科達(dá)潔能(600499)：清潔煤氣，環(huán)保趨嚴(yán)下陶企的最優(yōu)選擇

　　清潔煤氣是解決陶企困境的最優(yōu)選擇，公司直接受益。煤改天然氣已令陶瓷企業(yè)陷入兩難境地，科達(dá)潔能提供的清潔煤氣能很好的解決環(huán)保與經(jīng)濟(jì)性的矛盾，性價(jià)比明顯優(yōu)于天然氣。我們認(rèn)為，在政府、用戶形成一致預(yù)期后，清潔煤氣市場(chǎng)需求將快速釋放，科達(dá)潔能是直接受益者。

　　公司沈法項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，拐點(diǎn)已在身后。2013年是公司法庫(kù)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)低點(diǎn)，2014年經(jīng)營(yíng)環(huán)境已出現(xiàn)改善。我們認(rèn)為環(huán)保大趨勢(shì)非常明確，各地存在污染問(wèn)題的水煤氣爐必將陸續(xù)關(guān)停，目前的拖延只是改變了需求爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)，而并不影響需求的量級(jí)。

　　6月新簽和縣項(xiàng)目，公司賣氣模式持續(xù)突破。新簽和縣項(xiàng)目意味著公司賣氣模式實(shí)現(xiàn)復(fù)制性成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)含稅收入19.2億，稅后收入16.99億，凈利潤(rùn)率約20%，對(duì)應(yīng)滿產(chǎn)后凈利潤(rùn)可達(dá)3.4億元，相當(dāng)于科達(dá)潔能2013年歸母凈利潤(rùn)的92%。

　　和縣項(xiàng)目前景顯著優(yōu)于法庫(kù)，期待持續(xù)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)。相較法庫(kù)項(xiàng)目，和縣項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯更優(yōu)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)更加輕松。

　　關(guān)注江西高安建陶工業(yè)園合作可能，一旦突破，貢獻(xiàn)顯著。據(jù)我們草根調(diào)研了解，高安地區(qū)的陶瓷生產(chǎn)線規(guī)模數(shù)倍于法庫(kù)。我們認(rèn)為，高安項(xiàng)目是公司當(dāng)前的重要機(jī)遇，如果順利突破，將令公司業(yè)務(wù)空間徹底打開(kāi)。公開(kāi)資料顯示，該項(xiàng)目于6月下旬已進(jìn)入選址階段。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016年EPS分別為0.85/1.09/1.41元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014/2015/2016年P(guān)E分別為22倍/17倍/13倍。首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。方正證券

　　康恩貝(600572)：業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　2014 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.79 億元，同比增長(zhǎng)20.72%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)為2.88 億元，同比增長(zhǎng)39.62%；扣非后歸屬上市公司凈利潤(rùn)為2.05 元，同比增長(zhǎng)45.02%；每股收益0.36 元，業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，主要原因有：上半年并購(gòu)貴州拜特藥業(yè)51%股權(quán)完成過(guò)戶登記， 5 月份起開(kāi)始并入上市公司，其中5 月和6 月銷售收入為1.05 億元， 凈利潤(rùn)為0.35 億元，與公司原有產(chǎn)品線形成協(xié)同效應(yīng)。

　　現(xiàn)代植物藥和中藥系列貢獻(xiàn)收入的61.8%

　　現(xiàn)代植物藥和中藥系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.38 億元，同比增長(zhǎng)25.6%， 高于公司整體收入增長(zhǎng)，占營(yíng)業(yè)總收入比重由去年同期的59.4%上升到61.8%。其中腸炎寧系列產(chǎn)品同比增長(zhǎng)在20%以上；天寶寧增長(zhǎng)近20%；漢防已甲素同比增長(zhǎng)30%；龍金通淋膠囊同比增長(zhǎng)58%，今年有望過(guò)億；麝香通心滴丸未達(dá)目標(biāo)，上海地區(qū)同比增速50%以上；貴州拜特丹參川芎嗪注射液同比增長(zhǎng)31%實(shí)現(xiàn)收入2.6 億元。 化學(xué)藥和原料藥保持穩(wěn)定增長(zhǎng)上半年化學(xué)藥實(shí)現(xiàn)收入4.89 億元，同比增長(zhǎng)12.48%；原料藥實(shí)現(xiàn)收入1.29 億元，同比增長(zhǎng)21.86%。其中乙酰半胱氨酸收入同比增長(zhǎng)80%；必坦(坦洛新膠囊)同比增長(zhǎng)35%；阿樂(lè)欣也有恢復(fù)性增長(zhǎng)； 化學(xué)原料藥大觀霉素等也增長(zhǎng)良好。

