美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席耶倫7月15日出席眾議院聽(tīng)證會(huì)時(shí)表示，盡管全球大背景下有許多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)在改善，相信通貨膨脹將逐步重返2%，今年某時(shí)加息很可能是合適之舉。

美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息已經(jīng)成為全球市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲(chǔ)加息一直在演繹“狼來(lái)了的故事”，這次是耶倫首次給出加息的時(shí)間表。盡管還有人懷疑美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的可能性，但美聯(lián)儲(chǔ)掌門(mén)人給出如此明確的時(shí)間區(qū)間，加息應(yīng)該是大概率事件。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)鶯歌燕舞、一片向好。加息與否最重要的兩個(gè)參考數(shù)據(jù)：失業(yè)率和通脹率，都在朝著加息方向發(fā)展。失業(yè)率數(shù)據(jù)持續(xù)處于低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)顯著改善，美國(guó)工薪階層工資收入開(kāi)始攀升，失業(yè)率數(shù)據(jù)早就符合加息預(yù)期了。通脹率在長(zhǎng)期徘徊在2%以下后，近期開(kāi)始向2%攀升，通脹抬頭幾率很高。

最為關(guān)鍵的是，美聯(lián)儲(chǔ)目前接近于零的利率水平是應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)時(shí)促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的產(chǎn)物。包括量化寬松在內(nèi)，都被認(rèn)為是非常時(shí)期的貨幣政策，是非常規(guī)貨幣政策手段，貨幣政策急需回歸正常軌道。量化寬松已經(jīng)徹底退出，零利率水平也急需恢復(fù)到正常狀態(tài)。

從耶倫的主導(dǎo)思想上也可以看出，年內(nèi)加息是其已經(jīng)決定下來(lái)的選項(xiàng)。她說(shuō)，早加息會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)更多的靈活度，未來(lái)加息速度可以很緩慢；而晚加息可能意味著以后更快加息。還稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在任何一次會(huì)議上加息，不一定是有新聞發(fā)布會(huì)的那次會(huì)議上。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球來(lái)說(shuō)是一件大事，而不僅僅是美國(guó)本身的事情。如果加息的話，對(duì)全球市場(chǎng)將帶來(lái)很大影響甚至沖擊。就在耶倫明確年內(nèi)加息后，國(guó)際市場(chǎng)迅速做出了較為強(qiáng)烈的反映。周三，美股微跌，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.07%；納斯達(dá)克指數(shù)收盤(pán)下跌0.12%；道指收盤(pán)下跌0.02%。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）波動(dòng)性指數(shù)（VIX，俗稱(chēng)恐慌性指數(shù)）下跌1.05%，至13.23。

而金價(jià)下跌，油價(jià)下跌，美元上漲。歐元兌美元下跌0.3%，達(dá)到1.097；美元兌日元上漲0.3%，達(dá)到123.8。10年期美債收益率上漲，一度達(dá)到2.43%。

耶倫僅僅是明確一個(gè)加息時(shí)間段，具體準(zhǔn)確加息時(shí)間、加息幅度大小尚不得知情況下，對(duì)全球市場(chǎng)都帶來(lái)如此巨大的震蕩。如果真到加息那一時(shí)刻，全球市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生怎樣的動(dòng)蕩，實(shí)屬難料。

從對(duì)要素市場(chǎng)（factor market ）影響來(lái)看，現(xiàn)階段到美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地之前，美元可能再次攀升，而石油、黃金等大宗商品價(jià)格將繼續(xù)探底。同時(shí)，黃金價(jià)格隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息越來(lái)越明朗，將徹底完成探底任務(wù)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，那么，黃金價(jià)格可能觸底反彈。只要懸在黃金價(jià)格上的最后一把美聯(lián)儲(chǔ)加息利劍從空中落下，那么黃金的出頭之日就將到來(lái)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)區(qū)域性影響來(lái)看，對(duì)新興市場(chǎng)的影響將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)歐日美發(fā)達(dá)體的影響。新興市場(chǎng)國(guó)家目前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中最大的風(fēng)險(xiǎn)是，由于經(jīng)濟(jì)下滑、轉(zhuǎn)型壓力大，對(duì)國(guó)際資本的吸引力正在下降，一些國(guó)際資本正在逐步撤離，回歸美國(guó)尋找投資機(jī)會(huì)。在這種情況下，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的話，美元升值加快帶來(lái)的匯率比價(jià)因素，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的吸引力，將會(huì)加速?lài)?guó)際資本從新興市場(chǎng)國(guó)家撤離，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融都將是雪上加霜。

最大的擔(dān)心是，國(guó)際投機(jī)資本進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家時(shí)，催生了泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，包括房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫。比如：中國(guó)內(nèi)陸目前這兩種泡沫都非常嚴(yán)重。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息加劇國(guó)際資本撤離時(shí)，不可能是溫和走人離去的，而可能刺破這些經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)泡沫，從而給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，從而使得經(jīng)濟(jì)金融陷入長(zhǎng)期停滯狀況。歷史上最深刻的教訓(xùn)就是日本。

新興市場(chǎng)國(guó)家絕不能重蹈日本覆轍。一定要未雨綢繆，預(yù)先制定周密的應(yīng)對(duì)之策。最根本的措施是，加快自身去杠桿、去泡沫力度，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，國(guó)際資本大舉撤離之前，完成去杠桿、去泡沫任務(wù)。

留給新興市場(chǎng)國(guó)家最多只有五個(gè)多月時(shí)間了。

作者是中國(guó)財(cái)經(jīng)評(píng)論員