股市在線 博眾研究所 石雄

　　國際投資大師羅杰斯最喜歡的就是找到一個(gè)價(jià)格嚴(yán)重低估的股票買入，比前者更喜歡的是找到一個(gè)價(jià)格嚴(yán)重高估的股票賣出做空，然后等著股票下跌。

　　值得欣慰的是中國股市即將開放融資融券業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)將為股市提供做空機(jī)制，讓我們也有機(jī)會體會股票下跌帶來的快感(前提是該股嚴(yán)重高估)。融資融券業(yè)務(wù)近期有望進(jìn)入實(shí)施，媒體透露第一批試點(diǎn)券商包括中信證券(12.66,0.15,1.20%)、海通證券(9.68,0.08,0.83%)及中國建銀投資證券等，很可能增加到五家。

　　先簡單說一下融資融券的含義：指證券公司向投資者出借資金供其買入證券，或出借證券供其賣出的經(jīng)營活動。也就是說假如你的資金帳戶市值為10萬(包括股票和資金)如果你看好某只股票但資金不夠，你可以向證券公司按一定比例借入資金購買該股，獲利之后再拋售，向證券公司返還資金；如果你認(rèn)為某股票價(jià)格高估，后市會下跌，你可以向證券公司借入該股賣出，獲取資金，等股價(jià)下跌之后再買入該股，向證券公司返回證券?？梢哉f融資融券業(yè)務(wù)是股權(quán)分置改革之后的又一偉大的事件，對中國股市將產(chǎn)生較大的影響。為什么這樣說呢？

　　第一，融券提供了做空機(jī)制，徹底結(jié)束了單邊市。這個(gè)類似于期貨的賣空交易，這是個(gè)非常了不得的機(jī)制。之前，股市只有漲了才能賺錢，跌了大家都虧本，股價(jià)低了可以買，通過上漲獲利，但股價(jià)高了投資者沒有可以獲利的金融工具，這是很不成熟的表現(xiàn)。股價(jià)的單邊波動極易造成長時(shí)期內(nèi)股價(jià)遠(yuǎn)離真實(shí)價(jià)值，投機(jī)風(fēng)氣盛行，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大；融資融券為投資者提供了做空機(jī)制，只要認(rèn)為股價(jià)高估了，可以做空賣出，對股價(jià)的單邊上行構(gòu)成了阻力，既給投資者提供了獲利的金融工具，又有利于股價(jià)向真實(shí)價(jià)值靠攏。

　　第二，融資相當(dāng)于杠桿交易。這個(gè)類似于期貨的杠桿交易，以小博大。借錢買股，放大了資金量，如果資金帳戶市值10萬，按照100%的比例借入資金，則可以借入10萬，資金帳戶變成了20萬，放大了一倍。近半年來市場深跌的一個(gè)重要原因是各種利空導(dǎo)致資金出逃、大小非解禁、再融資問題，本質(zhì)是股市供需的矛盾，融資業(yè)務(wù)對資金面的放大無疑對供求矛盾是一個(gè)利好。

　　可以說，做空機(jī)制和杠桿交易將徹底顛覆傳統(tǒng)的思維方式，給股票投資者提供了一個(gè)更加廣闊的投資平臺。

　　融資融券對股市的影響

　　第一，對市場的影響。融資融券對市場的影響有利也有弊。當(dāng)股市處在低位的時(shí)候，融資起主要作用，這時(shí)候大盤處在底部，很多股票市盈率偏低，價(jià)格低廉，這時(shí)候投資者最需要的就是借入資金吸收廉價(jià)籌碼，融資業(yè)務(wù)有助于股市從底部企穩(wěn)反彈；相反當(dāng)股市處在高位的時(shí)候，融券業(yè)務(wù)起主要作用，對于嚴(yán)重高估的股票，投資者傾向于借入股票賣出做空，導(dǎo)致股市的回落，有助于股市回到基本價(jià)值面上來。

　　但在股市處于底部的時(shí)候，由于悲觀氣氛濃厚，融券業(yè)務(wù)也有可能助漲殺跌的氛圍；在股市高位時(shí)，由于充滿樂觀情緒，融資業(yè)務(wù)非?？赡芗觿≠Y金的流入，加劇了市場泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，對投資者的影響。融資融券業(yè)務(wù)為投資者提供了兩大功能：做空交易和杠桿交易。前者提供了一種新的獲利的渠道，即利用做空來賺錢，而后者是利用放大資金面來放大盈虧效果。所以在這種情況下，投資者應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，謹(jǐn)慎操作，避免出現(xiàn)意外的深幅虧損。