發(fā)行市盈率不超行業(yè)平均水平25%，已成新股發(fā)行定價(jià)難以逾越的一條紅線。

　　證監(jiān)會(huì)昨日下發(fā)《關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知》，確定行業(yè)市盈率比較口徑，對(duì)發(fā)行市盈率超行業(yè)平均水平25%的情況提出深入分析及披露風(fēng)險(xiǎn)的要求。同時(shí)規(guī)定，在發(fā)行市盈率超行業(yè)平均水平25%的前提下，如存在以確定價(jià)格計(jì)算大幅超募、確定價(jià)計(jì)算募資大幅超過預(yù)估價(jià)計(jì)算募資、存在規(guī)定須重審事項(xiàng)等三類情況的，須經(jīng)補(bǔ)充信批后重上發(fā)審會(huì)。

　　《通知》作為《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》的配套措施之一，著重明確了定價(jià)比照同行業(yè)上市公司平均市盈率的操作性問題。

　　在行業(yè)市盈率比較口徑方面，《通知》要求發(fā)行人選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的、按中國證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類指引進(jìn)行分類的行業(yè)市盈率，并選擇發(fā)行人所屬行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率進(jìn)行比較。

　　發(fā)行人計(jì)算發(fā)行市盈率時(shí)可采用兩套方法：一是按發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的最近會(huì)計(jì)年度經(jīng)營業(yè)績計(jì)算；二是按發(fā)行人最近一期經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告基準(zhǔn)日前12個(gè)月的經(jīng)營業(yè)績計(jì)算。按后者計(jì)算還需由申報(bào)會(huì)計(jì)師出具審閱意見。

　　《通知》明確，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)需對(duì)發(fā)行定價(jià)合理性及風(fēng)險(xiǎn)性因素進(jìn)行深入分析和披露。發(fā)行人根據(jù)詢價(jià)結(jié)果擬定的發(fā)行價(jià)格(或發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限)市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的，發(fā)行人需召開董事會(huì)對(duì)發(fā)行定價(jià)進(jìn)行討論確認(rèn)，分析并披露定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性因素及其相關(guān)影響，主承銷商還需對(duì)發(fā)行定價(jià)的合理性以及風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析披露。

　　值得注意的是，為有效遏制“三高、超募”等問題，《通知》還規(guī)定了定價(jià)超行業(yè)水平25%須重審的三類情形，即若存在下述情形之一，將按會(huì)后重大事項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定重新提交發(fā)審會(huì)審核：

　　第一，發(fā)行人按確定發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過募投項(xiàng)目擬以本次募集資金投入的資金需要量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。

　　第二，發(fā)行人按確定發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量大幅超過按預(yù)估發(fā)行價(jià)計(jì)算的募集資金量，導(dǎo)致發(fā)行人的基本情況發(fā)生重大變化，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露募集資金相關(guān)情況并分析揭示風(fēng)險(xiǎn)，可能影響投資者判斷的。第三，發(fā)行人存在《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號(hào)-關(guān)于已通過發(fā)審會(huì)擬發(fā)行證券的公司會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管及封卷工作的操作規(guī)程》中所規(guī)定需重新提交審核的事項(xiàng)。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，若定價(jià)超25%且存在上述三類情況之一，發(fā)行人須補(bǔ)充披露有關(guān)情況并重點(diǎn)揭示風(fēng)險(xiǎn)因素后重新上會(huì)，再次上會(huì)無需排隊(duì)，只要補(bǔ)充材料準(zhǔn)備完善即可。

　　另外，《通知》還明確了需提供盈利預(yù)測(cè)的情形。包括發(fā)行市盈率超出行業(yè)水平25%的，原則上發(fā)行人需補(bǔ)充盈利預(yù)測(cè)并重新詢價(jià)；發(fā)行人申報(bào)時(shí)已提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，但對(duì)定價(jià)合理性解釋不充分的，亦需重新詢價(jià)。

　　該負(fù)責(zé)人還提醒新股投資者關(guān)注新股發(fā)行定價(jià)的各種信息，在認(rèn)真閱讀分析風(fēng)險(xiǎn)因素的同時(shí)審慎參與。