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軟控股份(002073)海內外市場共同驅動,未來增長確定性高
報告類型：公司調研 研究機構：光大證券 行業(yè)類別：計算機 評 級：買入
  股票代碼：002073 股票名稱：軟控股份 
http://www.　 2011-2-14 　 報告來源：東方財富　　  
 
 
 
    光大證券研究報告：軟控股份(002073)海內外市場共同驅動,未來增長確定性高：業(yè)績受所得稅計提影響，產(chǎn)能瓶頸破除后效益有望明顯提升 公司發(fā)布業(yè)績快報，2010年公司營收增長32.8%，凈利潤增長25.4%，凈利潤增速低于收入增速的主要原因在于公司根據(jù) 2009 年財稅 87 號文，將增值稅即征即退部分納入所得稅征稅范圍，并一次性計提了過去數(shù)年的應納稅額。我們認為公司會計處理偏謹慎， 如果去除此事影響， 全年凈利潤增速應在30%左右， 符合市場預期。 4 季度公司營收同比增長 78%，顯示膠州基地搬遷對于公司經(jīng)營的不利影響正在消除，產(chǎn)能正逐步釋放。預計2011年新基地將全面竣工，屆時產(chǎn)能不足這一困擾公司多年的瓶頸問題將得到徹底解決，公司產(chǎn)品品質與經(jīng)營效益有望全面提升。 橡機產(chǎn)品需求旺盛，跨行業(yè)拓展驚喜連連 2010年輪胎內外資企業(yè)紛紛加大投資，進行產(chǎn)能的新建與擴充，在此帶動下，橡機行業(yè)呈現(xiàn)需求旺盛、訂單火爆的局面，我們認為，由于輪胎行業(yè)投資周期一般長達4-5年，因此橡機行業(yè)景氣周期將延續(xù)至2012年之后。而國家新輪胎產(chǎn)業(yè)政策有利于公司密煉機、煉膠機等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，公司行業(yè)地位有望進一步增強。 此外，公司在跨行業(yè)拓展方面驚喜不斷。除了伊科思化工總包項目外，公司在食品、醫(yī)療等行業(yè)配料系統(tǒng)領域也屢有斬獲，這些跨行業(yè)拓展為公司贏得了更大的發(fā)展空間。 海外市場欣欣向榮， 大單有望不斷涌現(xiàn) 近年來印度、東南亞等地均輪胎行業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)能建設如火如荼。這些地區(qū)橡機行業(yè)基礎薄弱，對設備價格也較為敏感，而公司有能力承擔“交鑰匙工程” ，設備價格也僅僅是海外競爭對手的 1/2-2/3，性價比優(yōu)勢突出，需求空間廣闊。我們認為與緬甸 MEC 公司簽署的合同僅僅是公司進軍海外市場的序曲，2011 年公司在越南、印度、泰國等市場都有可能取得突破，公司國際化經(jīng)營將邁出堅實的步伐。 維持“買入”評級，上調目標價至 29.8 元 我們對公司2010-2012年 EPS的預測為0.50元、0.76元、1.06元，鑒于公司 2010-2012年凈利潤復合增速為46.2%，賦予其0.85倍 P/E/G，即39.3倍 2010年 P/E，目標價位 29.8 元，維持“買入”評級。我們認為公司面臨國內與海外兩個市場的旺盛需求，業(yè)績存在不斷超預期的可能，目前股價存在較為明顯的潛在收益.......

 
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