▲按發(fā)行銀行劃分

按發(fā)行市場統(tǒng)計口徑統(tǒng)計得出，5月01日-5月31日，311家銀行共計發(fā)行理財產品6303款。前十大銀行理財產品2216款，占發(fā)行總量35.17%，發(fā)行占比小幅度下滑。交通銀行發(fā)行量繼續(xù)猛增，以發(fā)行量500款牢牢占據(jù)第一位；中國建設銀行發(fā)行量雖降至293款，但仍保持第二的位置；5月份，共有13家銀行發(fā)行量過百款。

整體來看，股份制銀行總體在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上均已經趕超國有銀行，且定價能力也高于國有銀行；而城市商業(yè)銀行雖然發(fā)行規(guī)模僅占整個市場的十分之一左右，但平均預期收益率仍然保持在4.27%的相對高位。細分來看，股份制銀行在理財產品方面的綜合實力要強于國有商業(yè)銀行。

▲按收益類型劃分

按收益類型劃分，截止5月31日，保本收益理財產品累計發(fā)行460款，其中保本固定收益型產品占比7.3%；保本浮動收益型產品占相比4月份減少108款，下降0.36個百分點；非保本浮動收益理財產品累計發(fā)行4467款，發(fā)行占比70.87%。

▲按人民幣理財產品預期收益率劃分

5月各期限預期年化收益率分別為：1個月3.845%，2個月3.9025%，3個月4.015%，4個月3.9725%，6個月4.0525%，9個月4.1775%，1年期4.0475%。相較于上月，產品各期限預期收益率均有所下滑。其中，2個月產品預期收益率跌幅最大。

紅線：2個月  紫線：4個月

天藍線：1個月  綠線：3個月 青藍線：4個月 深藍線：1年期 橙黃線：9個月

▲按基礎資產標的劃分

5月共發(fā)行的理財產品，債券產品2749款，占比22.22%，票據(jù)產品301款，占比2.45%，股票產品288款，占比2.33%，其他產品占比48.1%。與上月相比，信貸資產類產品占比有所上升，債券，匯率，利率類產品占比有所下降。由于同一個理財產品會投資多個標的，所以統(tǒng)計數(shù)據(jù)會重復計算。

如今在低利率的環(huán)境下，銀行正利用組合投資的手段靈活配置各種金融資產，單一基礎資產的的風險得到分散，從大類資產配置的角度看，銀行理財增加配置權益類資產的方向不會改變，而借此提升收益率將是理財資金入市的最大動力。

▲按幣種劃分

在五月發(fā)行的理財產品中，人民幣，美元，港幣依舊占據(jù)所有理財幣種產品的前三甲。外幣理財規(guī)模較四月呈小幅度下滑走勢。

▲按期限劃分

5月理財產品到期總量較上月減少1款。1個月以內產品小幅上升，相反1-3個月到期產品占比下降2.42個百分點；3個月以內產品到期產品4159支，占比61.68%，與上月相比有所下降；6個月以內的到期產品5802支，占比86.05%，與上月相比有所下降，下降0.59個百分點。

▲按實際收益率劃分

5月份到期的理財產品中，已公布收益率的產品1003款，其中實際年化收益率在0—3%（含）的產品108款；3—5％（含）的產品709款；5—8%（含）的產品186款；8%以上的產品0款。此外有5740款產品暫未公布實際年化收益率信息，市場占比85.13%。

▲按預期與實際收益率比較情況劃分

在已公布具體收益率的產品中，產品實際收益率等于預期的有949款，市場占比14.07%，收益率大于預期的有3款，市場占比0.04%。

通過我們每周統(tǒng)計的銀行理財產品收益率表現(xiàn)，我們觀察到理財市場第一周平均收益率3.99%，第二周平均收益率3.91%，以此類推分別表現(xiàn)為3.90%，3.88%，3.85%?？梢缘贸鲢y行理財?shù)氖找媛嗜談∠滦小?/span>

截止05.31日，05月發(fā)行的人民幣理財產品中，交通銀行發(fā)行的2016年“得利寶私銀慧享”滬深300掛鉤 (歐式雙鯊) 6個月結構性人民幣理財產品2463160109預期年化收益率最高，達到11%；外幣理財產品中，招商銀行發(fā)行的2016年“金葵花”-招銀進寶之澳元鼎鼎成金622號理財產品363083預期年化收益率最高，達到2.65%。

截止5月底，浙江滁州商業(yè)銀行發(fā)行的“財豐理財”CF150200期人民幣理財產品實際年化收益率最高，達到5.2%；外幣理財產品中，烏海銀行發(fā)行的2016年烏銀利穩(wěn)第77期理財產品，以3.35%的實際收益率排在一月份外幣產品收益率第一名。

如今宏觀經濟走向存在諸多不確定性，央行積極使用貨幣政策工具影響貨幣市場，市場整體流動性表現(xiàn)比較充裕。另一方面，“資產配置荒”問題凸顯，可投資的優(yōu)質資產減少，資產端風險加大，銀行議價能力下降。 可以說，5月銀行理財陷入了尷尬境地，其所面臨的環(huán)境與2015年相似。

