紅金

轉融通是融資融券業(yè)務的“升級版”。此舉不僅會給A股市場帶來深刻而長期的影響，更為重要的是，對于市場上的各大板塊，轉融通將成為重大變數(shù)所在，中小投資者不可不察。

券商股：添新盈利增長點

從原有的融資融券業(yè)務進展情況來看，由于業(yè)務標的僅限于券商的自有資金和自有證券，要融通就意味著要把券商自己置于風險敞口的位置，而且規(guī)模和品種也必然有限。因此，融資融券業(yè)務對試點券商收入的增量貢獻尚不超過2%，其對市場的影響力以及額度使用上也遠低于此前的預期。

而轉融通一旦推出后，社?；稹⒈ｋU資金、公募基金、甚至上市公司大股東們都將參與進來，可供融資的資金以及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍。其中通過轉融通的融券業(yè)務，券商就可望獲得超過5%至7%的差價。因此，轉融通業(yè)務將明顯刺激融資融券業(yè)務總量的增長，券商作為中介機構所賺取的利潤也水漲船高，將使得融資融券業(yè)務成為券商行業(yè)的實實在在的新盈利增長點。

在此過程中，獲得融資融券業(yè)務試點且網(wǎng)點優(yōu)勢較為明顯的券商，資產管理業(yè)務發(fā)展領先且創(chuàng)新能力較強的券商從中獲利的可能性較大。在上市券商中，建議重點關注：光大證券[12.87 1.42% 股吧 研報](601788)，公司創(chuàng)新業(yè)務穩(wěn)步推進，9月份其融資融券余額達到24.78億元，所占市場份額為7.44%，居各券商前列。而且上半年實現(xiàn)承銷收入4.50億元，接近去年全年。同比增長180%。共完成主承銷項目10個。合計募集資金191億元。收入及利潤呈逆勢上升態(tài)勢；宏源證券[14.99 1.77% 股吧 研報](000562)，公司在新疆地區(qū)擁有較高的市占率，由于地域和成本等原因，競爭相對緩和。今年上半年以來，公司創(chuàng)新業(yè)務全面啟動，融資融券以及資產管理、直投、股指期貨套期保值等進展良好，目前股價處于近年來的低位。

藍籌股：流動性大增

轉融通的提速，表明管理層對增加市場流動性的創(chuàng)新業(yè)務持積極態(tài)度。

在融資融券試點過程中，其標的證券范圍確定為上證50[1807.06 1.83%]指數(shù)成份股和深證成指[10561.99 2.31%]成份股，共有90只股票入選融資融券標的股票。而正由于原先的融資融券業(yè)務總量難以積極放大，另一方面大盤的投資風格經常轉換，也使得藍籌股的流動性并沒有獲得提振。

待轉融通之后，基金和保險公司等機構持有的藍籌股底倉可通過證券金融公司“出借”，可取得相應收益；還有藍籌股的大股東本來由于控股權或者其他種種原因，而不能或者暫時不想減持的籌碼，就可通過證券金融公司“抵押”股票給券商獲取資金，總比半價抵押給銀行強得多，也比去民間市場借高利貸好得多；再有，銀行、基金和保險公司等機構的富余資金，也能夠為證券公司開展融資融券業(yè)務提供資金新來源。這些辦法均將大大提高藍籌股的流動性，再結合近期上市公司大股東增持情況看，其偏好于低估值的藍籌股。因此，近期藍籌股在流動性增強后，操作的機會將大于風險。

建議關注：中國國航[8.05 1.00% 股吧 研報](601111)，一方面，國內航線運力投放相對溫和，供需缺口將是公司航線客座率的保障。另一方面，全球經濟疲軟導致油價持續(xù)回落，促使公司油料成本呈現(xiàn)下降趨勢。該股目前超跌嚴重，一旦成交量放大可望迎來反彈行情。金融街[6.42 4.05% 股吧 研報](000402)，公司核心優(yōu)勢突出，三季報預增130%-180%，動態(tài)市盈率7倍，市凈率也僅1.05倍。

高估值板塊：做空力量會增大

轉融通業(yè)務的推出，將盤活許多上市公司股東手中原本不進入流通的股份，對融券業(yè)務增進明顯，但其實質上將增加市場的股票供應量。尤其是對于一些高估值的創(chuàng)業(yè)板股、小盤績差股、垃圾股以及股價高高在上的“被爆炒”股等，“大小限”、“大小非”除了在二級市場直接減持、通過大宗交易減持、股權轉讓等途徑以外，如今又多了借道轉融通進行變現(xiàn)的途徑。

由此，高估值板塊將因為籌碼供給的加大，以及融券者在今后為了獲得差價收益最大化而集中拋售、打壓相關個股，其下跌的時間和幅度將較以往增大，投資者操作博弈的難度也將復雜化。從整體而言，轉融通對于高估值板塊將會是一大“賣空機制”。