　　“雙輪驅(qū)動(dòng)”確保業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

　　2014 年公司圍繞“變革與創(chuàng)新，并購(gòu)與整合”開(kāi)展工作，內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，加大內(nèi)部資源整合，抓住時(shí)機(jī)實(shí)施并購(gòu)，啟動(dòng)增發(fā)，有利于保障業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　力推新產(chǎn)品研發(fā)，保障持續(xù)發(fā)展

　　上半年獲得泮托拉唑鈉腸溶膠囊和泮托拉唑鈉腸溶片2 項(xiàng)注冊(cè)批件； 有11 個(gè)創(chuàng)新藥和19 個(gè)仿制藥進(jìn)入CDE 評(píng)審中心審評(píng)；提交5 個(gè)藥品注冊(cè)；3 個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行臨床研究，同時(shí)啟動(dòng)黃莪膠囊和麝香通心滴丸四期臨床研究，為公司持續(xù)發(fā)展鋪路。 盈利預(yù)測(cè)及投資建議

　　我們預(yù)測(cè)2014-2016 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為35.09 億元、42.1 億元和50.5 億元，歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為4.99 億元、6.29 億元和7.3 億元，每股收益分別為0.62 元、0.78 元和0.9 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為26倍、21 倍和18 倍。公司內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)并駕齊驅(qū)，業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，我們繼續(xù)給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。華融證券

　　海欣食品(002702)：業(yè)績(jī)低于預(yù)期，產(chǎn)能釋放在即

　　今年上半年公司營(yíng)收小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)為負(fù)，主要原因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)惡性降價(jià)導(dǎo)致毛利率下降，上半年公司綜合毛利率29.56%，較去年同期下降3.17%，而公司為新產(chǎn)能投放費(fèi)用投放力度加大，期間費(fèi)用率攀升。上半年公司銷售費(fèi)用率21.58%，較去年同期提升1.03%，管理費(fèi)用率7.87%，較去年同期提升2.52%。

　　行業(yè)處于整合期，公司依托品牌優(yōu)勢(shì)有望成為行業(yè)整合主導(dǎo)企業(yè)

　　速凍肉制品行業(yè)前幾年高速發(fā)展，吸引大量投資進(jìn)入，由于行業(yè)規(guī)范尚未得以有效執(zhí)行，導(dǎo)致近年來(lái)產(chǎn)能大量投產(chǎn)之后的惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為隨著行業(yè)規(guī)范《肉丸》的逐步執(zhí)行以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的繼續(xù)惡化，行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的局面。目前行業(yè)市場(chǎng)集中度非常低，未來(lái)幾年將會(huì)逐步提高。公司為魚(yú)糜制品和肉制品行業(yè)的百年企業(yè)，實(shí)際控制人滕氏家族自1903 年即開(kāi)始經(jīng)營(yíng)魚(yú)糜制品，在業(yè)內(nèi)享有“百年魚(yú)丸世家”的稱號(hào)。品牌影響力較強(qiáng)，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，公司主要精力集中于速凍魚(yú)糜制品和肉制品，在行業(yè)市場(chǎng)集中度提升過(guò)程中，最有可能通過(guò)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的快速提升。

　　產(chǎn)能投放在即，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將至

　　公司目前經(jīng)營(yíng)受制于產(chǎn)能瓶頸，公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能于2014年4月份建成投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)將會(huì)于今年下半年旺季時(shí)期得到釋放，屆時(shí)將會(huì)有效緩解當(dāng)前因產(chǎn)能不足制約銷售的狀況。此外，公司近年來(lái)在營(yíng)銷人員數(shù)量和薪酬兩個(gè)方面加大投入，為產(chǎn)能建成之后的營(yíng)銷渠道推廣做好準(zhǔn)備，我們認(rèn)為，公司產(chǎn)能的投放和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)的價(jià)碼將確保未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)和估值

　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.92億元、9.11億元和10.47億元，同比增速分別為5%、15%和15%。預(yù)計(jì)2013-2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為3990萬(wàn)元、5200萬(wàn)元和6720萬(wàn)元，同比增速分別為18%、30%和29%，實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.28元、0.37元和0.48元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為53.10、40.70和31.53，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.50元。華安證券

　　友阿股份(002277)：投資上億加碼O2O平臺(tái)建設(shè)

　　收入同比小幅下降。公司2014年上半年收入同比下滑，主要原因是消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷、高端門店受到三公消費(fèi)下降的影響、長(zhǎng)沙省內(nèi)百貨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。另一方面，公司上半年沒(méi)有新增門店開(kāi)業(yè)。今年下半年國(guó)貨陳列館將開(kāi)業(yè)，且去年同期由于友誼商城進(jìn)行了為期四個(gè)月的裝修升級(jí)，同比基數(shù)較低，這都將使得今年下半年公司的收入端將有所改觀。

