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將價(jià)格操縱發(fā)揮到極致的"股市第一莊"德隆將在未來很長時(shí)間里,無人能出其右:
有關(guān)聯(lián)關(guān)系的上市公司19家;在整個(gè)"老三股"的操作中先后共使用了4萬多個(gè)股東賬戶;合金投資、湘火炬復(fù)權(quán)后股價(jià)的最高漲幅超過1600%,新疆屯河復(fù)權(quán)股價(jià)后最高漲幅將近十倍;與大盤指數(shù)的累計(jì)偏離度最高分別達(dá)到1400%、1800%和1000%;市盈率于2001年達(dá)到最高,分別為500倍、150倍和超過150倍。
這一串清晰的、令人咋舌的數(shù)字背后,仍然是人們多年未解的疑惑:德隆何以能夠一直做大到如此地步?
以毒解毒
與德隆相比,證券市場上的一切莊家都是小兒科。
根據(jù)上海、深圳兩個(gè)交易所的監(jiān)察報(bào)告,"老三股"自1996、1997年上市以來,股價(jià)運(yùn)行長期背離大盤和公司基本面,時(shí)間跨度長達(dá)七八年。后來的調(diào)查表明,德隆操縱老三股的賬戶分布在全國30多個(gè)省市區(qū)90多個(gè)城市的500家證券營業(yè)部。
與此同時(shí),中國證監(jiān)會(huì)稽查局僅調(diào)查取證的資料就達(dá)到600多卷。
起訴書認(rèn)定,德隆操縱市場罪名的時(shí)間,是從德隆正式入主三家公司的1997年開始的。但市場眾所周知的是,早在1996年春天,德隆建倉湘火炬,1997年前主要是唐氏以個(gè)人名義在炒股;收購金新信托后,才演變成德隆等公司通過金融機(jī)構(gòu)委托理財(cái)來炒股的形式。
德隆進(jìn)入金融行業(yè),以及炒股坐莊的起源,可以追溯到更遠(yuǎn)的時(shí)間。
1992年,已經(jīng)在一級(jí)半市場掘到了第一桶金的唐萬新,急需一個(gè)資金高速運(yùn)轉(zhuǎn)以及大量融資的行當(dāng)。這時(shí)候,新疆金融租賃有限公司進(jìn)入他的視野。唐萬新打通各種關(guān)節(jié),終于得以參股新疆金融租賃公司。
1994年,唐萬新帶領(lǐng)他的"德隆老戰(zhàn)士"大舉進(jìn)攻股市二級(jí)市場和國債期貨市場,但在隨后的1995年"327"事件中,唐萬新在國債期貨市場上被強(qiáng)行平倉,巨虧1億元。據(jù)德隆高層王宏在供述中稱,到1996年底,德隆資不抵債1億元,德隆負(fù)債總額4.2億元左右,其中挪用新疆租賃3.2億元,而此時(shí)德隆總資產(chǎn)不過3億元而已。
唐萬新面臨破產(chǎn)危機(jī),唐在庭審中承認(rèn),他解決危機(jī)的辦法是"以毒藥解毒藥"。
金新信托投資有限公司成為唐萬新的狩獵目標(biāo)。在中央清理金融秩序的風(fēng)暴下,金新信托原大股東某國有商業(yè)銀行意欲轉(zhuǎn)手金新信托股權(quán),唐萬新通過新疆屯河曲線收購金新信托30%股權(quán)。于是,類似的故事接著在金新上演,唐萬新繼續(xù)施展騰挪大法,用多種違規(guī)手段在9個(gè)月內(nèi)成功融資近7億元,成功用更大的一包毒藥化解了德隆1996年危機(jī)。
此后,唐萬新通過金新信托在全國設(shè)立20多家辦事處,建立委托理財(cái)業(yè)務(wù)融資網(wǎng)絡(luò),至此,一個(gè)后來被大量媒體稱之為"融資老鼠會(huì)"的融資平臺(tái)悄然形成。
1997年5月,唐萬新主持了的北京達(dá)園會(huì)議。唐在會(huì)上告訴"老戰(zhàn)士"們,德隆必須"考慮戰(zhàn)略問題"。
這次德隆董事局?jǐn)U大會(huì)議,在唐萬新看來,確立了德隆"產(chǎn)業(yè)整合的戰(zhàn)略路線"。
而根據(jù)武漢檢方指控,實(shí)際上這次會(huì)議的實(shí)質(zhì)是德隆確立了集中持有上市公司二級(jí)市場股票的操作方案。此后新疆德隆逐步完成了對"老三股"法人股的收購。
次月,德隆即入主合金投資,半年后入主湘火炬,并分步完成了對新疆屯河及其母公司屯河集團(tuán)的收購。
坐莊三人行
"最開始操盤是我自己,1997年到1998年,我在金新信托上海寧武路營業(yè)部的時(shí)候有過一年左右。1998年我到北京去組建德隆總部時(shí),就把操盤的工作交給唐萬川和董公元,兩人都直接向我匯報(bào)。買賣股票是由唐萬川負(fù)責(zé),董公元負(fù)責(zé)操盤。"唐萬新在供述中說。
