實(shí)現(xiàn)你的財(cái)務(wù)目標(biāo)的要求是：

* 制定投資計(jì)劃所需要的知識(shí)；把它整合成一個(gè)整體的房地產(chǎn)、稅務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理的（對(duì)所有類(lèi)型進(jìn)行保險(xiǎn)的）計(jì)劃；然后，提供所需要的持續(xù)的維護(hù)與保養(yǎng)。

* 遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了解決簡(jiǎn)單的算術(shù)題的數(shù)學(xué)技能。

* 確定適當(dāng)?shù)脑诓怀袚?dān)比你有能力、意愿或需要所承擔(dān)的更多的風(fēng)險(xiǎn)的情況下以更大的可能性實(shí)現(xiàn)你的財(cái)務(wù)目標(biāo)的資產(chǎn)配置的能力。

* 有關(guān)金融史的扎實(shí)的知識(shí)基礎(chǔ)

但是，具備了這些技能（或是與具有這些技能的財(cái)務(wù)顧問(wèn)一起工作）只是取得成功的一個(gè)先決條件。如果你沒(méi)有其所要求的耐心和紀(jì)律的話，它們也不能為你提供良好的幫助。正如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所指出的，“投資者最重要的素質(zhì)是性情，而非智力”。

除非你能夠在把你的投資限制在最安全的投資級(jí)債券（這是很少有人能做到的）的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)務(wù)目標(biāo)，否則你就必須接受，你和你的投資組合將會(huì)面臨眾多的“壓力測(cè)試”。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的頻率很高。在過(guò)去的40年里，投資者們就已經(jīng)面對(duì)了超過(guò)15次的重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即大約每2.5年一次。如果你像大多數(shù)的投資者一樣，那你很可能根本無(wú)法回想起它們中的大多數(shù)--因?yàn)樗鼈兒芸炀偷靡越鉀Q了，雖然當(dāng)時(shí)看起來(lái)似乎并沒(méi)有很明確地取得成功。哪些投資者們表現(xiàn)得最好？那些有耐心和紀(jì)律堅(jiān)持到底的投資者們。

價(jià)值溢價(jià)（價(jià)值型股票的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于成長(zhǎng)型股票）已經(jīng)被明確記錄在學(xué)術(shù)文獻(xiàn)中了。并不僅僅是因其規(guī)模大且具有高度的持久性，還由于它已存在于幾乎所有的發(fā)達(dá)市場(chǎng)（除日本之外）以及多數(shù)新興市場(chǎng)中了。然而，在過(guò)去的五年里，價(jià)值型股票的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不佳。這導(dǎo)致許多投資者都放棄了它們的經(jīng)過(guò)了深思熟慮的投資計(jì)劃。

從1927年到2011年，每年的平均價(jià)值溢價(jià)為4.7%。然而，從2007年到2011年，五年中有四年的價(jià)值溢價(jià)都為負(fù)數(shù)，每年的平均溢價(jià)為負(fù)的3.7%。而它在2012年會(huì)繼續(xù)為負(fù)數(shù)，考驗(yàn)著投資者們的耐心和紀(jì)律性。

但是，這種類(lèi)型的業(yè)績(jī)表現(xiàn)應(yīng)該是已可以預(yù)見(jiàn)的。如果不存在長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，那就沒(méi)有了風(fēng)險(xiǎn)，也就不存在價(jià)值溢價(jià)了。唯一令人意想不到的是業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的時(shí)機(jī)，我們無(wú)法對(duì)此進(jìn)行預(yù)測(cè)，因?yàn)闆](méi)有投資者擁有明確的預(yù)言方法。了解他們的金融歷史的投資者們都會(huì)知道，我們?cè)谶^(guò)去也曾經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似的時(shí)期，全部都是在金融危機(jī)期間發(fā)生的。文獻(xiàn)記錄表明，這樣的時(shí)期正好發(fā)生在你應(yīng)該期望的價(jià)值型公司的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候。

* 1927年至1931年，價(jià)值溢價(jià)在五年中有四年都是負(fù)數(shù)。年平均溢價(jià)為負(fù)的6.2%，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)要遠(yuǎn)比過(guò)去的五年更糟糕。

* 1937年至1939年，價(jià)值溢價(jià)在全部三年中都為負(fù)數(shù)。年平均溢價(jià)為負(fù)的7.9%。

* 1978年至1980年，價(jià)值溢價(jià)在全部三年中都為負(fù)數(shù)。年平均溢價(jià)為負(fù)的7.2%。

* 1989年至1991年，價(jià)值溢價(jià)在全部三年中都為負(fù)數(shù)。年平均溢價(jià)是更為糟糕的負(fù)的8.3%。

顯然，這些時(shí)期對(duì)于價(jià)值型投資者們來(lái)說(shuō)是很艱難的。這是風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。如果你想尋求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的更高的回報(bào)率，你就必須接受會(huì)存在著你將會(huì)經(jīng)歷負(fù)的投資結(jié)果的時(shí)期，甚至?xí)情L(zhǎng)期的。并且，也無(wú)法保證當(dāng)你讀過(guò)了這很長(zhǎng)的一段時(shí)期之后就會(huì)因承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而得到回報(bào)。因?yàn)?，如果是這樣的話，那就不存在風(fēng)險(xiǎn)了。溢價(jià)將會(huì)成為免費(fèi)的午餐。如果你的視野足夠長(zhǎng)股票就會(huì)是安全的這樣的看法只是另一個(gè)被很多投資者都信以為真的不實(shí)謊言。以下是兩個(gè)例子：

