股神巴菲特2010年對MBA演講的匯編

下文內容是股神巴菲特在2010年為美國一流高校MBA班的高才生演講精華匯編，筆者認為無論從投資還是從人生選擇都對晚輩們有很大啟發(fā)，還包括對中國的長期看好，以下是演講主要內容,值得與朋友們分享:

   　巴菲特曾將他的投資理歸結為三大投資基石：

1把投資股票看成投資企業(yè)股權，不是炒來炒去賭博籌碼；

2“市場先生”是狂躁抑郁病患者，把市場波動看作朋友而非敵人；

3安全邊際原則：購買股票的價格應低于內在價值，5到6折買越低越好。以此抵消市場風險，偉大公司購買價格也不能太高，要合理價買入。

假設次日關閉股市、或在五年內不再重新開放，也沒什么可擔心的。

  北京石麒麟投資公司總經理

2012-3-3

　　問：你以前有沒有經歷過什么挫折，又如何看待這些失?。?/span>“你能犯的最大錯誤”

　　巴菲特：肯定有。我想，人不要怕犯錯。我人生中犯過的錯，沒有任何一個失敗或錯誤，最后沒有成為一個實際上好的東西的。比如，當時我不敢在公眾場合講話，反倒讓我自己能對這個事特別重視，我就真的去報班，并刻意訓練自己?，F在，這反倒成了我的一個長項。所有所謂壞的或失敗的事背后其實都有一些好的東西在里面。 “信仰”是很重要的，你要相信某個東西，到時候，這些壞的事情或暫時失敗的事最后都會自己化解，變成一個好事。人生真的是“塞翁失馬、焉知非福”。所以其實，你能犯的最大的錯誤，你人生中的最重要決定是，跟什么人結婚。只有在選擇未來伴侶這件事上，如果你真的選錯了，將讓你損失很多。而且這個損失，不僅僅是金錢上的。

　    其實，我對公司運營是一竅不通的，有時候我到工廠去，連男廁所都找不到。但我很清楚我的優(yōu)勢是什么。對我而言，投資最重要的是兩點，

第一點是，能找到“護城河”(Moat)，這也是我自己的一個哲學，所謂“護城河”是說，我所投的這個公司或生意是競爭者很難進入與我競爭的，就好像一個護城河一樣，我建立起很高的城墻，別人隨便攻不破我，這是我判斷要不要投一個公司時非常重要的標準之一。

　　第二點是，要有“沒有利用過的定價權”(Untapped Pricing Power)。這個意思是說，我現在可以不去漲價，但是，我隨時都可以漲價，我現在先把這個公司買下來，買下后我再去提價。這個定價權還沒有完全被開發(fā)，沒有完全被用上。

　　比如，我以前曾投過一個巧克力公司叫“See's”，這是美國非常有名的一個巧克力品牌。每年快到情人節(jié)時，我就說：“今年我可以把See's巧克力提價多少？”這個生意的好處是，它其實每年都在漲價，而這個毫無影響產品本身的銷售量。（筆者注：就像國內的茅臺和東阿阿膠一樣，有強大的護城河，品牌實力，幾乎一直在漲價，贏得了豐厚的利潤，投資他們的股民只要長期持有，就會分享到公司成長帶來的巨大回報，投資收益10年超過1000%！）

　　　問：你在選擇投資時，會怎么去看一個公司？

　　巴菲特：我提一點“品牌聯想”。比如我投可口可樂，這個東西會讓人想到快樂；又比如我投Gillette，這是一個在全球有80%幾市場份額的剃須刀品牌，代表“男孩向成熟男人過渡”。我每天都在想，對一個產品和公司來說，能夠贏得消費者的心理是最重要的，你贏得消費者心理，你就贏得了市場。

再比如，我會比較喜歡像啤酒或剃須刀這些產業(yè)，因為在這些行業(yè)中，基本沒有“無品牌”(Generic Brands)的產品，或者雜牌東西對有品牌商品的威脅非常有限。這樣，產業(yè)的持續(xù)性會比較強，這些有品牌產品的“護城河”也更高，更不容易被別人攻破。

