公司披露14年中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收11.45億元，同比增長29.9%，歸屬上市公司股東凈利潤1.67億元，同比增長23.31%。符合預(yù)期。
同時，公司公告將以自有資金設(shè)立華數(shù)傳媒資本管理有限公司，注冊資本為30億元，致力于服務(wù)上市公司的并購成長，合理運用杠桿提前布局內(nèi)容、技術(shù)、應(yīng)用、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算和智能終端等領(lǐng)域。
   網(wǎng)通并表，寬帶業(yè)務(wù)比重提升：報告期內(nèi)網(wǎng)通信息港收購?fù)瓿刹⒈?，公司寬帶業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.3億元，同比大幅增長超過500%，大眾寬帶業(yè)務(wù)增長460%、集團寬帶業(yè)務(wù)增長610%。寬帶業(yè)務(wù)營收占比為20%，高于同行業(yè)水平。寬帶業(yè)務(wù)納入公司體內(nèi)有利于業(yè)務(wù)協(xié)同，公司在杭州本地的電視視聽和網(wǎng)絡(luò)傳輸實力得以加強。
   廣告業(yè)務(wù)保持快速增長勢頭：報告期內(nèi)公司廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1835萬，同比增長53.6%，保持快速增長勢頭。我們認(rèn)為廣告業(yè)務(wù)具有較大潛力，目前平臺廣告價值仍有挖掘空間，且隨著省網(wǎng)整合帶來用戶量的增加，平臺的廣告價值也將繼續(xù)提升。
有線電視傳輸缺乏亮點：報告期內(nèi)公司視聽費收入和互動電視業(yè)務(wù)收入較去年同期持平，本地有線收視市場趨于飽和。互動電視業(yè)務(wù)中外省拓展業(yè)務(wù)與公司對外拓展進度相關(guān)，我們認(rèn)為外省拓展仍有空間，公司需進一步加強運營能力和內(nèi)容優(yōu)勢以爭取與其他有線網(wǎng)絡(luò)運營商合作。
   外延投資小步快跑的節(jié)奏繼續(xù)加快：今年以來，公司小步快跑，積極參與多項對外投資，包括認(rèn)購萬好萬家股份（間接持有兆訊傳媒、青雨影視以及翔通動漫股份）、入股新疆廣電旗下視訊傳媒51%股權(quán)、入股上海銀潤傳媒廣告、唐人影視8%股權(quán)。而歲華數(shù)資本的設(shè)立，公司對外并購動作將更為積極堅決。
   投資建議：總局對OTT行業(yè)監(jiān)管趨緊有利于以公司為代表的牌照商進一步拓展市場，鞏固地位?？紤]到所得稅免征細(xì)則尚未出臺，我們暫時維持盈利預(yù)測不變，14-16年EPS為0.31、0.46和0.58元。若所得稅免征，則EPS為0.40、0.51和 0.60元，維持增持評級。
   風(fēng)險提示： OTT TV業(yè)務(wù)仍處跑馬圈地階段，尚未形成利潤以及明確的盈利模式