|
摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI) 更多圖片(1張) MSCI總部設(shè)于紐約，并在瑞士日內(nèi)瓦及新加坡設(shè)立辦事處，負(fù)責(zé)全球業(yè)務(wù)之運(yùn)作，以及在英國(guó)倫敦、日本東京、中國(guó)香港和美國(guó)舊金山設(shè)立區(qū)域性代表處。其員工來(lái)自全球各地，有超過(guò)一百位全職（fulltime）人員。 中文名：MSCI 中小最低規(guī)模：USdollar 最低規(guī)模：USdollar 最低規(guī)模：USdollar200-250mm 總部：紐約 分享 公司簡(jiǎn)介 MorganStanleyCapitalInternational，簡(jiǎn)稱MSCI，是一家提供全球指數(shù)及相關(guān)衍生金融產(chǎn)品標(biāo)的國(guó)際公司，其推出的MSCI指數(shù)廣為投資人參考，全球的投資專業(yè)人士，包括投資組合經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)交易商、交易所、投資顧問(wèn)、學(xué)者及金融媒體均會(huì)使用 MSCI指數(shù)。MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標(biāo)的。根據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過(guò)90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為標(biāo)的。根據(jù)美林/蓋洛普調(diào)查顯示，約三分之二的歐洲大陸基金經(jīng)理使用MSCI為指數(shù)供貨商。MSCI指數(shù)也作為共同基金的標(biāo)的，特許用作評(píng)估與指數(shù)有關(guān)的基金、研究及專有產(chǎn)品。全球逾1,400名客戶使用MSCI作為標(biāo)的。 發(fā)展歷程 2001年5月，MSCI宣布，以“自由流通股數(shù)”權(quán)重計(jì)算方法編制指數(shù)，新指數(shù)涵蓋市值范圍也將由60%增加到85%，MSCI計(jì)劃分兩階段完成自由流通股的新方式計(jì)算，一為2001年11月30日，其次為2002年5月31日。金融市場(chǎng)估計(jì)，MSCI這次史無(wú)前例的指數(shù)權(quán)重計(jì)算調(diào)整，將引發(fā)全球近6300億美元的資金流動(dòng)，同時(shí)將對(duì)以MSCI為標(biāo)的操作的基金影響很大，預(yù)計(jì)金額將達(dá)3.5兆美元。MSCI對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響可見(jiàn)一斑。 MSCI指數(shù)之所以能夠獲得國(guó)際機(jī)構(gòu)法人認(rèn)同，作為資金配置的參考，主要是基于下列因素： 客觀性：MSCI在編制指數(shù)時(shí)，必須先經(jīng)由專業(yè)人士研究各國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)后，依照科學(xué)方法進(jìn)行編制，而且統(tǒng)一各指數(shù)的計(jì)算公式，讓指數(shù)之間可以作長(zhǎng)期的績(jī)效比較。 公正性：MSCI在編制指數(shù)的過(guò)程中，保持高度保密；在以后的追蹤上，保持高度嚴(yán)謹(jǐn)；在變更計(jì)算公式時(shí)，保持高度中立，避免資金大量流入該地市場(chǎng)，增添不穩(wěn)定性。 實(shí)用性：MSCI在指數(shù)編制的計(jì)價(jià)單位上，除了計(jì)算當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)之指數(shù)外，也會(huì)同時(shí)編制以美元計(jì)價(jià)的股價(jià)指數(shù)，讓國(guó)際投資人便于比較。 參考性：對(duì)國(guó)際基金經(jīng)理人和投資機(jī)構(gòu)法人而言，只有建立績(jī)效良好的投資組合，才能打敗大盤。但是各國(guó)的股價(jià)指數(shù)在編制方法上不一，再加上各國(guó)的匯率變動(dòng)也會(huì)影響到投資回報(bào)率，使得投資參考和績(jī)效考核上均出現(xiàn)問(wèn)題。而MSCI在編制指數(shù)時(shí)，已考慮上述因素。 機(jī)動(dòng)性：隨著公司財(cái)務(wù)和股價(jià)的變動(dòng)，或者政治經(jīng)濟(jì)及法律限制的改變，股價(jià)指數(shù)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后便會(huì)失去參考價(jià)值。