* 6月1日，日本的東京證券交易所指數(shù)（TOPIX Index，類(lèi)似羅素3000指數(shù)）收盤(pán)于28年來(lái)的最低點(diǎn)！

* 從1969年至2008年的40年間，美國(guó)的小盤(pán)成長(zhǎng)型股票（法瑪-弗倫奇指數(shù)（Fama-French index））的回報(bào)率為5.1%，表現(xiàn)完全不如回報(bào)率為5.9%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的一月期國(guó)庫(kù)券。（在同一時(shí)期內(nèi)，法瑪-弗倫奇小盤(pán)價(jià)值指數(shù)的回報(bào)率為11.6%，而法瑪-弗倫奇大盤(pán)成長(zhǎng)型和價(jià)值型指數(shù)的回報(bào)率分別為7.8%和9.6%）。

你在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期做出怎樣的反應(yīng)將決定你成功地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的可能性。不幸的是，大多數(shù)的投資者，即使是那些運(yùn)用自己的智慧制定投資計(jì)劃的投資者們，也會(huì)在危機(jī)期間讓自己的情緒接管主導(dǎo)權(quán)。而情緒無(wú)法做出良好的投資決策。他們會(huì)致使我們瞬間對(duì)噪音做出過(guò)度的反應(yīng)。我們屈從于了時(shí)近效應(yīng)的錯(cuò)誤--對(duì)最近的經(jīng)驗(yàn)投注過(guò)多的注意力而忽略了長(zhǎng)期的歷史證據(jù)的傾向?？謶謥?lái)臨，恐慌接管主導(dǎo)成為了主控情緒。我們失去了作為一名成功的投資者所需要的紀(jì)律性和耐心。

結(jié)論是，雖然，成為一名成功的投資者的必要的條件是你要具有金融歷史的知識(shí)和數(shù)學(xué)技能以便制定一個(gè)經(jīng)過(guò)了深思熟慮的財(cái)務(wù)計(jì)劃，但是光具備這些條件是并不足夠的。你還需要擁有正確的性情。問(wèn)問(wèn)你自己，并誠(chéng)實(shí)地給出答案，以下這些問(wèn)題將會(huì)有助于確定你是否擁有成為一名成功的投資者所需要的特質(zhì)：

* 我擁有在面臨我?guī)缀蹩隙〞?huì)面對(duì)的眾多經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)依然堅(jiān)持已制定的投資計(jì)劃所需要的性情和情緒自律嗎？

* 我有信心能夠堅(jiān)毅地承受住我的投資組合的價(jià)值出現(xiàn)嚴(yán)重的下降而不驚慌失措嗎？

* 我是否能夠重新分配我的資產(chǎn)配置使其達(dá)到目標(biāo)（在大多數(shù)人都失去理智時(shí)，保持清醒），并在隧道盡頭的光看起來(lái)似乎是一輛從對(duì)面駛來(lái)的卡車(chē)時(shí)購(gòu)買(mǎi)更多的股票呢？

在你考慮這些問(wèn)題的答案時(shí)，回想一下2001年9月11日的事件之后以及在始于2007年的金融危機(jī)期間你有著怎樣的感受和行動(dòng)。經(jīng)驗(yàn)表明，恐懼往往會(huì)導(dǎo)致癱瘓，或甚至更糟，驚恐慌拋售以及放棄完善的投資計(jì)劃。當(dāng)人們經(jīng)受熊市的痛苦時(shí)，即使是那些知識(shí)淵博的投資者們也往往無(wú)法做出正確的事，因?yàn)樗麄冏屒榫w占據(jù)了主導(dǎo)，壓倒了一切的大腦所知道什么是應(yīng)該去做的事情。

這就導(dǎo)致了我的同事卡爾·理查茲（Carl Richards）所說(shuō)的“行為差距（the behavior. gap）”。這個(gè)術(shù)語(yǔ)是用來(lái)描述投資者們沒(méi)有能夠獲得與其所投資的那個(gè)基金所賺取的相同的回報(bào)的失敗情況。問(wèn)問(wèn)你自己：我是否總是做了正確的事？我所獲得的回報(bào)是否與我的那些投資相匹配呢？

（圖片來(lái)自www.lumaxart.com）

翻譯：楊睿爽