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三安光電:將推員工持股計劃 共享公司成長 類別：公司研究 機構(gòu)：山西證券股份有限公司 研究員：張旭 日期：2014-08-14 事件追蹤: 公司推出員工持股計劃。包括公司11名高管在內(nèi)979名員工將籌資30808萬元設立該項計劃,其中高管團隊出資6430萬元,占比為20.87%。本次持股計劃設立后將委托興證證券資產(chǎn)管理有限公司管理,并全額認購興證資管設立的鑫眾1號集合計劃中的次級份額,隨后由鑫眾1號購買并持有三安光電股票。鑫眾1號所持有的股票總數(shù)累計不超過三安光電股本總額的10%;而鑫眾1號將在股東大會審議通過員工持股計劃后6個月內(nèi),通過二級市場完成標的股票的購買。 事件分析: 資管計劃放大杠桿,員工享受公司高成長。鑫眾1號集合計劃份額上限為9.3億份,并按照2:1的比例設立優(yōu)先份額和次級份額。其中優(yōu)先份額是按照7.4%的年基準收益率以實際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益,而為保障該部分投資人的收益,三安光電控股股東福建三安集團將為鑫眾1號中優(yōu)先份額的權(quán)益實現(xiàn)提供擔保。借助該分級產(chǎn)品,三安光電上述參與出資的員工相當于在投資、持有“自家股”過程中啟用了1:2的杠桿,盈虧比例得以放大。 公司產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷,毛利率將逐季提升。2014 年,公司LED芯片主營業(yè)務需求旺盛,公司不僅積極開滿設備,而且充分發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢,努力提高設備的有效運轉(zhuǎn)效率,進一步降低生產(chǎn)成本,提升公司產(chǎn)品的市場占有率。目前,公司下屬全資子公司MOCVD設備170臺處于滿產(chǎn)狀態(tài),隨著公司產(chǎn)能會進一步釋放,規(guī)模效應也會得到進一步體現(xiàn),公司芯片的成本將帶來明顯下滑。公司今年上半年LED產(chǎn)品毛利率達37.11%,較上年同期增加4.36個百分點,規(guī)模效應持續(xù)顯現(xiàn),我們認為公司毛利的逐步提升將成為趨勢。 盈利預測與投資建議: 盈利預測及投資建議。公司作為國內(nèi)LED芯片龍頭,芯片產(chǎn)能排名首位,近期公司同下有公司接連簽下LED采購大單,也顯示行業(yè)需求旺盛的趨勢。我們預計,2014年下半年公司主營業(yè)務收入將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,且產(chǎn)品毛利率會隨著規(guī)模釋放提高?？紤]到公司今年旺盛的市場需求和產(chǎn)能進一步擴張的預期,我們維持公司“買入”的投資評級。 投資風險: 產(chǎn)品價格下行的風險;下游需求不達預期的風險 責任編輯：Aisen zhou |
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