而MSCI于每季均會(huì)對(duì)旗下成分股作調(diào)整，以避免這一問(wèn)題。 公開(kāi)性：MSCI所編制的指數(shù)，透過(guò)眾多媒體來(lái)傳播，并且將每天的指數(shù)變動(dòng)或指數(shù)內(nèi)容異動(dòng)等信息，迅速通過(guò)網(wǎng)站及路透、彭博資訊等國(guó)際媒體傳布世界各地。 MSCI提供國(guó)際投資人使用的系列指數(shù)，主要包括 MSCIACWI(AllCountryWorldIndex)FreeIndexSM：測(cè)度全球證券市場(chǎng)表現(xiàn)的經(jīng)自由流通市值調(diào)整的指數(shù)，截止2002年4月，該指數(shù)由49個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家及新興市場(chǎng)國(guó)家（地區(qū)）組成； MSCIWorldIndexSM：由23個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家組成。MSCIEAFE?Index(Europe,Australia,FarEast)，由除美國(guó)及加拿大外的其他發(fā)達(dá)國(guó)家組成； MSCIEMF(EmergingMarketsFree)IndexSM：由28個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家組成； MSCIEMF(EmergingMarketsFree)LatinAmericaIndexSM，由拉美地區(qū)的7個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家組成； MSCIEM(EmergingMarkets)EasternEuropeIndexSM，由東歐、中東、非洲的10個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家組成； MSCIEuropeIndexSM，由歐洲的16個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家組成； MSCIEMU (EuropeanEconomicandMonetaryUnion)IndexSM：由歐元區(qū)的11個(gè)國(guó)家組成； MSCIAC (AllCountry)FarEastFreeexJapanIndexSM：由除日本外的9個(gè)遠(yuǎn)東發(fā)達(dá)及新興市場(chǎng)國(guó)家組成。 此外還包括一些特色指數(shù)及固定收益指數(shù)。其推出各類指數(shù)時(shí)間如下： 1969年，發(fā)達(dá)國(guó)家系列指數(shù)（DevelopedMarketSeries）； 1987年，新興市場(chǎng)系列指數(shù)（EmergingMarketSeries）； 1995年，所有國(guó)家系列指數(shù)（AllCountrySeries）； 1997年，已開(kāi)發(fā)市場(chǎng)系列和新興市場(chǎng)系列之價(jià)值型和成長(zhǎng)型指數(shù)（Val鄄ue&GrowthIndicesforDM&EMSeries）； 1998年，中小企業(yè)指數(shù)及固定收入指數(shù)(SmallCapandExtendedIndices；FixedIncomeIndices)； 1999年，歐元指數(shù)（EuroIndices）； 2000年，中華和金龍指數(shù)（ZhongHuaandGoldenDragonIndices）。 編制方法 選股考慮因素 市場(chǎng)覆蓋/入選條件收集分析市場(chǎng)的本地上市公司的上市、非上市股份的數(shù)量、所有者、自由流通量、流動(dòng)性等資料，所有這些公司都可加入MSCI指數(shù)。選股考慮以下因素：（1）公司規(guī)模；（2）行業(yè)；（3）流動(dòng)性[月均交易金額（6-12個(gè)月等）]等。 規(guī)模MSCI計(jì)算每一股票的自由流通調(diào)整后的市值作為公司規(guī)模的表征，這包括定義估計(jì)每只股票的國(guó)外投資者可投資股數(shù)，賦予每只股票一自由流通調(diào)整因子并計(jì)算每只股票自由流通調(diào)整后的市值。 行業(yè)代表性MSCI采用標(biāo)準(zhǔn)普爾和MSCI共同開(kāi)發(fā)的全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)上市公司進(jìn)行行業(yè)分類，該分類是在投資領(lǐng)域應(yīng)用最為廣泛的標(biāo)準(zhǔn)，采用市場(chǎng)需求導(dǎo)向的方法對(duì)公司分類，對(duì)客戶提供類似產(chǎn)品及服務(wù)的被歸為一類；該分類標(biāo)準(zhǔn)將市場(chǎng)分為能源、材料、工業(yè)產(chǎn)品、主要消費(fèi)品、可選擇消費(fèi)品、健康護(hù)理、金融、信息技術(shù)、電訊服務(wù)、公用事業(yè)等10大經(jīng)濟(jì)部門，23個(gè)行業(yè)群，59個(gè)行業(yè)及123個(gè)子行業(yè)。 