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我必須做下檢討 對(duì)于銀行股我以前是比較青睞的，但近年很多事情表明，我并不能很好地看懂銀行業(yè)！
基于我確立的一個(gè)保守苛刻性原則，我今后將回避銀行業(yè)的研究和銀行股。
當(dāng)然，保險(xiǎn)要比銀行更復(fù)雜，也是我回避的對(duì)象。
此為檢討是因?yàn)?，我的更苛刻保守原則的最新樹立，沒能馬上做出大腦中的相應(yīng)的策略調(diào)整，與最近投資沒有關(guān)系。以下是華爾街的報(bào)道文章，不見得分析準(zhǔn)確，但可以作為我研究銀行業(yè)的最后一個(gè)引用文章。
（以上說法僅對(duì)于我個(gè)人。）
銀監(jiān)會(huì)封堵銀行表外貸款
北
京下發(fā)通知，要求銀行將表外貸款重新劃入表內(nèi)。中國金融系統(tǒng)似乎是毫發(fā)無損地?cái)[脫了全球金融危機(jī)，然而這則通知暴露了它的隱性風(fēng)險(xiǎn)。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)已要求銀行必須在明年年底之前，把它們臨時(shí)出售給信托公司的貸款重新劃入自己的資產(chǎn)負(fù)債表。這種銀信合作是中國特有的一種投資渠道。 這意味著銀行必須針對(duì)這些貸款持有對(duì)應(yīng)的資本金，有可能掐斷很多公司的一個(gè)重要的另類融資來源。 中國銀行業(yè)可貸額度受到資本充足率這個(gè)技術(shù)指標(biāo)的制約，資本金越多，銀行的可貸額度也就越大。很多用完貸款額度的中資銀行曾把貸款出售給信托公司，由信托公司打包成理財(cái)產(chǎn)品，日后銀行會(huì)再把它們買回來。 在這則通知發(fā)出以前，銀監(jiān)會(huì)曾在7月上旬下發(fā)過另一則通知，叫停了銀信合作。 北京曾將其銀行體系標(biāo)榜為審慎行事的典范。表面上看，中國的銀行系統(tǒng)沒有像發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)那樣從事了復(fù)雜的金融創(chuàng)新。 但由于中國一些金融機(jī)構(gòu)以創(chuàng)新方式來繞開嚴(yán)厲的金融監(jiān)管，導(dǎo)致貸款數(shù)量遠(yuǎn)高于官方數(shù)字，中國的金融系統(tǒng)還是浮現(xiàn)出了問題。 其結(jié)果是，監(jiān)管層對(duì)一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)調(diào)控杠桿的管理能力遭到削弱。于是他們趕緊把貸款活動(dòng)重新納入更加嚴(yán)格的監(jiān)管，并著手評(píng)估銀行資產(chǎn)負(fù)債表上仍然潛伏著多少?zèng)]有納入控制的風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)一類信貸渠道突然施加限制，本身也帶有風(fēng)險(xiǎn)。 由于中國的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)開始收縮，且周三公布的數(shù)據(jù)顯示工業(yè)增速和投資繼續(xù)放緩，在這種情況下，通過對(duì)大量表外貸款實(shí)施限制來約束銀行的行為，有可能威脅到北京讓中國經(jīng)濟(jì)軟著陸的努力。 由于市場對(duì)中國還能在多大程度上繼續(xù)推動(dòng)全球需求感到焦慮，周二上證綜指下挫2.9%，跌至兩個(gè)星期以來的最低點(diǎn)。周三這一指數(shù)反彈了0.5%。 在銀監(jiān)會(huì)發(fā)布通知數(shù)周之前，中國農(nóng)業(yè)銀行上市籌資逾200億美元，這說明部分投資者對(duì)中國銀行業(yè)仍有信心。 究竟有多少銀行貸款被打包成信托產(chǎn)品，目前還沒有任何官方數(shù)據(jù)。惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司(Fitch Ratings)估計(jì)的數(shù)字是上半年有1.3萬億元（合1,920億美元）。這意味著中國銀行業(yè)上半年新發(fā)放的貸款，比政府公布的4.6萬億元還要多出28%。這說明在北京努力讓經(jīng)濟(jì)戒除對(duì)刺激性支出的依賴之際，信貸出現(xiàn)了大規(guī)模的擴(kuò)張。按照這種趨勢，中國金融業(yè)今年的新增貸款規(guī)模，極有可能堪與去年史無前例的9.6萬億元相匹敵。 自去年年底以來，銀監(jiān)會(huì)一直在想方設(shè)法控制住銀行的表外貸款問題。雖然分析人士認(rèn)為相關(guān)貸款的質(zhì)量往往很高，違約風(fēng)險(xiǎn)很小，但銀信合作等渠道的存在，使監(jiān)管層更難跟蹤銀行系統(tǒng)存在的問題，也更難控制信貸增長速度。 限制銀行這種做法的初步措施收效甚微。上半年，由于銀行可新發(fā)放貸款的數(shù)額受到限制，促使它們尋找其他貸款發(fā)放渠道，導(dǎo)致銀行出售給信托公司的貸款數(shù)量大幅膨脹。 