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擬題目時，本想用“對投資體系的證實”，后反復推敲，感覺還是用“證偽”二字更能說明我要表達的意思?！白C偽”與“證實”二詞在字面意思理解，應是對立的，“證偽”意思是證明是錯的，而“證實”則是證明是對的。這個意思不再去推敲，用在不同的語境意義可能會有不同，我想說明的是，在股市摸爬滾打十余年，個人投資體系也幾經變化，這正是一個“證偽”與“證實”的過程。
題歸正轉。 前幾天寫了一篇《我的投資體系，做一個簡單的投資者：買入＋持有》（鏈接http://xueqiu.com/2785562330/55086776 ），本意是看到有些追漲殺跌被收割的韭菜于心不忍，想拿出自己的投資體系交流一下，沒想到反響那么大，得到了不少肯定，好多同學私信我交流方法，提好多問題，恕不能一一回答，也有不少同學提出這樣那樣的質疑。我想說的是，方法本身就無所謂什么對錯，什么樣的方法都能在股市賺錢，關鍵是尋找適合自己的方法。認為本體系不適合您的或者認為我的水平不如您的的看官勿噴，繞行就是，本文行文初衷就是想進行思想交流，分享經驗。 我的投資體系的形成，大致分為三個階段。 一、無體系階段，從追漲殺跌大幅盈利到捂股被收割（2006-2009） 本人2006年7月入市，入市是上證指數(shù)大約是1700點，已經經歷了從998低點開始近一年的上漲，指數(shù)快要翻番了。身邊有個中年資深老股民，不斷的鼓動我入市，再加上那是輿論也是一片升騰，股市賺錢效應初顯，少不更事的我，禁不住誘惑，懷揣著夢想，開戶入市。 運氣較好，2006年7月入市后，股市開始了有史以來最大的牛市主升浪，一直上漲到2007年10月的6124點。這個階段自己根本談不上什么投資體系，更談不上風險控制，每天要做的就是買和賣，通過看新聞、聽消息、追名博（那時的帶頭大哥777、凱恩斯等好多老股民應該有印象，都是我追過的對象）的方式，交割單每月下來要好幾頁紙，好在自己身處牛市的主升浪，買啥啥漲。那時的心理變化感覺自己如股神一般，信心極度膨脹。認為股市賺錢好容易。這個階段，自己的最高收益賺到了3倍（其實沒跑贏指數(shù)，后來漸漸明白了是追漲殺跌的原因）。 然而好景不長，07年10月后，形式急轉而下，開啟了一年多的陰跌過程。整個08年上證指數(shù)跌幅達到了66%，這還不算07年后兩個月近20%的跌幅。這下傻眼了，內心根本也沒有什么倉位管理概念，一路一直是全倉持有，陰跌之初還是認為不過是牛市的小回調而已，依然不斷的追漲，不斷的割肉，后來看買哪個哪個跌，干脆捂股不動。結果可想而知，08年下來，自己的資金只有最高點的20%，本金也虧損了近50%。心理落差可想而知。 以上情況，2015年初入市的同學，是否有似曾相識的感覺？ 這個階段的幾點教訓和思考： 1、頻繁交易會貢獻負收益 事后想想，我比較幸運是06年1700點入市的，08年跌回到1664點時，指數(shù)基本上算是走平了，而我，卻虧損了50%，什么原因？那就是，交易貢獻了負收益，罪魁禍首就是頻繁交易，追漲殺跌。或許，從頭到尾持股不動結果會比這個要好。 2、無論從心理方面還是收益方面，牛市入市對投資者的傷害是巨大的 我算是在牛市啟動之初的1700點入市，買啥啥漲造成自己內心膨脹，忽視了風險，這時候風險教育是聽不進去的，以至于造成飛得高跌得狠，虧損50%。而那些在3000點、5000點甚至6000點入市的股民會怎樣？那時候沒有融資融券，但賣房超過的比比皆是，百分之七八十的跌幅，這個傷害，是不是太大？所以，如果有可能，身邊的朋友有想入市的，建議在熊市入市吧，一是能盡量減少虧損，二是能剛一開始就養(yǎng)成謹慎的習慣，能有風控意識。 