MSCI目標(biāo)是覆蓋每個(gè)國(guó)家的每個(gè)行業(yè)自由流通調(diào)整后85%的（自由流通）市值。少數(shù)國(guó)家由于缺乏規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的公司而達(dá)不到這一標(biāo)準(zhǔn)。 MSCI將分析公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其由此給指數(shù)帶來(lái)的多樣性，采用自底向上的方法構(gòu)造指數(shù)，即在行業(yè)的層次，在滿足85%市值的原則下，使盡可能多的公司加入指數(shù)。 流動(dòng)性流動(dòng)性是重要但非唯一決定是否入選的因素。在選樣時(shí)考慮一系列相對(duì)及絕對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)，包括月均交易金額，月均交易比率（交易金額/自由流通調(diào)整后市值），交易頻度（包括交易天數(shù)）等。 選股過(guò)程 1、定義樣本空間。MSCI以國(guó)家（或地區(qū)）為基本單位編制指數(shù)，對(duì)于每一國(guó)家，每一公司僅歸屬于一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）。 2、對(duì)于該國(guó)家（地區(qū)）的每一上市公司，確定國(guó)際投資者可自由買賣、流通在外的公司股份市值（自由流通市值）。 3、按照全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)上市公司進(jìn)行行業(yè)分類。 4、MSCI采用自底向上的方法構(gòu)造指數(shù)，即在行業(yè)的層次，依次加入自由流通市值較大的股票，使每行業(yè)的入選股票自由流通市值達(dá)到該行業(yè)的85%。 5、對(duì)各行業(yè)中的入選股票進(jìn)行微調(diào)，使入選股票的自由流通市值達(dá)到整個(gè)市場(chǎng)的85%以上。 自由流通市值 MSCI之所以廣為國(guó)際投資者引用，一個(gè)重要的原因即其指數(shù)編制的可投資性，即它是按國(guó)際投資者可自由投資的公司市值進(jìn)行加權(quán)計(jì)算的，因此投資者較易復(fù)制。MSCI定義自由流通比例為國(guó)際投資者可在公開(kāi)證券市場(chǎng)買賣的股份所占比例。限制包括戰(zhàn)略持股、對(duì)外國(guó)人持股限制及其它情形。MSCI的自由流通估計(jì)僅基于公開(kāi)的持股信息。國(guó)際投資者可自由投資的公司市值（自由流通市值）的確定由下列步驟完成： ?。?）定義估計(jì)自由流通比例對(duì)于沒(méi)有外資持有限制（FOLS）的股票,自由流通股數(shù)估計(jì)為流通股數(shù)減去戰(zhàn)略持股及其它非自由流通股，非自由流通股具體包括 (a)交叉持股(b)公司創(chuàng)建者、家族、高級(jí)管理者長(zhǎng)期持有的股份(c)受限的員工持股(d)國(guó)有股(e)某些戰(zhàn)略投資者持股(f)法律凍結(jié)股份等對(duì)于有FOLS的股票，自由流通股數(shù)為下列兩者之較小者：自由流通股數(shù)、外資持股上限減去外資持股中不可自由流通部分。（2）賦予每只股票一自由流通調(diào)整因子，稱為ForeignInclusionFactor（FIF） 情形1自由流通比例大于15%，無(wú)外資持股限制：自由流通比例取與之最接近的5%的整數(shù)倍。 情形2自由流通比例小于15%，無(wú)外資持股限制：自由流通比例取與之最接近的1%的整數(shù)倍。 情形3有外資持股限制：FIF取下列兩者較小者：估計(jì)的外資可持有的自由流通比例：若該值大于15%，取與之最接近的5%的整數(shù)倍；若該值小15%，取與之最接近的1%的整數(shù)倍。 外資持股上限減去外資持有非自由流通股，取與之最接近的1%的整數(shù)倍。 情形4其他外資投資限制：對(duì)于其他的外資投資限制，若影響外資的投資有效實(shí)行，將附加一個(gè)調(diào)整因子，稱為受限投資因子（LIF），對(duì)外資自由流通調(diào)整因子進(jìn)行調(diào)整。 （3）以自由流通調(diào)整因子為基礎(chǔ)計(jì)算自由流通調(diào)整市值（總市值乘以自由流通調(diào)整因子）。 其他相關(guān)問(wèn)題 ?。?）