▌來源：上海證券報

短短一周內(nèi)，360、如家、優(yōu)酷土豆、酷6傳媒紛紛宣布達(dá)成私有化，半年內(nèi)還有6家排隊回歸A股。從積極赴美到苦等回歸的轉(zhuǎn)變，似乎不過匆匆數(shù)年。在外行看熱鬧時，嗅覺敏銳的資本已經(jīng)開始布局這難得一見的投資機(jī)遇。

有分析稱，在今年總體呈現(xiàn)資產(chǎn)荒的背景下，密集的中概股退市潮或?qū)⒊蔀橘Y本決戰(zhàn)的重要陣地，通過有限合伙、收購股權(quán)、參與拆VIE等方式將資本往前端移，直接分享股權(quán)收益。盡管上述領(lǐng)域?qū)Υ罅恐行⊥顿Y者來說門檻頗高，但國內(nèi)接觸類似業(yè)務(wù)的資管人士對上證報記者表示，其中仍然機(jī)會多多，資管、信托已經(jīng)推出參與中概股回歸的產(chǎn)品，市場上中有優(yōu)質(zhì)殼資源的公司也可以密切關(guān)注，另外一些上市公司與相關(guān)中概股有關(guān)的，更是會受到催化劑影響節(jié)節(jié)攀升?！皺C(jī)會遍地都有，就是看研究的深度和廣度了?！痹撊耸勘硎?。

3月30日，奇虎360在位于北京朝陽區(qū)酒仙橋路6號的公司總部2號樓3層召開特別股東大會，對公司此前達(dá)成的私有化協(xié)議進(jìn)行最終投票表決。此次表決獲得正式通過。一時間，市場上關(guān)于中概股回歸的炒作達(dá)到前所未有的熱度。那些帶有“360”代碼的股票竟然都跟著漲了一輪，這種熱情已經(jīng)令那些尚在美股的中概股“坐不住”了。

4月6日，合一集團(tuán)（優(yōu)酷土豆）宣布，依據(jù)2015年11月6日宣布的合并計劃，合一集團(tuán)與阿里巴巴集團(tuán)已完成合并交易，正式成為阿里巴巴旗下全資子公司。根據(jù)合并協(xié)議的條款，這次私有化交易的價格為每股ADS（美國存托憑證）27.6美元。合一集團(tuán)同時宣布申請停止其ADS在紐約證券交易所的交易。合一集團(tuán)董事局主席兼CEO古永鏘表示：私有化是合一的新起點，阿里和合一的聯(lián)動，在全世界范圍內(nèi)首次打通了電子商務(wù)和文化娛樂兩大生態(tài)。

而在此前一天，合一集團(tuán)曾經(jīng)的對手、酷6傳媒宣布，已與盛大投資控股有限公司和酷6收購有限公司(盛大全資子公司)達(dá)成最終的私有化協(xié)議。

更早前兩天，A股公司首旅酒店(600258)發(fā)布公告宣布，4月1日，如家酒店與首旅酒店（開曼）完成合并。如家酒店集團(tuán)作為合并后存續(xù)主體，成首旅酒店的控股子公司。同時，如家酒店集團(tuán)美國存托股份已停止在納斯達(dá)克進(jìn)行交易。此外，如家酒店集團(tuán)已通知納斯達(dá)克向美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交“Form 25”表格，辦理后續(xù)退市事宜。

至此，360、如家、優(yōu)酷土豆、酷6傳媒相繼宣布私有化，鮮明的表態(tài)正式掀起中概股集體退市潮。

在今年整體資產(chǎn)荒的背景下，中概股回歸的熱潮令大量資金渴望向前端延伸。大型金融機(jī)構(gòu)資金規(guī)模巨大，在PE、VC端的配置非常有限，因此中概股回歸成為這類機(jī)構(gòu)覬覦的價值洼地。