高盛(Goldman Sachs)說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的舉措有利于增強(qiáng)透明度。高盛在報(bào)告中說，如果不加以檢查，這類信托貸款財(cái)富管理產(chǎn)品可能會(huì)有缺乏監(jiān)管、信息披露不足以及成為信貸擴(kuò)張來源的風(fēng)險(xiǎn)。 中國銀監(jiān)會(huì)今年制定的新增貸款目標(biāo)為人民幣7.5萬億元。如果銀監(jiān)會(huì)希望減小信托公司貸款突然枯竭給經(jīng)濟(jì)帶來的影響，這個(gè)目標(biāo)可能會(huì)被打破。分析人士說，房地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府支持的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目從銀行的表外放貸中獲得了大量貸款。 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍說，看來銀行信托貸款的快速增長引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂，部分原因是這類產(chǎn)品的收益有很大一部分流入了房地產(chǎn)市場。 中資銀行一直在以類似于西方銀行利用特定目的投資機(jī)構(gòu)(special-purpose vehicle)的方式來利用信托公司，以便把次級(jí)貸款從資產(chǎn)負(fù)債表中去除，重新打包成可出售的資產(chǎn)。這種做法在金融危機(jī)期間出了問題，當(dāng)時(shí)銀行被迫將數(shù)十億美元的這類資產(chǎn)重新計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。 中國有一度曾嘗試資產(chǎn)證券化，不過2007年暫停了試驗(yàn)，當(dāng)時(shí)資產(chǎn)證券化成了西方問題的代名詞。 中國略微調(diào)整了這種做法，銀行暫時(shí)向信托公司出售貸款，承諾將在幾周至幾年不等的時(shí)間內(nèi)回購貸款。鑒于這些貸款最終將回到銀行手里，分析人士說，銀行應(yīng)該對(duì)違約負(fù)責(zé)任，不過銀行往往不會(huì)將這類貸款計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。 分析人士說，中資銀行往往會(huì)向信托公司銷售高質(zhì)量公司貸款。 表外貸款并非銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)從金融危機(jī)中走出來所面臨的唯一問題。6月底銀監(jiān)會(huì)從銀行收集的數(shù)據(jù)顯示，向地方政府融資平臺(tái)發(fā)放的貸款中約有20%有很高的違約風(fēng)險(xiǎn)，缺乏充足的擔(dān)?；颥F(xiàn)金流作為保證。地方政府融資平臺(tái)指的是從銀行融資為地方項(xiàng)目提供資金的國有企業(yè)，按規(guī)定地方政府不得這樣做。 銀監(jiān)會(huì)說，計(jì)劃未來幾個(gè)月對(duì)全國各地的銀行進(jìn)行考察，以便確保這類貸款在銀行資產(chǎn)負(fù)債表上得到了正確的體現(xiàn)。銀監(jiān)會(huì)要求銀行進(jìn)行測試──如果房價(jià)最高跌50%，會(huì)對(duì)貸款質(zhì)量產(chǎn)生怎樣的影響。 銀監(jiān)會(huì)的新規(guī)定并沒有明確禁止這類活動(dòng)，不過要求銀行將貸款計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，提高不良貸款撥備覆蓋率，進(jìn)而大大提高了銀行的成本。據(jù)《華爾街日報(bào)》看過的新規(guī)定的復(fù)印件，重新計(jì)入銀行資產(chǎn)負(fù)債表的貸款必須滿足150%的不良貸款撥備覆蓋率，和其他資產(chǎn)的要求一樣。銀監(jiān)會(huì)說，大型銀行對(duì)這些資產(chǎn)的資本充足率必須達(dá)到11.5%，中小型銀行則要達(dá)到10%。 信托產(chǎn)品不太可能會(huì)突然取消。據(jù)惠譽(yù)的數(shù)據(jù)，信托產(chǎn)品中有65%將于明年年中之前到期，只有少數(shù)在銀監(jiān)會(huì)設(shè)定的截止日期前仍未到期。 與西方的信托公司相比，中國的信托公司與對(duì)沖基金有著更多的共同點(diǎn)。它們誕生于信托投資公司，主要作為建筑公司的融資工具，90年代投資信托公司如雨后春筍般在中國各地大量涌現(xiàn)。 房價(jià)的暴跌使信托公司卷入了一場重大債務(wù)危機(jī)，最知名的例子是造成了1998年廣東國際信托投資公司的違約，一年后海南國際信托投資公司的違約。 |
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