最小規(guī)模限制為使入選股票有一定流動(dòng)性，確保投資者的可復(fù)制性，MSCI規(guī)定入選樣本股必須有一定的（自由流通市值）規(guī)模，MSCI在確定某一國(guó)家或地區(qū)的最小規(guī)模時(shí)將考慮以下因素： 整個(gè)市場(chǎng)的自由流通市值規(guī)模該市場(chǎng)股票的自由流通市值分布情況依次加入自由流通市值最大的股票占整個(gè)市場(chǎng)比例的變化市場(chǎng)自由流通市值集中度水平附表：MSCI新興市場(chǎng)最小規(guī)模限制大 中小最低規(guī)模：USdollar 最低規(guī)模：USdollar 最低規(guī)模：USdollar200-250mm 100-125mm 50-75mm巴西 中國(guó) 阿根廷韓國(guó) 印度 智利墨西哥 以色列 巴基斯坦南非 馬來(lái)西亞 菲律賓臺(tái)灣 俄羅斯泰國(guó)土耳其等（2）自由流通比例小于15%的情況一股票的自由流通比例小于15%，若要加入指數(shù)，需滿足下列條件之一：代表MSCI世界指數(shù)的10個(gè)基點(diǎn)或MSCIEMF指數(shù)的15個(gè)基點(diǎn)。占該國(guó)指數(shù)自由流通市值的5%。 相關(guān)影響 MSCI指數(shù)對(duì)QFII的影響 臺(tái)灣證券市場(chǎng)對(duì)外資的開(kāi)放進(jìn)程如下：1988年，允許外國(guó)證券公司在臺(tái)設(shè)立分公司，受托買賣海外證券；1990年，開(kāi)放外國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)有價(jià)證券；1993年，開(kāi)放外國(guó)證券公司從事臺(tái)灣本地市場(chǎng)的證券業(yè)務(wù)；1996年，外國(guó)法人和自然人可以直接投資臺(tái)灣股市（持股有限制）；2000 年，解除單一和全體外資持有臺(tái)灣上市公司的持股限制。 MSCI自1988年起編制MSCI臺(tái)灣指數(shù)，反映臺(tái)灣整體股市的表現(xiàn)。但考慮到臺(tái)灣市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r及對(duì)外資的較多限制，自96年9月2日起，MSCI才將臺(tái)股指數(shù)納入其各項(xiàng)自由指數(shù)中，其計(jì)算比重也僅為50%。99年8月12日，MSCI宣布將臺(tái)灣的比重由50%調(diào)高至100%，并訂于 2000年2月后生效。上述決定主要是MSCI認(rèn)為臺(tái)灣對(duì)外資個(gè)別或全體投資上市（柜）公司股權(quán)上限，已調(diào)高到50%，并且臺(tái)灣對(duì)外資的管理措施，包括投資前申請(qǐng)程序等，與區(qū)域內(nèi)其它國(guó)家相差不多，并不較其它國(guó)家嚴(yán)格，因此重新調(diào)整臺(tái)灣計(jì)入系列指數(shù)的比重。上述調(diào)整影響到的指數(shù)，主要包括：MSCI新興市場(chǎng)自由指數(shù)（MSCIEmergingMarketsFreeIn鄄dex）、MSCI遠(yuǎn)東（日本除外）自由指數(shù)（MSCIAllCountry（AC） FarEastFreeEx-JapanIndex）及MSCI所有國(guó)家自由指數(shù)（MSCIAllCountry（AC）FreeIndex）。 就整體而言，這次調(diào)整的影響是十分明顯的。截至2000年6月底止，累積外資凈匯入金額達(dá)229億美元，其中2000年1月份至6月份單月凈匯入金額分別為18億美元、20億美元、19億美元、負(fù)7億美元、負(fù)4億美元、5億美元；如以外資買賣上市股票金額來(lái)看，2000年截至6月底止全體外資買超1,272億元，其中一月份至六月份單月買賣金額分別為買超558億元、買超463億元、買超448億元、賣超487億元、買超93億元、買超197 億元。說(shuō)明除四、五月份因受美國(guó)及全球股市影響而下跌外，大致上均呈現(xiàn)穩(wěn)定且增加的趨勢(shì)。截止2002年9月，外資凈流入達(dá)356.6億美元。 MSCI指數(shù)是全球機(jī)構(gòu)投資人重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，特別對(duì)跟蹤指數(shù)的被動(dòng)投資者影響尤其顯著，當(dāng)MSCI調(diào)高臺(tái)股計(jì)算比重時(shí)，臺(tái)股在MSCI相關(guān)指數(shù)之權(quán)重也相對(duì)提高，導(dǎo)致大量國(guó)際資金投資臺(tái)灣股市，對(duì)活躍市場(chǎng)及臺(tái)灣市場(chǎng)的國(guó)際化，改善臺(tái)灣證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，起了重要作用。 點(diǎn)擊加載更多 編制方法 - - 手機(jī)百度 休閑娛樂(lè)，一網(wǎng)打盡 立即體驗(yàn) |
|
|
