IPO重啟傳聞讓大盤(pán)跌宕起伏，市場(chǎng)需要新的血液，但更需要好的血液，而不是“股市吸血鬼”。

“有人說(shuō)要積極看待IPO，市場(chǎng)要增加更多的績(jī)優(yōu)股、藍(lán)籌股。但問(wèn)題是，有多少是績(jī)優(yōu)股、藍(lán)籌股呢？”一位投資者對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》表示。

本報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月19日，共有86只股票跌破首發(fā)價(jià)的50%，固然近幾年市場(chǎng)疲弱是一方面原因，但在高價(jià)發(fā)行、業(yè)績(jī)變臉下的股價(jià)腰斬，這些上市公司堪稱“股市吸血鬼”。

86公司股價(jià)腰斬

截至4月19日，A股市場(chǎng)共有86只股票跌幅超過(guò)首發(fā)上市價(jià)格的50%，占A股上市公司總數(shù)的3.89%。其中跌幅最高的為華銳風(fēng)電(601558.SH)的75%，排在前五的還有海普瑞(002399.SZ)、龐大集團(tuán)(601258.SH)、森馬服飾(002563.SZ)和ST超日(002506.SZ).

與此同時(shí)，共計(jì)544只股票4月12日的收盤(pán)價(jià)低于首發(fā)價(jià)格。

從行業(yè)上看，這86只股價(jià)遭到腰斬的上市公司中，16家來(lái)自申萬(wàn)二級(jí)電氣設(shè)備行業(yè)，9家來(lái)自通用機(jī)械行業(yè)，來(lái)自家用輕工和專用設(shè)備行業(yè)的則分別為6家，上述四個(gè)行業(yè)是上市公司價(jià)值毀滅的重災(zāi)區(qū)。

電氣設(shè)備行業(yè)從2004年到2009年經(jīng)歷了牛市行情，行業(yè)指數(shù)都超越大盤(pán)。但是2010~2012年表現(xiàn)得非常慘烈。目前A股市場(chǎng)上市的電氣設(shè)備公司大都在行業(yè)最好的2010年時(shí)上市，上市前的財(cái)報(bào)亮麗可想而知。目前電氣設(shè)備行業(yè)上市公司股價(jià)遭腰斬的比例為11.85%。

通用機(jī)械設(shè)備行業(yè)的走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)、基礎(chǔ)建設(shè)息息相關(guān)，這些股價(jià)遭腰斬的通用器械設(shè)備行業(yè)公司基本于2010年底才上市，而上市后雖然行情幾經(jīng)波折，但還是難以抵擋長(zhǎng)期的行業(yè)頹勢(shì)。目前通用器械設(shè)備行業(yè)上市公司股價(jià)遭腰斬的比例為10.11%。

“公司上市后股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，主要有4個(gè)方面的原因。首先可能是在大盤(pán)的高位上市，市場(chǎng)情況比較好，發(fā)行后股價(jià)也會(huì)比較高，后市不好的話出現(xiàn)下跌很正常；其次是在行業(yè)好的時(shí)候上市，上市后行業(yè)出現(xiàn)變化，這樣也會(huì)拖累股價(jià)?！贝笸C券首席策略分析師胡曉輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示，除了上述兩個(gè)原因，公司上市的時(shí)候受到概念和題材的惡炒，開(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)高，炒作結(jié)束后股價(jià)下跌也比較常見(jiàn)；還有一個(gè)造成大跌的原因是公司上市定價(jià)虛高。

高PE隱藏投資風(fēng)險(xiǎn)

股價(jià)縮水最厲害的上市公司往往是那些在市場(chǎng)、行業(yè)和公司處于最好光景的時(shí)候上市的企業(yè)。經(jīng)歷了兩三年業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，上市之前保薦機(jī)構(gòu)給予公司較高的估值也似乎是水到渠成的事情。

而現(xiàn)實(shí)總是殘酷的，高估值企業(yè)上市之后的路往往幾家歡樂(lè)幾家愁。從首發(fā)PE過(guò)高的公司中，我們或許可以得出PE越高，持有者越危險(xiǎn)的結(jié)論。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前A股上市公司中首發(fā)市盈率超過(guò)100倍的共有18家公司，超過(guò)70倍的則為130家，其中有22家股價(jià)已遭腰斬，比例為16.92%。股價(jià)相對(duì)首發(fā)出現(xiàn)下跌的也達(dá)到81家，占比62.31%。

中銀國(guó)際投資顧問(wèn)熊天恩對(duì)本報(bào)表示：“高市盈率發(fā)行之后，上市公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有產(chǎn)生高速的發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐不了前期高PE的股價(jià)，投資人看達(dá)不到預(yù)期的業(yè)績(jī)就開(kāi)始減持，股價(jià)當(dāng)然會(huì)下跌。也有的公司高市盈率發(fā)行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身就帶有一定的包裝，后期隨著價(jià)值回歸股價(jià)也會(huì)下滑?！?