二、技術體系投資階段，從信仰技術分析到被證偽（2010-2011） 經歷了2006年至2008年一個完整的牛熊周期后，心理逐漸恢復平靜，自己內心也從股市墮落為常人，感覺在股市要想有所作為，還是要努力學習些東西的，于是，自2010年開始，潛心學習，自己學過的書有《波浪理論》《江恩理論》《道氏理論》《趨勢分析》等等，數(shù)不勝數(shù)，然后開始了漫長的實踐。每天研究K線圖形、研究成交量、均線、雙底雙頂?shù)龋@個時期對做短線還是長線沒有概念，符合買入的技術圖形，就買入，符合賣出的圖形，就賣出。但遺憾的是，由于處于熊市，這個階段收益依然為負。 在長達兩年多的技術研究后，我發(fā)現(xiàn)，靠技術分析預測，并不靠譜。 舉個典型的案例，這個案例好多人使用過。上一輪牛市的時候，06年6、7月份筑造了一個漂亮的雙底，技術上這是明顯的見底信號，但07年2、3月份又是一個雙底，07年5.30慘案以后，形態(tài)上又是一個雙針探底，6月5號探了一次3404點，7月6號又探了一次3563點，然后就是一波直沖6124點的主升浪。緊接著在07年11月、12月的時候，形態(tài)上又走出了一波很典型的雙針探底--11月28日探底4778點，12月18日探底4812點。按照技術分析理論，這個雙底打造好了以后，接下去一波主升浪?。【o接著滬指果然一路重新飚到5500點，技術分析看似只是回調，可結果呢？結果是2008年陰跌開始了，所有那些以為在2008年1月探底完成沖進去的技術派股民統(tǒng)統(tǒng)被埋。 你現(xiàn)在回頭去看，會發(fā)現(xiàn)說，原來這是M頂，這不是W底！可你在當時怎么知道這到底是底還是頂呢？技術分析事后復盤看，可以分析得頭頭是道，讓人恍然大悟，但在事先卻不一定能預測準。 所以，技術分析可以作為輔助手段，但就不能作為決定性手段來使用。目前，個人在技術面僅僅分析成交量和均線，其余的什么MACD、KDJ之類的一律不看，看多了反而影響判斷和操作。 三、小盤高成長股投資階段，我的第一只五倍股出現(xiàn)（2012年至今） 很多價值投資者對于投資中小創(chuàng)都嗤之以鼻，認為價值投資者應該購買$格力電器(SZ000651)$ 、$招商銀行(SH600036)$ 、$上汽集團(SH600104)$ 、$萬科A(SZ000002)$ 等股票，才是價值投資。然而，這個理解相當?shù)钠?。不可否認，中小創(chuàng)整體市盈率的確偏高，截止8月28日收盤，在幾近腰斬后，創(chuàng)業(yè)板市盈率仍在80多倍，中小板市盈率在50倍，而上證的市盈率僅為14倍。單純從市盈率看，哪個高估，一目了然。然而，如果僅就用PE來判斷與操作，是很難在股市里賺大錢的。因為上證的公司多為成熟公司，市值大，穩(wěn)定有余而成長不足，大資金投資者，像公募私募因考慮流動性與風險控制，要配置一定比例的像銀行之類的公司，而對于小散，本就幾萬或者十幾萬元，你若目的是吃股息，那好，買入招商銀行或上海汽車等，是個很好的選擇，你若是想在股市實現(xiàn)財務自由，快速實現(xiàn)資產成倍增長，還是請參照我的方式，投資小盤高成長股。 為了將我的3年5倍收益的投資實例講清楚，還是先說下我的投資體系，已經看過以前我的文章的朋友，此部分請?zhí)^。我的選股三好原則，即好行業(yè)，好企業(yè)，好價格。 1、好行業(yè) 行業(yè)的選擇是最重要的，要選擇未來三到五年有確定性增長的行業(yè)，選對了行業(yè)基本上就成功了一半，即使買點不對，公司不好，只要行業(yè)還在高速增長，至少不會錯太多。目前來看，未來幾年有確定性增長的行業(yè)有：環(huán)保、醫(yī)療保健、互聯(lián)網+（信息安全）、旅游、消費、科技（新材料新技術） 2、好企業(yè) 選擇高速成長的企業(yè)，重點關注企業(yè)成長性指標： （1）PEG（市盈率增長率比）＜1 PEG（市盈率增長率比）=市盈率（PE）/EPS增長率 PEG指標應小于1，否則，股價就有被高估的可能。 （2）營業(yè)收入增長率＞30% （3）凈利潤增長率＞30% （4）ROE（凈資產收益率）＞15% （5）凈資產增長率＞8% 凈資產增長率=（期末凈資產－期初凈資產）/期初凈資產）×100% 不低于8％凈資產增長率是適合的高增長，持續(xù)性超過20％以上的高增長將創(chuàng)造奇跡品種。 （6）毛利率＞50% （7）高送轉（股本擴張）：有高送轉能力或潛力 （8）市值要盡可能的小，100億以下最好。 3、好價格 好價格即好的買點，在選中了符合以上條件的股票后，放入股票池觀察，符合預期價格及可以買入，一個重要的買入觀察及時指標就是均線，盡可能在均線收攏是買入，再次主要觀察PEG指標，PEG越小越好，通過觀察，好多成長股的PEG在熊市或牛市初期都是低于0.5的，這時候是最安全的時候，買入持有即可。 進入重點部分，我的第一只五倍股就是這樣產生的--京新藥業(yè)。 2011年11月7日，京新藥業(yè)以18.3元/股進行非公開增發(fā)2400萬股，然而在2012年的1月和2月，京新藥業(yè)卻在兩個月內下跌了40%，股價跌破增發(fā)價，最低跌到11.29元。按照我的估值體系進行了分析后，認為京新藥業(yè)完全符合我的好行業(yè)、好企業(yè)的選股原則，而買點在破發(fā)后也符合了好價格原則。于是，在2012年2月以12.5元的價格（復權價為25元）果斷買入，買入時的PEG指標僅為0.4左右，市值僅為16億元左右，感覺該股明顯被低估，好便宜（盡管市盈率為60倍，待會再說它的市盈率）。該股買入后一直持有至今。2015年8月18日，該股創(chuàng)出歷史新高的31.3元（復權價為131元），市值達到70億元，自買入該股后收益最高達到了5.2倍，持有時間為3年半。 在持有過程中，該股也出現(xiàn)了幾次大跌，讓我資產損失較大，如2013年6月，該股當月下跌了26%，2014年的4季度，該股下跌了20%多，也一度想兌現(xiàn)收益，獲利了結，大跌時也曾恐慌，但每次我都用我的估值體系計算，尤其是用PEG指標，只要PEG低于1，就放心持有。下面是今天剛做的京新藥業(yè)的估值表：  8月25日，京新藥業(yè)出中報了，如表所示，按照中報的數(shù)據，當前PEG僅為0.6左右，估值合理，完全不必考慮到底是在牛市還是熊市。未來三年，該公司仍將保持30%左右的復合增長率，對應PEG分別為0.91、0.76、0.59，可以放心持有，在如此高的增長率下，未來市值達到200億元不是沒有可能，屆時，該股將能給我創(chuàng)造10多倍的收益。 下面解釋下它的PE，如不是用PEG指標而是用PE，那是不可想象的，我就會錯過該股，因為京新藥業(yè)在我買入時的PE高達60倍，三年下來，該股PE也基本上沒有低于過50倍。所以，僅僅使用PE是有可能誤導你的判斷的，對于成長股，PEG指標更適合。關于PEG的使用，有時間我會另文發(fā)布。 通過自己持有京新藥業(yè)的列子，堅定了自己挖掘小盤成長股的思路和信念，也證實了三好原則的實用性，我手中持有的其它幾只股票都是用該原則選取出來的，基本全倉穿越了本次股災，這幾只股雖收益率比不上京新藥業(yè)，卻也遠遠跑贏大盤。 當前的股災錯殺了好多高成長股，可以說讓我又看到了如京新藥業(yè)之類的標的，這種股票當前選中后可以慢慢建倉，或許會再隨著大盤的調整下跌，但只要有反彈或反轉，成倍增長是必須的。近期，本ID會推出系列文章《小盤高成長股的個股挖掘》，每一期挖掘一只精選個股，直到到了牛市再也找不到低估的小盤股為止，供大家交流溝通，敬請有同樣理念的朋友關注。 您的關注和鼓勵，是我前進的動力，也是我愿意分享經驗的精神動力，謝謝。 |
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