　　持續(xù)拓展金融、彩票、O2O等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司在副業(yè)上的拓展一直走在行業(yè)領(lǐng)先的位臵。公司在金融板塊方面，小額貸款公司實(shí)現(xiàn)收入3838萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.07%。擔(dān)保公司實(shí)現(xiàn)收入593萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.36%。參股的長(zhǎng)沙銀行上半年未分紅，導(dǎo)致投資收益減少。公司在今年上半年投資成立友阿彩票公司，目前剛起步，收入為3433元。在O2O創(chuàng)新方面，公司較早地進(jìn)行了平臺(tái)搭建，“微購(gòu)友阿”、“玩購(gòu)友阿”已經(jīng)在2013年年底上線。目前，公司對(duì)O2O平臺(tái)搭建進(jìn)一步加大投入，擬對(duì)融網(wǎng)匯智公司增資2000萬(wàn)元，占其增資后注冊(cè)資本的10%。融網(wǎng)匯智是國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)較快的手機(jī)游戲發(fā)行、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)提供商。公司借此進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)手機(jī)游戲行業(yè)，有利于豐富公司O2O平臺(tái)的自主游戲品種，增加平臺(tái)流量，增加公司的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。進(jìn)一步，公司擬投資9000萬(wàn)元與融網(wǎng)匯智合資設(shè)立友阿云商，以現(xiàn)有的商業(yè)資源和O2O平臺(tái)為基礎(chǔ)，建設(shè)湖南省首個(gè)包括網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、生活服務(wù)、游戲娛樂(lè)、政務(wù)服務(wù)四大特色平臺(tái)在內(nèi)的公共消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)，并將其打造為全面解決湖南本地消費(fèi)者“衣、食、住、行、玩、樂(lè)、購(gòu)”的網(wǎng)上城市綜合體。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司目前處于較快的外延擴(kuò)張階段，除了長(zhǎng)沙奧萊的擴(kuò)建，公司在建及即將開(kāi)工的項(xiàng)目包括郴州城市綜合體、邵陽(yáng)購(gòu)物中心、天津奧萊、五一廣場(chǎng)地下空間項(xiàng)目、友誼商店AB館擴(kuò)建、國(guó)貨陳列館、石家莊奧萊等，我們預(yù)計(jì)公司近兩年資本開(kāi)支及培育壓力加大，但天津和郴州的房產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算能給公司帶來(lái)一定程度的緩解。暫不考慮地產(chǎn)結(jié)算的影響，我們略下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2014~2016年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.38%、4.52%、10.73%，對(duì)應(yīng)EPS為0.76元/0.80元/0.89元(此前的預(yù)測(cè)為0.80元/0.87元/0.96元)。公司目前9.95元的股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E為13倍，若剔除公司所持有的長(zhǎng)沙銀行的權(quán)益(對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值約8.32億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)值1.5元)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為11倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。信達(dá)證券

　　駱駝股份(601311)：二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期

　　二季度增長(zhǎng)超預(yù)期，全年高增長(zhǎng)可期。公司二季度公司收入增長(zhǎng)28.80%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)98.02%，業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要原因有：1)去年二季度基數(shù)低(主要是鉛價(jià)下跌影響)；2)盈利能力的提升，公司二季度毛利率21.22%，同比增加3.58個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率9.44%，下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.09億元，同比增長(zhǎng)54.92%，增速超過(guò)盈利增速，體現(xiàn)了公司優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力；這種能力在行業(yè)整合階段優(yōu)勢(shì)最為明顯，目前公司所在起動(dòng)電池行業(yè)已進(jìn)入這一階段。我們預(yù)計(jì)，下半年原材料價(jià)格維持對(duì)公司有利態(tài)勢(shì)，公司將繼續(xù)加強(qiáng)服務(wù)營(yíng)銷和互聯(lián)網(wǎng)扁平化的大銷售平臺(tái)建設(shè)，加上公司自身產(chǎn)能以及并購(gòu)項(xiàng)目的成功拓展，我們對(duì)公司2014年凈利潤(rùn)保持30%的增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。

　　繼續(xù)看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。公司管理層優(yōu)秀，利用自身優(yōu)勢(shì)以及并購(gòu)進(jìn)行全國(guó)布局：華中(襄陽(yáng)、華中二期)、華南地區(qū)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大；目前已完成揚(yáng)州阿波羅的收購(gòu)，華東布局落地；東北布局將逐步展開(kāi)；公司規(guī)劃“十二五”末期產(chǎn)能達(dá)到3000萬(wàn)kVAh以上(目前產(chǎn)能約2200萬(wàn)kVAh)。同時(shí)，公司品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)，市占率有望持續(xù)提升(目前公司市占率約15%，未來(lái)有望達(dá)到30%)；目前產(chǎn)品通過(guò)了南北大眾審核，并實(shí)現(xiàn)供貨，成功向高端配套轉(zhuǎn)型。