從1997年3月以來,唐萬新、唐萬川、張業(yè)光等德隆系核心成員統(tǒng)一決策,通過德隆系相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人融資和開立賬戶,大量買賣"老三股",相關(guān)資金和股票的統(tǒng)計(jì)、調(diào)撥、買賣操作均由專門的統(tǒng)計(jì)和投資部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)。德隆系在擴(kuò)張過程中組織結(jié)構(gòu)有較大變化,但操縱"老三股"的操作模式和架構(gòu)相對穩(wěn)定,其決策人員和核心操作人員始終未變,具有很強(qiáng)的連續(xù)性和一致性。
唐萬新、唐萬川、張業(yè)光等組成的決策層負(fù)責(zé)指揮。1999年元月之前,這三人就是買賣"老三股"的決策人員。而且,唐萬川還負(fù)責(zé)投資指令和資料統(tǒng)計(jì),張業(yè)光還負(fù)責(zé)投資技術(shù)和操作人員管理。
1999年之后,金新信托投資部成為德隆系買賣"老三股"的運(yùn)作中心。該投資部由張業(yè)光任經(jīng)理,唐萬新直接主管該部門,唐萬川亦參與指揮和管理。
2001年,德隆成立了上海友聯(lián)。知情人士說,德隆成立友聯(lián),主要是因?yàn)榻鹦滦磐性谥笓]和調(diào)配德隆龐大的金融帝國方面已經(jīng)非常吃力。"成立上海友聯(lián),實(shí)際上就是因?yàn)榈侣∫郧暗哪欠N操作模式和架構(gòu)已經(jīng)玩不轉(zhuǎn)了。"
2002年后,上海友聯(lián)取代了之前的金新信托,管理德隆所有金融機(jī)構(gòu),唐萬新、張業(yè)光和唐萬川繼續(xù)負(fù)責(zé)"老三股"買賣的決策指揮。三人分工為唐萬新主持上海友聯(lián)整體工作;張業(yè)光為上海友聯(lián)執(zhí)委,主管各證券公司;唐萬川是上海友聯(lián)執(zhí)委,主管證券投資。
三人決策層面下,王恩奎為主的統(tǒng)計(jì)部門負(fù)責(zé)所有資料和倉位的統(tǒng)計(jì)與調(diào)撥,該部門相對獨(dú)立并直接對決策層負(fù)責(zé)。德隆系買賣"老三股"的資金使用、持倉統(tǒng)計(jì)匯總和抵押融資股票的跨機(jī)構(gòu)調(diào)配,均由統(tǒng)計(jì)部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)。
實(shí)際上,王恩奎雖為統(tǒng)計(jì)工作的主要負(fù)責(zé)人,但始終沒有明確的職務(wù),1999年初王恩奎到金新信托工作并從唐萬川手中接管統(tǒng)計(jì)工作后,負(fù)責(zé)非金新信托所屬營業(yè)部的統(tǒng)計(jì)等業(yè)務(wù)。2002年7月王恩奎到上海友聯(lián)工作后,繼續(xù)全面負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)工作,德隆系各金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)的投資部直接對王恩奎負(fù)責(zé)。
董公元為主的投資部門負(fù)責(zé)買賣操作,該投資部門是德隆系的負(fù)責(zé)交易"老三股"的唯一機(jī)構(gòu),相對獨(dú)立,直接對決策層負(fù)責(zé)。
1999年前,唐萬川、張業(yè)光負(fù)責(zé)指揮,洪強(qiáng)、張龍具體操作;1999年以后,金新信托投資部全面負(fù)責(zé)德隆系"老三股"的交易。德恒證券成立之初,曾有數(shù)月時(shí)間負(fù)責(zé)過"新疆屯河"股票的交易,但很快又轉(zhuǎn)回到金新信托投資部。
金新信托投資部主要由董公元根據(jù)唐萬川、張業(yè)光指令或王恩奎的統(tǒng)計(jì)表指揮操盤人員,通過電話向各營業(yè)部下達(dá)具體的買賣指令,營業(yè)部員工在接到買賣指令后完成實(shí)際的交易操作,關(guān)于交易價(jià)格,如果需拉高或走低,由唐萬川或張業(yè)光直接發(fā)指令;如果在2%或3%內(nèi)小幅度波動(dòng),由董公元決定。
2003年9月,董公元負(fù)責(zé)的金新信托投資部整體劃轉(zhuǎn)到中企東方名下,職能未變,直至"老三股"崩盤。
六大操縱手段奠定
