雖然有各種各樣計算股票投資收益率的方法，但我還是喜歡用股息率這個指標(biāo)。因?yàn)槠渌椒偨o人“望梅止渴”的感覺，如果企業(yè)不分紅，任何收益率都是預(yù)期的收益率。而股息收益率是每年可得到的真實(shí)的收益率。比如說，雅戈?duì)栕罱鼛啄暌恢笔敲抗煞旨t0.5元，你10元買入，就得到5%的回報，15元買入，就得到3.33%的回報，像存銀行一樣真實(shí)可靠。所以我非常贊同格老的觀點(diǎn)：公司應(yīng)該把多余的錢分給股東，讓股東決定這筆錢的去向。把錢放在自己的口袋里總比放在公司里放心，至于明天的事明天再說。

當(dāng)然，有人會用巴菲特和他的伯克希爾帝國說事，但我實(shí)在無法相信在一個缺乏誠信的國度，公司高管們會把屬于股東的利潤用在最有效率的地方。如果我拿出一筆錢入股朋友的企業(yè)，我會要求年年分紅的。其它滯付股息的回報方案再優(yōu)厚，我也不會接受。因?yàn)槲业闹巧逃邢?，?shí)在無法預(yù)測10年后朋友和他的企業(yè)會是什么樣子。萬一10年后朋友的財產(chǎn)被小蜜卷跑了怎么辦？萬一企業(yè)破產(chǎn)了怎么辦？那豈不是竹籃打水一場空？

所以，還是落袋為安、走一步看一步穩(wěn)妥。

關(guān)于論證購買高息票優(yōu)勢的文章我讀了不少，獲益匪淺。但網(wǎng)上介紹依據(jù)股息率出售股票的文章不多。通過對本輪股災(zāi)的回顧和某些股票的復(fù)盤，我發(fā)現(xiàn)如果能在牛市上揚(yáng)過程中把股息率作為一個重要的賣出指標(biāo)，對于避免市值大幅回撤、留住利潤是大有裨益的。畢竟“坐過山車”的感覺是相當(dāng)令人不快的。

以雅戈?duì)柡蛡バ切虏臑槔?。這兩只股票我都是在2014年上半年完成建倉的。按照建倉成本和2014年的分紅計算，股息率都在7%左右。

在2015年的大牛市中，雅戈?duì)柕搅?5元，偉星新材到了28元。對應(yīng)當(dāng)年的分紅，股息率都降到了3%以內(nèi)（偉星新材只有2.1%）。從投資理財?shù)慕嵌葋砜矗@樣的收益率和存銀行相比已無任何優(yōu)勢了，而且風(fēng)險要遠(yuǎn)高于后者，賣出應(yīng)該是最好的選擇。

可能是偏好的緣故，也可能是過于依賴PE的原因，這兩只股票一直沒賣出。在隨之而來的第一輪暴跌中，這哥倆的股價一口氣跌到了11元！獲利全部回吐！此時我才突然意識到自己的交易策略出了問題——作為購買股票重要參數(shù)的股息率，缺席了出售股票的評估過程。這就像一位老者，上山拄拐，下山棄拐，焉有不摔跤之理？

幸運(yùn)的是，在隨后的一波強(qiáng)勁反彈中（大盤到了3500點(diǎn)），雅戈?duì)柡蛡バ切虏牡墓蓛r重返20元上方（股息率再次跌破3%），給了我一次“勝利出逃”的機(jī)會。

現(xiàn)在回頭看，5000點(diǎn)時的雅戈?duì)柡蛡バ切虏拇_實(shí)應(yīng)該賣出了。但是，身處那樣的牛市氛圍中，普通投資者很難像巴菲特那樣保持客觀理性的態(tài)度。尤其是在創(chuàng)業(yè)板幾百倍市盈率的比照下，你會覺得15倍的雅戈?duì)枴?0倍的偉星新材一點(diǎn)兒都不貴，甚至是低估了?。ň拖?0多年前的“新時代理論”所宣稱的那樣，不是股價太高了，而是估值標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該提高了。）如果此時用股息率重新衡量一下它們的價值，或許可以把自己從幻想中拉回現(xiàn)實(shí)。