一直以來，我們都在不停地分析一國的經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策，認(rèn)為是貨幣供應(yīng)量、利率或匯率政策等決定了一國的經(jīng)濟(jì)周期或?qū)χ绊懮醮蟆８鲊胄幸矊ζ渫ㄟ^貨幣政策變動掌控經(jīng)濟(jì)走向的能力信心滿滿。誠然，在一個短周期內(nèi)，這些變量確實(shí)對經(jīng)濟(jì)的短期走向、人們的經(jīng)濟(jì)行為或預(yù)期產(chǎn)生較大的影響，但在一個較長的周期里面，是貨幣當(dāng)局掌控了人的經(jīng)濟(jì)行為還是人的經(jīng)濟(jì)行為反過來影響了當(dāng)局的貨幣政策，進(jìn)而決定了經(jīng)濟(jì)周期呢？

    人的活動是社會的基本要素，人的生產(chǎn)活動和生活需求形成了供應(yīng)和需求。人在不同的年齡階段有著不同的需求，例如在嬰幼兒階段、青壯年時期、成人時期、老年階段等需求各不一樣，這些需求對社會的生產(chǎn)活動有著直接的影響。在某種程度上，這些需求也在決定著當(dāng)局者的經(jīng)濟(jì)、社會政策。回顧人類歷史的大變革時期，都可以發(fā)現(xiàn)，某個年齡階段的人口在社會中的占比不同，決定了當(dāng)期社會的發(fā)展方向。當(dāng)然，各個國家某一階段證券市場的?；蛐埽伎梢栽谌丝诮y(tǒng)計學(xué)當(dāng)中找到依據(jù)。人口結(jié)構(gòu)上的變化將導(dǎo)致證券價格發(fā)生劇烈的變化——以粗暴的方式改變其基本參數(shù)。一個社會的壯年階段，其收入高、消費(fèi)能力旺盛、生產(chǎn)活動活躍，都直接支持當(dāng)期的社會經(jīng)濟(jì)活動及股票市場走牛；而一個社會進(jìn)入老年化階段后，消費(fèi)能力下降、生產(chǎn)活動減退等等，都不支持走一個大的牛市。

    日本的嬰兒潮在1951年左右達(dá)到最高值，美國的嬰兒潮在1961年左右達(dá)到最高值，40年之后——在這波嬰兒潮一代達(dá)到壯年的時期，這兩個國家都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)繁榮。而人口結(jié)構(gòu)問題則是日本在20世紀(jì)90年代發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因所在。

    再來看看我們未來的人口結(jié)構(gòu)。20世紀(jì)初，富國65歲以上的人口僅占總?cè)丝诘?span lang=EN-US>5%，到2000年，其比例已升至18%。經(jīng)合組織預(yù)測，從2000年到2050年，退休人口對在職人口的比率將由38%升至70%以上，幾乎翻一番。目前中國60歲以上人口已占全世界的五分之一，中國已成為老齡化速度最快、老年人口最多的國家。2020年，我國老年人口的比重將從現(xiàn)在的7%上升到11.8%，預(yù)測當(dāng)峰值到來時，65歲以上老人比例將達(dá)到23%。有報告估計最早在2010年，中國的低技能勞動力將面臨短缺。因此，我們是否應(yīng)該為未來的老齡化社會投資做準(zhǔn)備？

    未來我們簡單而有效的投資方法，是否就是分析全球各國的人口結(jié)構(gòu)，并選擇人口結(jié)構(gòu)最優(yōu)的國家進(jìn)行指數(shù)化投資。   易方達(dá)策略成長基金、策略成長二號基金 基金經(jīng)理 劉志奇09/2/24