因此我們認為在宏觀經濟沒有改善的情形下，2016年下半年貨幣政策仍將寬松，市場利率將持續(xù)走低。在低利率時代下，銀行理財收益率仍面臨下行壓力，收益中樞或將逐漸下移。

鑒于監(jiān)管層面的引導，銀行理財產品也在不斷創(chuàng)新，市場格局有所調整。一些銀行的理財產品正從封閉逐漸向開放式轉型，凈值型產品占比提升，并將成為未來銀行理財產品的一大發(fā)展趨勢。

凈值型產品是類似于基金的運作模式，沒有預期收益，定期披露凈值，投資者在開放期內可進行申購贖回，收益與產品凈值有關。可見，凈值化理財產品具有“買者自負”的特點，是銀行理財解決隱性擔保和剛性兌付的一個有效辦法。所以投資者在選擇銀行理財產品時還需了解產品的運作特點，同時還要注意避免風險。

市場聚焦

▲銀行理財產品收益率重回“3”時代

近日，被稱為理財“避風港”的國債3年期年收益率跌破4%，引起廣大老百姓的廣泛關注。連一向最穩(wěn)健的國債收益都走低了，還有什么理財產品是可以保障收益的？

銀行理財產品收益率下降已經成為不爭事實。我們通過每經新聞網的記者了解到，目前市面上保本類銀行理財產品的收益普遍在3%左右，非保本產品則在4%~4.5%浮動，收益5%以上的理財產品也屈指可數(shù)。

▲銀行理財收益率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象

投資時間越長，收益率越高，一般情況下這是一條不成文的投資“規(guī)律”。尤其是在市場利率下行的大環(huán)境下，很多投資者者為了鎖定高收益率，往往會選擇購買中長期的銀行理財產品。然而這一“規(guī)律”最近卻時常被打破，多家銀行理財產品出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。

比如，我們從民生銀行官網了解到，民生銀行5月26日起有多款理財產品開始起息，其中“非凡資產管理126天增利第234期（電子銀行專屬）款”預期年化收益率4.05%，投資期限4個月；而同一日起息、投資起點同樣為10萬元的“非凡資產管理雙月增利第234期（電子銀行專屬）雙子款”預期年化收益率為4.1%。

這樣的狀態(tài)已經成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。我們從普益標準的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中了解到，4月商業(yè)銀行發(fā)行的1個月以下、1-3個月、3-6個月、6-12個月固定收益類理財產品平均預期年化收益率分別為3.71%、 4.01%、4.1%、4.2%，而1年以上的同類理財產品平均預期年化收益率為4.17%，較中長期（6-12個月）產品收益率水平略低。

我們也知道這樣的情況此前偶爾也有。例如在接近年底銀行考核的時候，部分銀行尤其是中小銀行，為了挽留和吸引客戶資金，通過提高中短期理財產品收益率。但是如今并非季末，年末的特殊時點，那怎麼會出現(xiàn)這樣的收益率倒掛情況呢? 我們認為目前是中國處于貨幣政策趨于寬松的大環(huán)境下，為了規(guī)避利率下降風險，銀行理財產品在設計時就會降低長期產品收益率，否則一旦被投資者提前鎖定高收益，銀行的該款產品很容易不賺錢甚至虧本。

▲二季度理財產品收益或繼續(xù)走低

當前，安全性與收益率俱佳的優(yōu)質資產急劇減少，令銀行理財產品的收益陷入了久跌難漲的尷尬局面。二季度，在債券市場風險事件的頻頻爆發(fā)下，這一情況依然難以被扭轉。再加上一季度央行進行了一次降準，同時，加上各類公開市場操作工具，使得市場流動性持續(xù)寬松，市場無風險收益率持續(xù)下滑，市場上收益率俱佳和安全性的優(yōu)質資產急劇減少。

與此同時，頻頻爆發(fā)的債券市場風險事件，使得各金融機構紛紛降低債券交易杠桿，調整交易策略，控制債券交易風險。所以，理財產品資產端收益空間進一步壓縮，受此影響，二季度理財產品預期收益率進一步走低。

▲銀監(jiān)會叫停銀行新發(fā)分級型理財

5月中旬，銀監(jiān)會通過窗口指導要求多家銀行暫停分級型理財產品。業(yè)內人士分析稱,高杠桿和可能存在的資金池運作是此類產品發(fā)行被叫停的主要原因。從分級產品的投向看,近來的產品主要是投向債市。一般而言,理財產品會通過信托計劃、基金公司資產管理計劃、券商資產管理計劃等中間投資標的投向債券、交易所債權類資產及收益權。

近期債市去杠桿,債市價格出現(xiàn)波動,投向債市的分級產品風險加劇。這也可能是監(jiān)管層叫停分級產品發(fā)行的原因之一。

所謂分級型理財產品，一般是指分優(yōu)先、次級的產品。這類理財產品通過份額及收益分配結構的分級設計，使優(yōu)先和次級產品風險和收益不同，主要投向是債市。據(jù)我們了解，目前銀行分級型理財存量規(guī)模并不大。但是如果分級型理財產品真的被禁止發(fā)行，銀行理財資金將回歸理性，收益率必將進一步走低，不過風險也將向因此而降低。

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