毛利率處于“暴利”線之上的行業(yè)

毛利率較高的個股基本情況一覽

　　在A股上市公司前三季度整體利潤負增長的背景下，上市公司的盈利水平也出現(xiàn)了退化，本報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有近六成的上市公司銷售毛利率在今年前三季度遭遇同比下滑。然而在如此黯淡的盈利背景下，白酒等傳統(tǒng)“暴利”行業(yè)依舊“金身不破”，而餐飲酒店等“后起之秀”也憑借快速走高的銷售毛利率躋身“暴利”新貴。數(shù)據(jù)顯示，白酒等五大行業(yè)銷售毛利率超過40%。

　　白酒業(yè)成“暴利”王

　　據(jù)上市公司三季報披露的數(shù)據(jù)顯示，2472家A股上市公司在今年前三季度總計實現(xiàn)凈利潤約14942.71億元，同比下滑約2.07%。而在整體業(yè)績負增長的背后，則是相關上市公司盈利能力的衰退，據(jù)本報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，有可比數(shù)據(jù)的2300家上市公司在今年前三季度的平均銷售毛利率為18.75%，較去年同期下滑約1.3個百分點，1366家上市公司的銷售毛利率出現(xiàn)不同程度的萎縮，占有可比數(shù)據(jù)上市公司總量的59.39%。

　　雖然A股上市公司今年前三季度的整體盈利能力創(chuàng)下2008年同期以來的最低值，但仍有部分行業(yè)和上市公司的盈利能力維持在“銷售毛利率40%”這條“暴利線”的上方。

　　統(tǒng)計顯示，白酒行業(yè)依舊為今年前三季度整體毛利率最高的行業(yè)，13家白酒類上市公司的整體毛利率達到68.18%，同比上升4.7個百分點。僅次于白酒板塊的“暴利”行業(yè)則出人意料地落在了餐飲酒店板塊，9家公司的整體毛利率達到63.13%。而一直叫苦“只是為銀行打工”的高速公路上市公司的整體毛利率雖然較去年同期略有下滑，但至今年三季度末時仍能維持在61.17%的相對高位。

　　除了白酒、餐飲酒店以及高速公路三個整體毛利率超過60%的行業(yè)外，醫(yī)藥生物、信息服務行業(yè)在今年前三季度的整體毛利率水平也均站在“暴利”線上方。特別信息服務板塊的整體“暴利”程度雖然不算太突出，但公司個體的盈利能力卻相當強悍，不僅在十大“暴利”股名單中獨占4席，前三季度毛利率最高的個股廣聯(lián)達(行情 股吧 資金流)也出自信息服務板塊。

　　不過需要指出的是，在調(diào)控政策持續(xù)不斷的沖擊下，一些傳統(tǒng)“暴利”行業(yè)的盈利能力卻大不如前，152家房地產(chǎn)上市公司的平均毛利率只有37.74%；而銀行雖沒有單獨的毛利率指標，但所屬的金融行業(yè)的整體盈利能力也僅為36.67%，兩大行業(yè)均已無法在“暴利”行業(yè)中占據(jù)一席之地。

　　值得注意的是，在較高盈利能力的推動下，“暴利”行業(yè)在今年前三季度的業(yè)績走向也相當不錯，最“暴利”的白酒板塊同樣是前三季度業(yè)績增長最快的行業(yè)，凈利潤同比增速高達61.96%，除高速公路以外的其余4個行業(yè)的上市公司也均在報告期內(nèi)實現(xiàn)了凈利潤的正增長。

　　“暴利”行業(yè)的特征

　　分析白酒、餐飲酒店等行業(yè)形成暴利的原因，發(fā)現(xiàn)它們通常具備以下特征：即在擁有壟斷性資源或稀缺性資源基礎上獲得定價權(quán)。

　　比如，信息服務行業(yè)雖然存在研發(fā)周期長，前期投入高等問題，但產(chǎn)品一旦開發(fā)成功，形成專利技術(shù)，投放市場后即可依仗高技術(shù)壁壘和產(chǎn)品稀缺特性等稀缺優(yōu)勢占據(jù)賣方市場的有利地位；而高端白酒則借助在資源和品牌方面的獨一無二從而獲取了在定價權(quán)上的說一不二；至于廣受詬病的“賺錢太多”的銀行類上市公司則是典型的借助壟斷地位實現(xiàn)一本萬利的行業(yè)。

　　浙商證券投資顧問賴藝蕾指出，通過借助在專利技術(shù)、稀缺土地、特許經(jīng)營權(quán)、高新科技、地域文化以及渠道平臺等方面的壟斷優(yōu)勢，使得白酒、銀行等行業(yè)相對于其他毛利日趨微薄的產(chǎn)業(yè)而言比較“肥”，在經(jīng)濟下滑的大背景下受到的沖擊也相對小得多，并仍然能夠維持“暴利”，而且壟斷性資源形成較高的行業(yè)進入壁壘使得持續(xù)“暴利”可以長期實現(xiàn)。就理論上而言，能將盈利水準長期維持在“暴利”線上的行業(yè)和公司通常也應該具備更好的投資價值。

　　當然，也不是所有的高毛利率行業(yè)都是依靠壟斷和定價權(quán)實現(xiàn)“暴利”，華泰證券(行情 股吧 資金流)投資顧問陳勇指出，酒店行業(yè)之所以毛利率較高主要原因是經(jīng)營成本比較低，尤其人力成本方面的優(yōu)勢更明顯，再加上很多酒店折舊基本完成，從而營造出較高了毛利率空間。

　　不過華泰證券投資顧問陳勇也提醒投資者，毛利率其實只是一個相對指標，如果上市公司的營業(yè)收入出現(xiàn)大幅下滑，即便毛利率再高，其利潤增長也很難保證高速，甚至反倒還有出現(xiàn)下滑的風險。因此，投資者在關注上市公司“暴利”特性的同時，更需要注重企業(yè)的凈利潤及凈利潤增長率的變化，否則會陷入上市公司的“暴利”幻影中。比如三季報毛利率最高的廣聯(lián)達、久其軟件(行情 股吧 資金流)便因為凈利潤下滑而在三季度分別遭遇了26.93%、23.28%的股價下跌。