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（騰訊證券 寧檬）“眼看暴跌時斬倉的股票股價一天天漲回來，心里后悔卻也不敢再進場”，一位投資者對騰訊證券抱怨：“早被暴跌嚇破了膽！”

A股本周延續(xù)小步震蕩反彈行情，讓那些黎明前斬倉錯過本輪行情的投資者追悔不及。

分析人士認為，周五兩市尾盤跳水但中期上行走勢不變，未來滬指壓力位可能會在4360點出現(xiàn)，在此點位出現(xiàn)前的調(diào)整都是小調(diào)整，不必過分擔心。

中信建投稱，就當前市場而言，改革邏輯的強度決定了市場是反彈還是會重新創(chuàng)出新高，而即便是反彈，就三季度而言市場仍然有參與價值。

雖然各方對A股后市仍看漲，但前期個股普漲行情已然發(fā)生變化，行情分化成為大概率事件。

在市場反復震蕩中場外投資者如何介入、場內(nèi)投資者如何調(diào)倉才能在新一輪行情中獲利呢？

業(yè)內(nèi)人士建議，近期市場連續(xù)反彈仍只是超跌反彈的性質(zhì)，因此對反抽巨大、籌碼松動、沒業(yè)績、反彈無量與主力調(diào)倉類個股，務必逢反彈調(diào)倉換股。而場外投資者入場應該認準業(yè)績良好的績優(yōu)股。

“國家隊”護航 A股小步反彈個股初現(xiàn)“分化”

在救市資金退出、IPO重啟、外資撤離等利空傳聞干擾下，本周A股盤中震蕩加劇，但上行趨勢不改，滬指突破4000點，站穩(wěn)20日均線。

值得一提的是，周五當天A股一度上行至4184點，創(chuàng)出反彈以來新高，但是受到量能不足限制，尾盤跳水，跌破4100點。

本周一因有媒體報道國家救市資金正在商討退出方案，而引發(fā)市場對于資金抽離的恐慌，證監(jiān)會緊急辟謠澄清，此舉夯實了投資者對市場短期反彈上漲的信心。隨著周五前市場6連陽的出現(xiàn)，短期內(nèi)股災引發(fā)的市場負面情緒已得到修正。

整體看來，市場消息面上整體偏于利好。證金公司宣稱沒有賣出任何上市公司的股票，盤面上指數(shù)震蕩時均有中石油強力護盤，可見管理層維穩(wěn)股市的信心和決心沒有任何松動，“國家隊”護航下短期股指仍可能持續(xù)向好。

然而在整體樂觀的市場環(huán)境下，個股機會卻大不同。騰訊證券綜合各大研究機構觀點發(fā)現(xiàn)，對于國企改革、業(yè)績增長概念一致看好的同時，各機構對前期炒作沒有業(yè)績支撐的個股均提示了風險，建議投資者利用反彈及時調(diào)倉。

斬倉or抄底？投資者幾家歡喜幾家愁

據(jù)騰訊證券統(tǒng)計，自7月8日市場深”V“逆轉(zhuǎn)后，滬指已反彈超過25%，個股中近900股反彈幅度更是超過50%，然而對于很多投資者卻只能“望市興嘆”：“前期跌怕了，雖然看好后市，卻不敢貿(mào)然進場?！?/span>

與此同時，更有部分前期暴跌時堅守的投資者在A股震蕩上行中被陸續(xù)“三振出局”。

銀河證券基金研究中心最新研報顯示，從6月15日到7月17日這5周，股民凈賣出股票1.2萬億元。由此推斷在股災發(fā)生后出局的投資者并不在少數(shù)，而目前這些資金大多仍在場外觀望。

與這些出場的投資者形成鮮明對比的是在股災發(fā)生后進場抄底的投資者，這其中最為典型的是在市場底部高調(diào)宣布“砸10億救市”的資本大鱷劉益謙，據(jù)估算，劉益謙入市半月度浮盈超過6億。

“眼看市場趨穩(wěn)，想要進場，但個股分化行情下不知道怎樣才能選到績優(yōu)股”，一位投資者對騰訊證券坦言，中報業(yè)績也許是判斷績優(yōu)股最直觀的方法，會關注中報業(yè)績好的個股，伺機介入。

流動性喜憂參半 后市分歧加大

當前市場最敏感的神經(jīng)，仍然在流動性的變化上。

消息面上來看，證監(jiān)會嚴查清理場外配資對于未來市場流動性構成一定的威脅，前期流動性推動的“瘋?！毙星椴粫俅沃匮?；此外有統(tǒng)計顯示外資短期內(nèi)正在撤離A股，也構成了壓力；而CPI趨穩(wěn)帶來的降息預期減弱更是加重了投資者對未來市場流動性的擔憂。

但是積極的方面來看，從公募基金二季度報告來看，作為A股最大類別的機構投資者，多數(shù)基金在市場回調(diào)之前已經(jīng)調(diào)倉或減倉，目前仍有超過7000億基金場外等待補倉。

而不確定性來源于前期機構一致預期的居民投資資金從房市向股市的轉(zhuǎn)移，隨著房地產(chǎn)價格回暖，這一趨勢似乎正在發(fā)生變化。

分化行情愈演愈烈 后市操作難度加大

毫無疑問經(jīng)歷股災式洗禮后的A股短期內(nèi)還難以擺脫各種敏感信息的困擾，中信建投認為，隨著恐慌情緒的平復，市場將重新挖掘新的投資邏輯，但市場重回上漲趨勢不會一帆風順。

這就意味著在反彈過程中的市場反復震蕩還會持續(xù)，而投資者選股風險進一步放大，究竟哪類股才是更安全的持股標的呢？

國泰君安認為，央企改革將是下一階段主題熱點的重點配置方向。國泰君安給出了三大投資機會。首先是央企改革試點，特別是國資管理體制和混改的試點；其次是央企國資證券化，重點在傳統(tǒng)上證券化程度不高的行業(yè)，大集團小公司通過資產(chǎn)注入實現(xiàn)證券化進程加快；第三是，以行業(yè)性的國資運營和投資公司為核心，央企會進行大規(guī)模整合、重組和合并，資源類和高端裝備是重點方向。

中金公司也認為，短期市場仍處于巨幅調(diào)整后的災后重建期，資金觀望，風險偏好下降，而且還要繼續(xù)經(jīng)受“復牌壓力測試”的考驗，因此震蕩將是主旋律?，F(xiàn)階段的操作策略，建議堅守“業(yè)績?yōu)橥酢保淳x盈利和估值相匹配，同時具有較高行業(yè)地位和較大發(fā)展空間的成長股，另外也可以考慮估值較低、分紅收益率較高的藍籌股作為相對安全的配置品種。

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