隨著A股前期的“任性”暴跌及近期的一再深探，規(guī)模龐大的股權(quán)質(zhì)押正在接受市場的殘酷考驗(yàn)。多家上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)，顧地科技也于日前成為首家股權(quán)質(zhì)押爆倉的上市公司。

眾所周知，上市公司股權(quán)質(zhì)押操刀者雖為券商，但資金大多來自銀行，屬于銀證合作項(xiàng)目。一旦爆倉，銀行有借錢借成“股東”的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)前我國并不允許商業(yè)銀行以向企業(yè)投資的方式實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)，銀行必須拍賣其被動(dòng)取得的上市公司股權(quán)，這就會(huì)使相關(guān)上市公司的大股東再次變更。

而A股的另一主要投資群體——中小投資者，至此無形中已有“躺槍”的風(fēng)險(xiǎn)。他們原本基于對質(zhì)押股權(quán)變動(dòng)之前公司的了解和前景的看好，才向上市公司投資，即便股票暴跌，只要公司質(zhì)地好，亦有大幅反彈的前景。但現(xiàn)在因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押爆倉，股權(quán)易主，上市公司從主營業(yè)務(wù)到企業(yè)文化，可謂迥然不同，將來變數(shù)極大。

值得一提的還有股權(quán)質(zhì)押融資背后上市公司經(jīng)營決策的道德風(fēng)險(xiǎn)。公司股權(quán)本身屬于剩余權(quán)益，價(jià)值波動(dòng)幅度很大，一旦公司經(jīng)營不善，股票價(jià)格往往一落千丈，質(zhì)押股權(quán)價(jià)值因而也會(huì)大幅貶值。股權(quán)質(zhì)押出去以后，一方面控股股東所承擔(dān)的收益和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化，風(fēng)險(xiǎn)的讓渡可能會(huì)導(dǎo)致公司治理發(fā)生異化；另一方面，股權(quán)質(zhì)押后的公司控制權(quán)仍掌握在控股股東手里，控股股東可能會(huì)利用控制權(quán)去掏空公司資產(chǎn)，留下一地雞毛甚至窟窿給各債權(quán)人。而近來的股市走勢，無疑加劇了這種道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，令人不禁細(xì)思恐極。（落草）