在360買方團(tuán)中，兩家A股上市公司赫然在列。中信國安(000839)3月29日發(fā)布公告，審議通過參與奇虎360科技有限公司私有化的議案，擬通過下屬控股子公司西藏國安睿博投資管理有限公司發(fā)起設(shè)立的奇虎360專項投資基金參與奇虎360科技有限公司私有化，預(yù)計投資金額約為4億美元。另一家國內(nèi)上市公司——湖南電廣傳媒(000917)也通過公告宣布：擬以認(rèn)購“華融360專項投資基金”的方式間接投資奇虎360科技有限公司股權(quán)。其中，公司投資額不超過3億元人民幣?！叭A融360專項投資基金”是華融證券股份有限公司為參與奇虎360私有化回歸A股上市項目而專門設(shè)立的一只投資基金。業(yè)內(nèi)人士對記者表示，如今一批產(chǎn)業(yè)資本更希望將資金向前端延伸，“從去年開始，資產(chǎn)荒就特別嚴(yán)重，在這種環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)基金一定不會放過中概股回歸這種比較確定的投資機(jī)會?！敝档靡惶岬氖?，上述相關(guān)公司股價在360公告私有化后表現(xiàn)不俗。

對公募而言，同樣面臨資產(chǎn)荒的問題，大型公募基金也在尋找股權(quán)投資的機(jī)會。去年，IDG與二級市場頂級公募博時基金聯(lián)合成立合資公司和諧博時管理有限公司，正式發(fā)行第一期股權(quán)投資基金。這是中國資本市場截至目前首家由VC和公募基金子公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合成立合資公司布局股權(quán)投資市場。接近博時基金人士對上證報記者表示：“奇虎案例為公募基金開發(fā)產(chǎn)品線提供了極佳的范本，尚有30多家公司等待回歸，相信公募會加快布局其中。就目前來看就有31家中概股私有化回歸的機(jī)會擺在面前，在資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，這些都是收益大于風(fēng)險的機(jī)會?！?/p>

“別人布局，我來猜謎?！笔橇硪环N玩法。此前一年，對于中概股回歸更多的預(yù)期是落地戰(zhàn)略新興板，今年由于該政策受到微調(diào)，因而中概股將“借殼”上市呼聲再起。

據(jù)了解，目前市場上有多家券商資管制定了針對“殼資源”的產(chǎn)品，其中就有針對360的，同時還有一些布局其他中概股的產(chǎn)品；此外，多家信托公司也推出了相關(guān)計劃。

3月初興業(yè)證券(601377)資管推出一系列策略定制的資管產(chǎn)品，其中就包括主要投資潛在“殼資源”的“小而美”策略產(chǎn)品。長江資管正在籌備針對A股“殼資源”概念進(jìn)行重點投資的集合計劃。與此同時，近期有不止一家信托公司推出了針對360私有化的信托計劃，這些信托投資標(biāo)的中包括奇虎360私有化在內(nèi)的一攬子中概股私有化的標(biāo)的，起步門檻一般在300萬元以上。

但市場人士特別提醒投資者，從大多數(shù)中概股的情況來看，從退市到重回A股要經(jīng)歷兩年甚至更長時間，考慮到上市后的限售解禁期，投資資金可能要4年至5年以后才能完全退出，因此這類產(chǎn)品面臨時間成本，同時還需要考慮投資風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險和處置風(fēng)險等，一旦任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，投資者有可能最后本金和收益均全部損失。

還有一類現(xiàn)象不容忽視，一些具備優(yōu)質(zhì)“殼資源”標(biāo)準(zhǔn)的公司，同時又被機(jī)構(gòu)舉牌。這些舉牌動作曾經(jīng)在市場上引起過高度關(guān)注。

中科招商是去年新三板公司中的“舉牌王”，一口氣拿下16家上市公司，其納入囊中的公司有10家市值不足30億元，僅有一家市值超過50億元，小市值成為挑選標(biāo)的的首要選擇。近一兩年來，私募已經(jīng)成為舉牌上市公司的一股重要力量。根據(jù)東方財富(300059)Choice數(shù)據(jù)，2016年以來創(chuàng)勢翔、西藏康盛等公司頻頻出手舉牌多家上市公司。去年重陽投資舉牌上海家化(600315)、思考投資舉牌園城黃金(600766)都曾引發(fā)市場關(guān)注。

格上理財分析報告指出，越來越多的私募不再滿足于被動地進(jìn)行二級市場投資，等待上市公司股票價格的上升，而是積極主動地去爭取實現(xiàn)自己的股東利益，通過舉牌爭奪公司話語權(quán)，進(jìn)行公司治理套利。