摘要：債轉(zhuǎn)股將為國內(nèi)股市帶來主題投資機會：銀行股、周期行業(yè)龍頭股、AMC概念股。債轉(zhuǎn)股政策的推出，將不僅有助于緩解市場對銀行壞賬、對周期行業(yè)債務(wù)危機的擔(dān)憂，對A股構(gòu)成宏觀層面的利好，更具主題投資價值。

　　深圳特區(qū)報訊 近段時期以來，管理層已經(jīng)連續(xù)多日對債轉(zhuǎn)股頻繁表態(tài)和力挺，這兩天市場又在盛傳具體的方案也在緊鑼密鼓的謀劃中，債轉(zhuǎn)股的腳步聲離我們越來越近了。

　　據(jù)財新消息，一位國開行高層稱，首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計在三年甚至更短時間內(nèi)，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。報道還提及，債轉(zhuǎn)股對象聚焦為有潛在價值、出現(xiàn)暫時困難的企業(yè)，以國企為主。這類企業(yè)在銀行賬面上多反映為關(guān)注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款。

　　近幾年，由于宏觀經(jīng)濟增速下滑和周期行業(yè)產(chǎn)能過剩等原因，銀行壞賬有所抬頭。與此同時，企業(yè)杠桿尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于上升趨勢。銀行壞賬和企業(yè)杠桿問題的緊迫度上升。債轉(zhuǎn)股這樣一種制度安排的緊迫性開始顯現(xiàn)。

　　股票炒的就是預(yù)期，相關(guān)政策的出臺將怎樣影響國內(nèi)股市，是否會帶來一些投資機會。華泰證券(17.130, 0.00, 0.00%)最新發(fā)布專題報告認(rèn)為就認(rèn)為，這次債轉(zhuǎn)股的意義有三：一是降低企業(yè)杠桿，降低企業(yè)融資成本，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；二是幫助銀行處理壞賬，化解燃眉之急；三是銀行通過周期底部進行股權(quán)投資，扮演產(chǎn)能整合者角色，并獲取長期股權(quán)投資回報。

　　據(jù)他們的預(yù)計，債轉(zhuǎn)股前期以試點為主，但潛在規(guī)模為萬億級；銀行具有主動權(quán)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)望受益、AMC（資產(chǎn)管理公司）有望參與。由于商業(yè)銀行法規(guī)定銀行不能直接持有股權(quán)，債轉(zhuǎn)股前期可能僅以試點為主。通過不良貸款規(guī)模來估算，債轉(zhuǎn)股潛在規(guī)模在萬億數(shù)量級。銀行對于債轉(zhuǎn)股項目具有主動選擇權(quán)，行業(yè)龍頭企業(yè)有望受到青睞，不排除壞賬處理經(jīng)驗豐富的AMC參與債轉(zhuǎn)股的可能。

　　華泰證券還認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股將為國內(nèi)股市帶來主題投資機會：銀行股、周期行業(yè)龍頭股、AMC概念股。債轉(zhuǎn)股政策的推出，將不僅有助于緩解市場對銀行壞賬、對周期行業(yè)債務(wù)危機的擔(dān)憂，對A股構(gòu)成宏觀層面的利好，更具主題投資價值。

　　受益主線有三：1、銀行股。對銀行股不良貸款率下降的預(yù)期，有助于銀行股估值的修復(fù)。2、周期行業(yè)龍頭股。在去產(chǎn)能進程中，具有區(qū)域定價權(quán)、資本運作能力、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，更有可能成為最終受益主體，并獲得銀行青睞。而銀行有強烈意愿通過入股行業(yè)龍頭扮演產(chǎn)能整合者角色。3、AMC概念股。作為有經(jīng)驗的運作主體，不排除AMC參與債轉(zhuǎn)股的可能。相關(guān)標(biāo)的包括：浙江東方(19.860, 0.00, 0.00%)、海德股份(30.25, 0.00, 0.00%)、陜國投A(13.99, 0.00, 0.00%)、東興證券(26.140, 0.00, 0.00%)等。 （獨特）