuàng)新的動力，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，陷入單純的收益率及存續(xù)規(guī)模比較的惡性循環(huán)中。