中東石油貨幣遭兩個(gè)相反力量的撕扯

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自阿根廷比索宣布脫鉤美元，實(shí)行浮動(dòng)匯率，本幣匯率貶值達(dá)30%之后，又一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣阿塞拜疆的馬納特取消盯住美元機(jī)制，實(shí)行浮動(dòng)匯率。12月21日馬納特當(dāng)日匯率兌美元下跌達(dá)50%以上，貨幣崩潰伴隨的是資本外流，進(jìn)口能力下滑，弄不好就是通貨膨脹，政府財(cái)政發(fā)生危機(jī)，貨幣是政府的信用，貨幣如此大規(guī)模貶值是投資者對(duì)政府投了不信任票，意味著危機(jī)的來(lái)臨。

阿塞拜疆和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)一樣，都是依靠石油出口，換取美元，然后以美元為背書發(fā)行貨幣，如果沒(méi)有石油支撐，這套貨幣發(fā)行體系必然崩潰。石油目前是11年最低水平，而且還看不到最低點(diǎn)，以石油出口為生的經(jīng)濟(jì)體的麻煩才剛剛開(kāi)始。

對(duì)于本幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)阿塞拜疆政府不是沒(méi)有意識(shí)到，他們并且早就做了一些應(yīng)對(duì)舉措，他的應(yīng)對(duì)手段是三條，一是下調(diào)匯率，二是消耗外匯儲(chǔ)備支撐本幣匯率，三是改盯住美元為盯住美元和歐元。今 年 2月份，阿塞拜疆央行將馬納特匯率下調(diào)了25%，并將盯住美元的匯率機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆∶涝?歐元。當(dāng)時(shí)該行就表示考慮實(shí)施浮動(dòng)匯率。截止11 月底，阿塞拜疆央行外匯儲(chǔ)備為62億美元，較上一年度的150多億美元下跌超過(guò)一半。

應(yīng)對(duì)匯率下跌，基本都是這種模式，但是其中消耗外匯儲(chǔ)備的方式如果長(zhǎng)期運(yùn)用是非常危險(xiǎn)的，相當(dāng)于自啖其肉，盡管吃肉可以使自己活下來(lái)，但是卻消耗了你存活的最重要的基礎(chǔ)。外匯儲(chǔ)備本身是匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)，是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)鈔的基礎(chǔ)，現(xiàn)在以消耗外匯儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)定匯率，事實(shí)上就是消耗自己的信用，匯率就會(huì)更更加恐慌性下跌。過(guò)去的貨幣史表明，每當(dāng)一個(gè)匯率開(kāi)始大幅下跌，政府首先會(huì)啟動(dòng)消耗外匯儲(chǔ)備的方式，但是一般都不起作用，結(jié)果是加快下跌的幅度，最終無(wú)奈之下，只有脫鉤，最終匯率一瀉千里，比如東南亞金融危機(jī)時(shí)期的泰銖。

阿塞拜疆是典型的中東石油國(guó)家，以出口石油作為經(jīng)濟(jì)的支柱，這種經(jīng)濟(jì)模式目前遇到歷史的困境。一個(gè)是石油價(jià)格的下跌，一個(gè)是美元指數(shù)的上漲，這兩個(gè)力量相當(dāng)于相反方向的作用力，在撕扯中東石油國(guó)家的貨幣，目前市場(chǎng)最擔(dān)心的就是中東最大的石油出口國(guó)沙特阿拉伯里亞爾脫鉤美元。

沙特貨幣里亞爾從1986年以來(lái)一直釘住美元，但是石油目前已經(jīng)跌破38美元，盡管近期有所回升，但是很難講石油的底部已經(jīng)出現(xiàn)。如果繼續(xù)下跌，里亞爾就可能撐不住了，只能擺脫美元，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，這將對(duì)石油市場(chǎng)造成深遠(yuǎn)影響。

沙特今年的預(yù)算支出為2293億美元，截止9月份，沙特的外匯儲(chǔ)備為6470億美元。以現(xiàn)在的支出規(guī)模來(lái)計(jì)算，沙特的外匯儲(chǔ)備將在不足三年內(nèi)枯竭。為了穩(wěn)定里亞爾，沙特也在公開(kāi)市場(chǎng)拋售外匯儲(chǔ)備，當(dāng)這更讓市場(chǎng)擔(dān)心。

中東地區(qū)由歷史形成的地緣政治的脆弱，再加上目前由原油下跌美元升值造成的貨幣債務(wù)危機(jī)，最終將在中東造成更大的麻煩。作為我們西部的鄰居，一帶一路上的重要部分，是必須高度警惕的。