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7月21日以后，上證指數(shù)一路未回頭，11個交易日累計漲幅超過8%。不要驚嘆，有一些品種漲幅遠(yuǎn)超大盤，他們就是杠桿基金。11個交易日有16只累計漲幅超過30%，漲幅最高的招商中證大宗商品B竟然達(dá)到83%。 不管你是高風(fēng)險偏好的投機(jī)者，還是低風(fēng)險偏好的套利者，在這種持續(xù)上升的市場中，杠桿基金都將是一個獲取收益的利器。 如果你還不太了解？那不妨跟著第一財經(jīng)《財商》往下讀讀。 杠桿基金是什么 簡單理解，就是有杠桿的基金，專業(yè)叫法是分級基金?？梢韵窆善币粯釉诙壥袌鼋灰?。 舉個簡單例子，某深圳100分級基金，整個基金是一只跟蹤深圳100指數(shù)的開放式股票基金，規(guī)模2億。整個股票基金（母基金）又拆分為A份額和B份額，A份額每年拿6%固定收益，B份額拿剩下的收益（或虧損）。假設(shè)A份額和B份額都是1億元。這樣，B份額就是一只杠桿基金。 假設(shè)一年以后，母基金收益100%，即賺了2億元，整個基金規(guī)模變成4億元。A份額的收益率是6%，收益即1億元乘以6%=600萬元。那剩下的收益是2億元-600萬元=19400萬元。B份額持有者的收益率高達(dá)19400萬元/1億=194%。 這就是杠桿的魅力。當(dāng)然，虧損的時候也是放大的?，F(xiàn)在的市場大漲的狀況下，剛好是杠桿基金展現(xiàn)魅力的時候。 數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市一共有54只股票型杠桿基金。雖然不多，但千萬別當(dāng)杠桿基金是小品種。 銀華銳進(jìn)8月5日的成交額是11.7億元，如果和當(dāng)天股票成交榜比較，可以位列第13，要知道，中國石油當(dāng)天的成交額也就只有1.58億元。 杠桿基金傻瓜玩法 由于杠桿基金的特性，一般可以作為投機(jī)的傻瓜品種。只要在大的上漲行情中，買入杠桿基金算是獲取超額收益最簡單直接的手段之一。特別是買入母基金是指數(shù)基金的杠桿基金。 買入的時候要盡量選擇交易活躍的品種，并且還要注意母基金資產(chǎn)的投向，最近商品類和金融類的杠桿基金表現(xiàn)好，但成長股的杠桿基金則一般。 同時，還要注意杠桿基金的杠桿率。為什么招商中證大宗商品B能漲幅最高？一個是因?yàn)橘Y源類的股票漲幅高，另外就是該基金的杠桿高，達(dá)到了3倍以上。 對于利用杠桿基金投機(jī)，前提是對行情要有一個準(zhǔn)確的判斷，否則可能得不償失。 杠桿基金高級玩法 除了直接買入獲得超額收益之外，專業(yè)的投資者還可以用分級基金進(jìn)行套利，最近的固定收益群里對此就討論的非常熱烈。 投資者可以像申購一般的開放式基金一樣申購母基金，然后拆分成A、B份額在二級市場拋出，也可以在二級市場買入對應(yīng)的A、B份額，然后合成為母基金，再贖回。這種機(jī)制叫做配對轉(zhuǎn)換機(jī)制。 舉個例子：母基金銀華深100，A份額為銀華穩(wěn)進(jìn)，B份額為銀華銳進(jìn)。 比如2010年7月29日，母基金凈值為1.064元，銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn)價格分別為1.032和1.248元，則合并后對應(yīng)母基金“價格”為1.14元，出現(xiàn)整體溢，整體溢率為7.04%。2010年9月13日，母基金凈值為1.152 1.152元，穩(wěn)進(jìn)和銳進(jìn)價格分別為1.037和1.218元，合并后對應(yīng)母基金“價格”僅有1.1275元，整體折價，折價率為2.45%。 從理論來說，當(dāng)出現(xiàn)整體折價時可以同買入較為便宜的兩種子份額進(jìn)行配對合并后贖回；當(dāng)出現(xiàn)整體溢價時，申購較為便宜的母基金份額配對分拆賣兩種子份額，兩種方式能實(shí)現(xiàn)套利收益。但在現(xiàn)實(shí)中，進(jìn)行這樣的套利需要三個工作日才能完成，在此期間，母基金凈值和兩個種子份額價格波動可能使整體折溢價消失，從而套利失敗。 不過，對專業(yè)投資者來說，可以通過一些手段和策略部分規(guī)避掉這三天市場波動的風(fēng)險。比如，利用股指期貨和融券賣出ETF這樣的對沖工具。當(dāng)出現(xiàn)整體折價時可以利用其來對沖掉母基金凈值波動，鎖定折溢價，實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險套利。但是，對應(yīng)兩種子份額卻沒有對應(yīng)的對沖工具，因此，整體溢價時無法進(jìn)行無風(fēng)險套利。 最近的套利機(jī)會就是以溢價為主，比如截至7月30日，信誠中證800金融A、B份額合并后相對母基金整體溢價15%。富國軍工分級整體溢價10%。 此外，杠桿基金還有一些需要注意的事項，比如不定期折算，運(yùn)作期限等。 不過，在杠桿基金套利過程中，同樣要注意一些陷阱，詳情請參考[第一財經(jīng)財商]各平臺。 |
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