核心提示

    消費(fèi)處于小幅波動(dòng)中:從中期趨勢(shì)性來看,我們認(rèn)為未來紡織服裝消費(fèi)增速呈現(xiàn)振蕩緩慢下滑趨勢(shì),而且中報(bào)顯示紡織服裝零售類企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量有所下滑。明年隨著棉價(jià)等原料價(jià)格低位運(yùn)行,紡織服裝銷量增速有望回升,從而實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)轉(zhuǎn)化,考慮到高價(jià)位將對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿的負(fù)面影響將逐漸弱化,我們預(yù)計(jì)2012年消費(fèi)增速呈緩慢回升態(tài)勢(shì)。

    收儲(chǔ)措施9月8日啟動(dòng):近期棉花臨時(shí)收儲(chǔ)措施開始執(zhí)行(9月8日起敞開收儲(chǔ),不受數(shù)量限制,收儲(chǔ)一直持續(xù)到2012年3月31日),隨著前期棉價(jià)的暫時(shí)企穩(wěn),后續(xù)我們建議一方面跟蹤收儲(chǔ)的執(zhí)行情況,特別是資金情況,另一方面觀察傳統(tǒng)旺季到來后的市場(chǎng)需求能否上升,短中期內(nèi)棉價(jià)在1.8-2萬左右波動(dòng)的可能性略大。

    投資建議

    板塊深度回調(diào),優(yōu)質(zhì)個(gè)股調(diào)整即是買入機(jī)會(huì):繼前兩周板塊進(jìn)入平淡期,本周紡織服裝板塊深度回調(diào),前期回調(diào)力度較大的家紡類企業(yè),本周反彈力度較大;且表現(xiàn)較為活躍的題材股已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)較大的跌幅,根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),我們認(rèn)為板塊整體已進(jìn)入深度回調(diào)期,優(yōu)質(zhì)的零售個(gè)股,未來業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)的確定性高,目前的調(diào)整正是優(yōu)質(zhì)個(gè)股的買入機(jī)會(huì)。

    目前估值:在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的前提下,從估值水平來看,一方面,隨著板塊的整體回調(diào),估值中樞已下降;另一方面,優(yōu)質(zhì)的零售企業(yè)未來業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)所對(duì)應(yīng)的盈利預(yù)測(cè)不具備下調(diào)空間。

    板塊建議:下周我們建議防御為主,優(yōu)質(zhì)個(gè)股調(diào)整即是買入機(jī)會(huì)。

    從基本面上看,我們對(duì)紡織服裝板塊的整體投資策略將繼續(xù)圍繞兩條主線:主線一聚焦于規(guī)模小的快速成長(zhǎng)型企業(yè),如羅萊家紡、富安娜、夢(mèng)潔家紡等;主線二堅(jiān)守價(jià)值投資型企業(yè),如偉星股份、七匹狼、森馬服飾、九牧王等,調(diào)整即是買入機(jī)會(huì);對(duì)于生產(chǎn)企業(yè),我們建議關(guān)注煙臺(tái)氨綸。

    行業(yè)及公司要聞點(diǎn)評(píng)

    行業(yè)要聞:8月份紡服出口254.51億美元,環(huán)比下降2.51%;8月份限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品零售總額同比增長(zhǎng)21.9%;8月份我國(guó)規(guī)模以上紡織工業(yè)增加值增長(zhǎng)7.6%。

    下周行業(yè)關(guān)注:重點(diǎn)關(guān)注品牌企業(yè)的訂貨會(huì)情況。

    公司要聞:中銀絨業(yè)2011年半年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本公告。

    原材料價(jià)格波動(dòng)

    棉價(jià):棉花328本周末價(jià)格環(huán)比再漲1.33%到19620元,維持之前的觀點(diǎn):理論上棉花在18000-20000元(328級(jí))比較合理;4季度棉價(jià)可能在2萬元左右企穩(wěn)。

    化纖:進(jìn)入旺季,化纖價(jià)格上漲符合歷史常規(guī)。近期粘膠、滌綸、棉短絨價(jià)格反彈,反彈一方面是因?yàn)槿袠I(yè)虧損;另一方面是市場(chǎng)對(duì)旺季需求期望較高,若旺季需求如我們預(yù)期那般表現(xiàn)平平,粘膠等價(jià)格上漲可能難以持續(xù)。