讀完拍蒼蠅老師的《股市進(jìn)階之道》已經(jīng)有一個多星期了，一直沒有寫讀書總結(jié)。怕寫的太垃圾（天生語文沒學(xué)好，尤其是寫作），心里很是糾結(jié)。勇士就是要敢于直面自己害怕的東西，經(jīng)常寫寫，相信慢慢的就可以寫好了。這本書的知識很多，但給我感觸最深的是DCF三要素、經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢的劃分、四種溢價的應(yīng)對和關(guān)于估值的思考。

1 DCF三要素。DCF對企業(yè)進(jìn)行的量化分析運(yùn)用起來非常困難，一個假設(shè)的不合理，就會導(dǎo)致很不一樣的結(jié)果。而DCF三要素分析法很好的把一個很難運(yùn)用的模型給具體化了，給我非常大的觸動。其中的一個要素是企業(yè)經(jīng)營存續(xù)期的考量。經(jīng)營存續(xù)期的長短既取決于行業(yè)的特性，也取決于公司的綜合競爭力。一般情況下，那種屬于滿足于人類最基礎(chǔ)需求的行業(yè)中的且具有強(qiáng)大競爭力的企業(yè)，企業(yè)的存續(xù)期都非常的長，可能接近于永續(xù)經(jīng)營。另一個要素是現(xiàn)金創(chuàng)造力的分析，現(xiàn)金創(chuàng)造力包括投資環(huán)節(jié)的資本需求、銷售模式中的現(xiàn)金含量和日常運(yùn)營結(jié)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)。一個銷售模式現(xiàn)金含量非常高的，通過擠占上下游企業(yè)的資金就能滿足日常運(yùn)營的，只需要很少投資的企業(yè)絕對是一個超強(qiáng)的現(xiàn)金創(chuàng)造力的企業(yè)。第三個要素是企業(yè)經(jīng)營周期的定位，如果說經(jīng)營存續(xù)期是公司創(chuàng)造價值的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金創(chuàng)造力是創(chuàng)造價值能力的大小，那么企業(yè)經(jīng)營周期的定位是衡量企業(yè)創(chuàng)造價值速度的快慢，而處于成長期的企業(yè)創(chuàng)造價值的速度最快。企業(yè)經(jīng)營周期由市場需求周期、產(chǎn)品周期和組織活力周期推動的。說實話，感覺企業(yè)的經(jīng)營周期很難定位，不過那些一看就屬于成長期的企業(yè)就是我們很好的選擇。通常我們選擇長期投資的企業(yè)，最好應(yīng)該是哪些經(jīng)營存續(xù)期特別長、處于成長期、現(xiàn)金創(chuàng)造力很強(qiáng)的企業(yè)。

2 經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢的劃分。拍蒼蠅老師將企業(yè)和企業(yè)所處的態(tài)勢分為六種類型，分別是當(dāng)前優(yōu)勢型、高峰拐點型、持續(xù)低迷型、低谷拐點型、未來優(yōu)勢型以及難以預(yù)測型。其中難以預(yù)測型不在投資的范圍之列，低谷拐點型和未來優(yōu)勢型是最好的投資標(biāo)的，其次是當(dāng)前優(yōu)勢型企業(yè)，對高峰拐點型和持續(xù)低迷型企業(yè)的投資要特別的謹(jǐn)慎。并針對前五種類型在不同的時機(jī)提出了不同投資策略。①對于很好的對象在很好的時機(jī)，要大力度的投資，買入后安心長期持有②對于很好的對象在一般的時機(jī)或者一般的對象在很好的時機(jī)，要中等力度的投資，分檔買入，抓住極限底價③對于一般的對象在一般的時機(jī)或者較差的對象在很好的時機(jī)，小力度的投資，利用波動賣出高價位的保留低價位的籌碼。④對于處在較差時機(jī)的標(biāo)的，堅決地選擇放棄！

3 四種溢價的應(yīng)對。一個由盈利的確定性生意模式、價值創(chuàng)造周期所確定的企業(yè)，對于溢價的處理，應(yīng)采用不同的策略。①對于盈利前景確定、好的生意模式、高價值創(chuàng)造周期高度吻合的企業(yè)、會出現(xiàn)經(jīng)常性可持續(xù)的溢價，這種企業(yè)的股票可繼續(xù)持有。②對于盈利前景確定、好的生意模式、高價值創(chuàng)造周期基本吻合，但缺乏明顯競爭優(yōu)勢的企業(yè)，可短期溢價，但會較快回歸折價，這類企業(yè)的股票應(yīng)在有溢價時賣出。③對于三要素不明顯的企業(yè)，會逐漸的回歸折價區(qū)域，這類企業(yè)的股票也應(yīng)在有溢價時果斷賣出。④對于三要素都不符合的企業(yè)，會出現(xiàn)經(jīng)常性的折價。

 4 關(guān)于估值的思考。關(guān)于股票估值的指標(biāo)有很多，拍蒼蠅老師簡單的介紹了PE、PS、PCF、PB等指標(biāo)。關(guān)于PE、PB組合和估值思維邊界的擴(kuò)展最令人印象深刻。（1）關(guān)于PE、PB組合。在PE和PB不同的組合中，其中低PE、PB和低PB高PE的組合最值得關(guān)注。低PE、PB的組合通常出現(xiàn)在熊市的末期，反映了市場的“去泡沫化”卓有成效，對于這種組合的股票，要結(jié)合企業(yè)的基本面以及企業(yè)的周期性綜合分析后再決定投資決策。屬于低PB高PE組合的企業(yè)通常處于困境之中，如果公司正好處于困境反轉(zhuǎn)的時期，那么這樣企業(yè)的股票就是很好的投資標(biāo)的。（2）擴(kuò)展估值思維的邊界，給企業(yè)估值的方法有很多，但讓這些方法束縛了自己的思想可就不怎么好了。拍蒼蠅老師提出的風(fēng)險機(jī)會配比法、重要案例法、終值評估法等方法值得我們?nèi)ソ梃b。關(guān)于多種方法的綜合運(yùn)用更是值得我們?nèi)ニ伎肌?br>
《股市進(jìn)階之道》這本書的知識點很多，需要我去閱讀第二遍，甚至是第三遍，也許才能掌握的比較透徹。這本書寫的真心是不錯！嘿嘿

 向著投資的自由之路慢慢潛行！