債券逆回購(gòu) 上海深圳市場(chǎng) 操作指南

2012年12月10日更新

    最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.005元；  最低參與金額：10萬(wàn)，之后以10萬(wàn)的整數(shù)倍增加；下單以“張”為單位，一張為100元，最低1000張（相當(dāng)于10萬(wàn)）；T日下單，T+1資金可用，T+2資金可取。

    最小價(jià)格變動(dòng)單位：0.01元，最低參與金額：1000元，之后以1000元的整數(shù)倍增加；下單以“張”為單位，最低10張（相當(dāng)于1000元）；T日下單，T+1資金可用，T+2資金可取。

    說明：若軟件中顯示的“現(xiàn)價(jià)2.0”，代表“年化收益率 2.0 %”，現(xiàn)價(jià)越高所獲得的收益就越大

一、債券回購(gòu)的定義

    債券質(zhì)押式回購(gòu)簡(jiǎn)單地說就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人（正回購(gòu)方）將債券質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，到約定的時(shí)間還本并支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人（逆回購(gòu)方）就是正回購(gòu)方的交易對(duì)手。在實(shí)際交易中債券是質(zhì)押給了第三方即中國(guó)結(jié)算公司，這樣交易雙方否更加安全、便捷。

    在交易界面，選擇“賣出”，輸入代碼，證券名稱就是逆回購(gòu)品種，數(shù)量最低上海市場(chǎng)是1000張，深圳市場(chǎng)是10張（注意區(qū)分），分別代表10萬(wàn)元和1千元，點(diǎn)擊融券下單就可以了（交易軟件上不能顯示余額）。如果是一天回購(gòu)，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以買入任何證券；可取指可以轉(zhuǎn)入銀行賬戶。

    選擇賣出價(jià)格，賣出價(jià)格指年化收益率，就這么簡(jiǎn)單了，點(diǎn)賣出就行了，資金晚上清算后自動(dòng)又回到了賬戶上了，無需再操作。（如下圖所示）

    注意事項(xiàng)：回購(gòu)交易的規(guī)則是“一次交易，兩次結(jié)算”。當(dāng)你做了逆回購(gòu)借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到你的賬戶上，期間不用做任何操作。比如1日回購(gòu)，當(dāng)日晚上資金就顯示可用，但實(shí)際上是資金T+1日晚上返回到你的賬戶。

    T+1日是指交易日期，故若周五做一日逆回購(gòu)，則下周一資金才可用，但實(shí)際上你仍然只獲得了一天的年化利率。

    7日回購(gòu)是指7個(gè)自然日，比如周一做7日逆回購(gòu)，則下周一資金就可用。其他品種類推。

三、手續(xù)費(fèi)及收益率分析

    通常證券公司收取的十萬(wàn)分之一手續(xù)費(fèi)，以10萬(wàn)為例，手續(xù)費(fèi)是1元，若以當(dāng)天2.0%年化利率一天回購(gòu)參與清算凈收益是4.5元。

四、逆回購(gòu)交易操作技巧

    1. 用暫時(shí)閑置資金及尾盤可用資金參與。個(gè)人賣出股票后，資金當(dāng)天是無法轉(zhuǎn)出購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品的，但可以參加逆回購(gòu)。交易所逆回購(gòu)的參與者主要是除銀行以外的機(jī)構(gòu)投資者比如貨幣市場(chǎng)基金、財(cái)務(wù)公司等，尤其是現(xiàn)在新股申購(gòu)上限的限制，迫使很多機(jī)構(gòu)不得已而參與逆回購(gòu)交易。個(gè)人投資者參與逆回購(gòu)主要是在暫時(shí)閑置的資金沒有更好的投資渠道時(shí)運(yùn)用。因利率較浮動(dòng)較大不適合作為一種長(zhǎng)期的投資工具。

    2. 有機(jī)會(huì)盡量參與。很多人不在乎這點(diǎn)回購(gòu)的“小錢”，而往往把賬戶上暫時(shí)不用的現(xiàn)金就閑置在那里。以100萬(wàn)為例，我們看看差別。如果不做回購(gòu)，則一天的活期利息為100萬(wàn)*0.35%/360=9.6元。如果做回購(gòu)，一般利率為2.0%左右，則回購(gòu)利息為100萬(wàn)*2.0%/360=55元，減去最高的傭金10元，剩余45元，比活期高35.4元。

    3.周一至周三尾盤可以將所有剩余的可用資金全額參加1天回購(gòu)，完全不影響資金使用，周四可以考慮購(gòu)買一些貨幣型基金，既保證了周末的收益，又不讓資金過久限制。

    4. 選擇收益高的市場(chǎng)參與。滬深交易所都有回購(gòu)品種，因?yàn)樗麄兌紱]有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以對(duì)于投資者來說肯定要選擇收益率高的。

    5. 7日逆回購(gòu)比連續(xù)1日逆回購(gòu)更有利。如果限制資金超過1周，期間又無新股申購(gòu)等更好的投資渠道，那么連續(xù)做1日和做一個(gè)7日逆回購(gòu)那個(gè)更有利呢？簡(jiǎn)單計(jì)算如下。1日逆回購(gòu)4次的利率平均為2.0%，周四為4%，則投資100萬(wàn)總收益為100萬(wàn)*（2.0%*4+4%）/360=333.33元，減去傭金50元后凈收益為283.33元。7日回購(gòu)利率平均為2.0%，則收益為100萬(wàn)*2%*7/360=360元，減去傭金50元后凈收益為310元，比連續(xù)做1日回購(gòu)高26.67元！更重要的是做一次7日逆回購(gòu)比較方便。

五、逆回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn)

    逆回購(gòu)交易一般沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟婊刭?gòu)方直接針對(duì)的結(jié)算公司這樣的第三方。如果債券質(zhì)押方到期不能按時(shí)還款，結(jié)算公司會(huì)先墊付資金，然后通過罰款和處置質(zhì)押券等方式向融資方追訴。逆回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)就是機(jī)會(huì)成本，也就是失去了逆回購(gòu)期間選擇其他更高收益品種的機(jī)會(huì)。

附表一：

市場(chǎng)主流現(xiàn)金管理產(chǎn)品對(duì)比