2011年1月7日，新研股份(300159.SZ)以150.82倍的首發(fā)市盈率摘得A股歷史首發(fā)市盈率之最，星河生物(300143.SZ)緊隨其后，2010年12月9日登陸創(chuàng)業(yè)板時(shí)，首發(fā)市盈率高達(dá)138.46倍。目前這兩家公司的股價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)跌幅為5.26%和32.39%。

值得一提的是，首發(fā)市盈率最高的前9名上市公司均來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，第10名來(lái)自中小板，目前這些企業(yè)中股價(jià)累計(jì)跌幅超過(guò)50%的共有2家公司，而漲幅超過(guò)50%的也有2家，但前10名中80%的上市公司股價(jià)相對(duì)首發(fā)價(jià)均下跌。

上述數(shù)據(jù)似乎顯示了創(chuàng)業(yè)板是股價(jià)腰斬的重災(zāi)區(qū)，但這也是創(chuàng)業(yè)板本身的特質(zhì)決定的。熊天恩表示，畢竟登陸創(chuàng)業(yè)板的都是前景看好的中小公司，這些公司可能成立三五年就籌劃上市，而投資者購(gòu)買的則是它們一二十年后發(fā)展壯大的前景，高PE也不可避免。

但是以后的路會(huì)怎樣？創(chuàng)業(yè)板、中小板的高PE神話還能持續(xù)嗎？投資者還要為這種高估值埋單多久？

“未來(lái)A股市場(chǎng)股票的估值會(huì)走向國(guó)際化，國(guó)際資本進(jìn)入A股市場(chǎng)的寬度和深度都在加大，A股估值水平會(huì)回落?！毙芴於鹘忉?，如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不能做到類似蘋(píng)果上市時(shí)候的水平，高估值發(fā)行也站不住腳，未來(lái)投資者選股要用國(guó)際化的眼光來(lái)判斷。

業(yè)績(jī)變臉觸發(fā)股價(jià)雪崩

如果說(shuō)高PE發(fā)行是股票的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一，那么高PE后的業(yè)績(jī)變臉則是股價(jià)下挫的最直接因素。只要業(yè)績(jī)還在增長(zhǎng)，高PE的故事就還有題材繼續(xù)說(shuō)下去，一旦業(yè)績(jī)變臉，就是童話破滅的時(shí)候。

胡曉輝表示，上市時(shí)候的首發(fā)市盈率其實(shí)是代表過(guò)去，上市的時(shí)候市盈率過(guò)高并不意味著一定會(huì)下跌，如果企業(yè)獲得上市融資后，產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)品銷量非常好，利潤(rùn)出現(xiàn)倍增狀態(tài)，肯定不會(huì)出現(xiàn)股價(jià)大幅下跌，但如果業(yè)績(jī)變臉，則另當(dāng)別論。

世紀(jì)鼎利(300050.SZ)2010年1月20日以123.94倍的超高PE登陸創(chuàng)業(yè)板，截至目前股價(jià)跌幅為58.01%?；仡櫣旧鲜泻笞哌^(guò)的歷程，可以分為輝煌的上半頁(yè)和沒(méi)落的下半頁(yè)，股價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就在于2011年上半年業(yè)績(jī)的變臉。

公司上市后截至2011年年中，世紀(jì)鼎利一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)，但到了2011年一季度，由于業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛竟蓛r(jià)開(kāi)始步入下行通道，到了2011年中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偻认禄?，公司股價(jià)開(kāi)始明顯跑輸大盤(pán)，并在此后一直未能重新超越大盤(pán)，繼續(xù)往日雄風(fēng)。

世紀(jì)鼎利2011年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.04%，這是公司凈利潤(rùn)增速首次由50%以上下滑至個(gè)位數(shù)，對(duì)股價(jià)的打擊可想而知，而公司2011年半年報(bào)凈利潤(rùn)同比下滑28.85%的大幅下挫則宣告了公司高增長(zhǎng)童話的破滅。

在目前股價(jià)被腰斬超過(guò)60%的26家上市公司中，因?yàn)闃I(yè)績(jī)變臉導(dǎo)致股價(jià)大幅下挫的還有天龍光電(300029.SZ)、雙星新材(002585.SZ)、榮盛石化(002493.SZ)、易世達(dá)(300125.SZ)、新大新材(300080.SZ)、北京君正(300223.SZ)等。

(責(zé)任編輯：陸洋)