"中國第一悍莊"
從操作手法來看,上海、深圳交易所對德隆系46個(gè)操作主體所控制賬戶的交易情況分析表明,德隆控制的4萬多個(gè)賬戶在1997年3、4月至2004年4月的整個(gè)操縱過程中,長期大量買賣"老三股",利用持股優(yōu)勢,連續(xù)買賣、自買自賣、高買低賣等非理性交易和反復(fù)除權(quán)填權(quán)等手法影響和操縱"老三股"股票價(jià)格,致使股票價(jià)格嚴(yán)重背離上市公司基本面和大盤。
根據(jù)一些數(shù)據(jù)可以得出結(jié)論:德隆系操縱"老三股"的過程是連續(xù)的。德隆系在1997年3、4月至2004年4月的整個(gè)操縱過程中每日都持有"老三股",而且在絕大部分交易日發(fā)生交易和自買自賣。
德隆系利用持股優(yōu)勢操縱"老三股"的跡象是,德隆系持有"老三股"數(shù)量占流通盤比例超過30%的天數(shù)、占市場總交易天數(shù)的比例全部在85%以上,最高持倉比例全部高達(dá)91.5%以上,持股優(yōu)勢明顯。
連續(xù)買賣操縱"老三股"的證據(jù)是,德隆系交易"老三股"的天數(shù)占市場總交易天數(shù)的比例全部在92%以上,交易量占市場總交易量的最高比例全部在99%以上,合金投資的最高比例為100%。
此外,德隆系還自買自賣"老三股"的天數(shù)占市場總交易天數(shù)的比例全部在84%以上,自買自賣量占市場總交易量的最高比例全部在99%以上,合金投資有8天的自買自賣比重為100%。
再者是高買低賣的方式操縱"老三股"。德隆系買賣"老三股"的買入均價(jià)高于賣出均價(jià)的天數(shù)占市場總交易天數(shù)的比例全部在41%以上。
反復(fù)除權(quán)填權(quán)的方式也是他們慣用手法。整個(gè)操縱期間,"老三股"每只股票都曾進(jìn)行5次以上的除權(quán),而且隨后均完成填權(quán),使"老三股"的市場價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其復(fù)權(quán)價(jià)格,從而隱蔽了股票價(jià)格的實(shí)際拉升。
德隆系在操作湘火炬股票的后期,還利用拉抬尾市的手法維持湘火炬的股價(jià)。從2003年8月1日至2004年4月中旬的超過150個(gè)交易日中,有100天左右尾市五分鐘股價(jià)上漲,尾市漲幅超過1%的天數(shù)為30多天,占總交易天數(shù)的20%,最大尾市拉高幅度超過10%。
根據(jù)德隆被審判時(shí)的公訴材料,德隆系操縱"老三股"盈利情況,按移動(dòng)平均成本法計(jì)算,截至2004年4月14日,操縱合金投資實(shí)現(xiàn)非法所得30億元,余股市值33億元,余股成本45億元;操縱湘火炬實(shí)現(xiàn)非法所得近50億元,余股市值47億元,余股成本70億元;操縱新疆屯河實(shí)現(xiàn)非法所得23億元,余股市值33億元,余股成本47億元。三只股票共計(jì)實(shí)現(xiàn)非法所得101億元,余股市值為113億元,余股成本為162億元。
繼達(dá)園會(huì)議之后,1998年8月,唐萬新在上海召開后來被業(yè)界稱之為"太陽島會(huì)議"的新疆德隆董事局?jǐn)U大會(huì)議,繼續(xù)明確集中持股方案。
1999年5月19日,中國股市井噴,史稱"519"行情;在隨后的2000年,股市大牛。在這種情況下,很多人勸說唐萬新高位出貨,但唐萬新顯然看好股市的繼續(xù)走勢,"道理很簡單,中國的GDP產(chǎn)值是美國的3倍,但中國上市公司股票的市盈率卻不及美國公司的一半","只要你選擇業(yè)績好的股票,長期持有,肯定賺錢"。
2000年3月,德隆收購重慶證券,并改名為德恒證券,由王恩奎負(fù)責(zé),參與老三股的買賣。到2001年年底,通過長期的運(yùn)作,德隆老三股的股價(jià)上漲幅度全部超過1000%,其中最早開始運(yùn)作的沈陽合金漲幅更是超過1500%。德隆憑借這種超乎常規(guī)的舉動(dòng),奠定了自己"中國第一悍莊"的名聲。
外界對德隆在1999年的大行情中為何沒有退步抽身始終猜測紛紛。不為人所知的是,在1999年底德隆曾經(jīng)短暫出局"老三股",但很快又重新更深程度地進(jìn)入。這一點(diǎn)也被一位監(jiān)管部門的人員解釋為,監(jiān)管部門在德隆問題上為何一直不作為的理由。 |
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