黃杰夫簡(jiǎn)介：

黃杰夫——芝加哥氣候交易所副總裁、天津排放權(quán)交易所董事長(zhǎng)助理。

黃杰夫在美國(guó)有17年跨國(guó)并購(gòu)和期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。他直接參與了中國(guó)第一家中外合資的交易所——天津排放權(quán)交易所的談判和創(chuàng)建。他本人以并購(gòu)顧問(wèn)的身份，直接參與了法國(guó)東方匯理期貨公司和中信期貨公司的合資談判。

作為外聘專家，黃杰夫還曾多次為中國(guó)證監(jiān)會(huì)（CSRC）執(zhí)筆撰寫了有關(guān)中國(guó)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的技術(shù)報(bào)告。

          碳定價(jià)：別重蹈匯率覆轍

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)專欄作家 黃杰夫

建立二氧化碳排放的定價(jià)系統(tǒng)，已經(jīng)被公認(rèn)為減少溫室氣體排放的最佳方式。隨著中國(guó)到2020年減排45%目標(biāo)的制定，工業(yè)企業(yè)的碳排放事實(shí)上已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)“稀缺性”。理論上講，有了稀缺性，碳定價(jià)就成為可能。

但要在中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家建立并完善碳的定價(jià)體系，需要一個(gè)健康和基本健全的“金融生態(tài)環(huán)境”，這里面包括成熟的參與者、監(jiān)管者、工具與規(guī)則。

碳定價(jià)在外界看來(lái)神秘，但它所依賴的生態(tài)環(huán)境，其實(shí)卻和貨幣、金屬、股指的定價(jià)，沒(méi)什么兩樣。因?yàn)榘凑粘墒焓袌?chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在為股指期貨、匯率期貨、銅期貨等金融產(chǎn)品定價(jià)的這一批市場(chǎng)參與者，也正是將來(lái)會(huì)為碳定價(jià)的“玩家”們。舉個(gè)例子，今天在期貨市場(chǎng)上交易銅的工業(yè)廠家們，在制造過(guò)程中會(huì)排放二氧化碳，未來(lái)這同一群人將會(huì)因?yàn)闇p排之需，在碳市場(chǎng)上交易排放量。

因此說(shuō)，一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施健全、市場(chǎng)化程度高的金融“大環(huán)境”，對(duì)碳的價(jià)格發(fā)現(xiàn)至關(guān)重要。

但在讓金融體系更市場(chǎng)化、“去行政化”方面，中國(guó)的步伐還不夠快。這里以最近被熱議的匯率機(jī)制為例——如上文所述，匯率是貨幣的價(jià)格，它形成所需的“基礎(chǔ)設(shè)施”與碳價(jià)格是一樣的。而這里要將中國(guó)與之比較的，不是華爾街，而是同屬發(fā)展中國(guó)家陣營(yíng)的巴西和印度。

與人民幣一樣，印度的盧比和巴西的雷亞爾都不是完全自由兌換的貨幣，但兩國(guó)都陸續(xù)推出了相關(guān)的金融工具，幫助發(fā)現(xiàn)盧比和雷亞爾的價(jià)格，即讓“市場(chǎng)之手”決定匯率。同時(shí)，市場(chǎng)參與者，包括生產(chǎn)廠家、進(jìn)出口商、投資人等，也可以利用這些金融工具來(lái)對(duì)沖、轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。

在印度，正是在2008年9月美國(guó)雷曼公司倒閉，也就是金融危機(jī)達(dá)到高峰之后的幾個(gè)月中，該國(guó)開(kāi)始著手推出盧比/美元的期貨合約交易。一個(gè)發(fā)展中國(guó)家在如此動(dòng)蕩的國(guó)際環(huán)境中、在人們紛紛對(duì)衍生品側(cè)目之時(shí)，推出這樣的金融工具，當(dāng)時(shí)令不少“專家們”大跌眼鏡。但印度金融政策制定者認(rèn)為，匯率的市場(chǎng)化場(chǎng)內(nèi)衍生品交易機(jī)制，是一種“穩(wěn)定器”；它可以更大程度上增加匯率形成的“有效性、透明性和廣泛性。”