　　問：你為什么不投科技類的產業(yè)？現在，科技公司非常多，發(fā)展也很快。

巴菲特：它不是我的優(yōu)勢。對科技公司認識最深刻的人，我可能在全世界的前一千、前一萬名都排不到。

我很清楚自己的優(yōu)勢，我一般會把公司分為三類：“好的公司”、“不好的公司”，以及“很難理解的公司”。好的公司、不好的公司，是我花半天時間就能夠看出來的，而那些花了半天時間看不出來的，我也不會強迫自己花半個多月時間去看。我不會強迫自己花費很多時間在一個我不能理解的公司上。我不是天才，但是我在某一些領域比別人更聰明更有見解。我覺得對一個人來說，最重要的，就是呆在那些你有優(yōu)勢的領域，不要隨便走到別的領域去，我從來在投資中都是找“萬變中不變”的東西，這樣能把風險降低。（筆者注：在能力圈內投資，才能賺大錢，就像漢庭酒店的季琦，十年時間，作為創(chuàng)始人和CEO連續(xù)把三家企業(yè)送上市，都是連鎖酒店。）

　　　問：你一般怎么控制你的情緒，去進行理性投資？

　　巴菲特：有效控制情緒，的確非常重要，我也得益于呆在奧馬哈這個小鎮(zhèn)，因為這是一個相對不受外界影響的地方，非常安靜。你每天進辦公室時，去看和分析那些信息和資料，很重要的一點，即要保持一個穩(wěn)定情緒和清楚的思維框架?？赡苁峭瑯右粋€事實，但由于你情緒的波動，可能會產生一些影響，所以最重要的是，保持“穩(wěn)定性”。

　　我覺得作為一個好的投資者必須有兩點：第一，必須要有一定智力(Intelligence)，幸虧不是需要很多的智力；另一點就是你這個人的脾氣、個性是要符合股票投資要求，你要能相對保持一個穩(wěn)定情緒。

　　問：你對現在的中國怎么看，有沒有想過在中國有更多投資？

　　巴菲特：我對中國從來都是特別有信心的，我覺得中國的增長不是一時半會的一個虛像，而是一個實實在在、持續(xù)性的東西。中國有非常聰明、非常勤奮的人，美國也有非常勤奮的人，但在過去50年中，美國比中國發(fā)展要快很多，是因為以前美國有一個更好體制能把人的潛力充分發(fā)揮，但是我看到，現在的中國也已經有一個比較好的體制，能把人的潛力充分發(fā)揮。這是一件不可思議的事，這個力量太大了。

　　我這里說的體制差異是指，你是更鼓勵那些天生繼承的產業(yè)、皇帝的孩子還是去鼓勵真正努力工作的人，那些真正優(yōu)秀的人是否能獲得機會。從這點而言，中國還有更多的人的潛力可以釋放出來。我與比爾·蓋茨是在1995年第一次去的中國。在這15年中，中國整個經濟經歷了非常大的一個成長，未來路上可能還會有一些小挫折，但我覺得，中國未來的增長是不容置疑的，這個增長主要還是來自于把人的潛力完全發(fā)揮出來。

　　我在中國主要投過兩個公司。一個是中石油和比亞迪。我投中石油時，沒有看股價，我通常都是先不看股價，因為怕受影響。我先是看了中石油的基本資料，自己做了一個估值，然后發(fā)現公司值1000億美金，但當時中石油股票所反映出的價值只是350億美金，等于說可以翻三倍，于是，我就買了中國政府能夠允許的最多限數。一年半前，我投了比亞迪，比亞迪有非常多的技術工程師，他們的CEO王傳福是一個不平凡的人，我也是很看好他們的管理層。

　　問：你怎么看目前的中美關系。

　　巴菲特：我感覺，美國政府有一撮人故意拿中國當“替罪羊”，這簡直是瘋狂、不可理喻的。其實說到底，我覺得全世界人民都應該希望中國更繁榮。你想想，難道有誰希望一個有占全世界人口20%左右的國家永遠都那么窮，然后這個國家再擁有核武器的話，難道這樣的世界是大家想要的嗎？