　　3、公司產(chǎn)品由傳統(tǒng)起動(dòng)到新能源電池發(fā)展，提升發(fā)展空間，且有望成為行業(yè)集大成者和整合者。公司新產(chǎn)品AGM、EFB起停電池(相當(dāng)于微混新能源汽車電池)已取得初步成果，預(yù)計(jì)生產(chǎn)線2014建成并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。同時(shí)，公司積極布局新能源汽車業(yè)務(wù)：公司2013年底開(kāi)始與東風(fēng)汽車聯(lián)合開(kāi)發(fā)針對(duì)城市公交客車的動(dòng)力鋰電池；如行業(yè)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)、轉(zhuǎn)好后，公司可以迅速切入。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司14年、15年、16年EPS分別為0.80、1.02、1.23元，對(duì)應(yīng)8月05日收盤價(jià)(11.71元)的市盈率分別為15、11和9倍，考慮到：1)汽車起動(dòng)電池前景好，壁壘高，其相當(dāng)于一個(gè)消費(fèi)品，下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)；2)公司汽車起動(dòng)電池領(lǐng)域的龍頭地位，拓展新能源電池提升發(fā)展空間；3)相對(duì)于未來(lái)成長(zhǎng)性，公司估值較低，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。信達(dá)證券

　　新華醫(yī)療(600587)：產(chǎn)業(yè)整合，鑄就龍頭

　　看好公司具有通過(guò)并購(gòu)整合成為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)的潛質(zhì)。公司是中國(guó)醫(yī)療器械協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)單位，近年來(lái)保持快速發(fā)展，確立了醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)。公司擁有國(guó)家級(jí)技術(shù)中心，公司依托良好的品牌知名度、技術(shù)生產(chǎn)實(shí)力和渠道優(yōu)勢(shì)(覆蓋了全國(guó)8000多家醫(yī)院)，未來(lái)依靠自主創(chuàng)新加并購(gòu)整合，產(chǎn)品線不斷完善，產(chǎn)業(yè)鏈整合效益不斷顯現(xiàn)，有望實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵與外延同步快速增長(zhǎng)，成為一家平臺(tái)型醫(yī)療器械龍頭企業(yè)。

　　醫(yī)療服務(wù)與血透業(yè)務(wù)具有高彈性、大空間。受政策對(duì)終端需求的拉動(dòng)及對(duì)外企進(jìn)行反壟斷傾銷的推動(dòng)，公司醫(yī)療服務(wù)和血液透析業(yè)務(wù)均有較高的拓展空間，2020年100家醫(yī)院、1000家血透中心的目標(biāo)值得期待，但業(yè)務(wù)推進(jìn)及并購(gòu)整合的具體進(jìn)展尚存在較大的不確定性。假以時(shí)日，公司有望成為類似于費(fèi)森尤斯的醫(yī)療服務(wù)、血液透析、醫(yī)療器械垂直整合型的醫(yī)療巨頭。

　　醫(yī)療器械業(yè)務(wù)通過(guò)完善產(chǎn)品線快速增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)較為明確的驅(qū)動(dòng)是外科、體外診斷、口腔等新布局的醫(yī)療器械領(lǐng)域通過(guò)并購(gòu)整合，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷增強(qiáng)，新產(chǎn)品帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這些新領(lǐng)域均有望打造成為10-20億元以上收入規(guī)模的重量級(jí)事業(yè)部，相當(dāng)于3年再造一個(gè)新華醫(yī)療。具備傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的感染控制事業(yè)部逐步由設(shè)備制造商向整體服務(wù)商轉(zhuǎn)型，民營(yíng)醫(yī)院建設(shè)、縣級(jí)醫(yī)院消毒設(shè)備、潔凈手術(shù)室升級(jí)換代需求有望拉動(dòng)該業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　制藥裝備業(yè)務(wù)通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。傳統(tǒng)產(chǎn)品增速降低，但并不意味著會(huì)成為公司快速發(fā)展的累贅，所占比重逐步縮小，中藥、生物制藥設(shè)備比重會(huì)逐步增加。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014、2015、2016年每股收益為0.85、1.22、1.64元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為38.59、26.94、20.06，基于未來(lái)3-5年公司收入有望保持25%左右的確定性增長(zhǎng)，盈利能力較高的新業(yè)務(wù)比重進(jìn)一步增加，未來(lái)凈利潤(rùn)增速有望超過(guò)收入增速，按2015年30-35倍市盈率，合理股價(jià)區(qū)間為36.6-42.7元，予以推薦評(píng)級(jí)。方正證券