上周的某些跡象讓Sears Holdings Corp.的投資者們意識到，這家零售商目前的狀態(tài)有些不太穩(wěn)定。

今年早些時候，Sears的股價一度大幅攀升，原因是市場預(yù)計該公司董事長艾德華•蘭伯特(Edward S. Lampert)可能會將這家零售企業(yè)轉(zhuǎn)型為一家類似于Berkshire Hathaway的投資機構(gòu)。然而就在Sears表示當季利潤有可能較上年同期減少二分之一后，該股股價隨即重挫10%。

那斯達克市場周二收盤時Sears報155.17美元，跌54美分。

有投資者認為Sears還將繼續(xù)下跌，他們表示Sears目前的股價較其核心零售業(yè)務(wù)的估值有大幅溢價。據(jù)Thomson Financial測算，Sears當下股價約為未來12個月預(yù)期每股收益的18倍，而其競爭對手J.C. Penney Co.與沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.)的市盈率則分別約為14和15倍。

Huntington Asset Advisors的資深基金經(jīng)理皮特•索倫蒂諾(Peter A. Sorrentino)指出，Sears的市盈率與其零售業(yè)務(wù)毫無關(guān)系。該基金公司管理著90億美元的資產(chǎn)，索倫蒂諾本人未持有Sears的股票。在有些人看來，Sears的市盈率之所以居高不下是由“蘭伯特溢價”造成的，投資者相信這位董事長將用Sears的線紡出金紗。

Sears拒絕發(fā)表評論。

現(xiàn)年44歲的蘭伯特是位億萬富翁，他掌管著對沖基金ESL Investments Inc.。本世紀初他控股了當時處于破產(chǎn)保護狀態(tài)的Kmart Holding Corp.，隨后對其進行重組，并于2005年3月用后者的股票收購了Sears, Roebuck & Co.。自那以后，他開始在Sears大量削減開支、積聚現(xiàn)金，也正是這種策略幫助他在Kmart獲得了成功。

德意志銀行(Deutsche Bank)的零售業(yè)分析師小威廉•爵赫(William A. Dreher Jr.)等人士看好Sears的前景，他們預(yù)計蘭伯特的金融天賦將使Sears在2009年之前實現(xiàn)50億美元的稅前利潤，他們還猜測蘭伯特將把這筆資金用于回購股票以及投資增長較快的零售業(yè)等領(lǐng)域。為了能在公司年會上有提問機會，爵赫持有一股Sears股票，他對該公司股票的評級為“買進”。過去一年內(nèi)德意志銀行未向Sears提供投行服務(wù)。

問題在于蘭伯特是否擁有足夠資本在Sears之外進行高回報的投資。該公司上周預(yù)計，第二財季特殊項目前利潤合每股98美分至1.24美元，低于華爾街每股2.12美元的預(yù)期。利潤預(yù)期之中的下降，再加上股票回購額被上調(diào)到10億美元，這就意味著Sears可以用來投資以及收購的現(xiàn)金將出現(xiàn)縮水。

Sears在對第二財季（截至8月4日）利潤做出預(yù)期時還表示，該公司手中的現(xiàn)金到這一財季結(jié)束時預(yù)計會從2月份時的40億美元下降至28億美元。預(yù)計該公司將于8月30日公布業(yè)績。

Sears的市值約為240億美元，如今這家公司正努力把消費者重新吸引到它的商店。5月份時它推出了一項廣告宣傳活動，旨在強調(diào)其商店中的家用電器、服裝以及電子產(chǎn)品是多么豐富多樣。此外，它還在著力宣傳其Kmart折扣連鎖店所售商品的獨特性。

多年以來Sears都是家電產(chǎn)品零售業(yè)的霸主，但眼下它正慢慢失去這一優(yōu)勢。市場調(diào)研機構(gòu)TNS Retail Forward估計，該公司去年在美國家電零售市場的占有率已從2004年的29.2%下降至26.9%。而就在這段時間里，位居第二的Lowe‘s Cos的市場份額則由10.9%升至12.6%。Sears指出，公司近來業(yè)績不佳是由家電產(chǎn)品銷售放緩所致。

如今的競爭已變得越來越激烈。百思買(Best Buy Co.)先是去年借助收購南加州一家小型連鎖商得以進軍高端家電產(chǎn)品市場，今年它再次出招，在旗下每一家大型商店中都安置了數(shù)名家電銷售高手。今年秋天Martha Stewart Living Omnimedia Inc.將開始向百貨店巨頭Macy‘s Inc供應(yīng)一系列家用產(chǎn)品，此舉將對它與Kmart的長期交易提出挑戰(zhàn)，因為無論Kmart賣出多少Martha Stewart Living的產(chǎn)品，Sears今年都將向后者支付約5,900萬美元。

分析師指出，如果蘭伯特不增加對商店裝修和雇員的投資，Sears在家電市場的占有率將繼續(xù)減少。Bernard Sands LLC是一家向零售供應(yīng)商提供信貸風險分析的公司，其零售分析師理查德•哈斯廷斯(Richard Hastings)談到，投資不足的問題已經(jīng)發(fā)展到了極限，它與零售行業(yè)整體需求疲軟都是Sears面臨的大問題。

一開始，蘭伯特的投資能力的確給人們留下了深刻印象。他通過一種名為“總回報互換”的衍生品提高了公司利潤。去年第三財季，“總回報互換”幫助Sears實現(xiàn)利潤1.01億美元。然而接下來的時間內(nèi)，Sears共為這種衍生品交易花費了4,800萬美元，就連曾經(jīng)的支持者如今都認為蘭伯特應(yīng)該賣掉部分地產(chǎn)，為公司重新存錢了。

晨星(Morningstar)的分析師金姆•皮奇奧拉(Kim Picciola)表示，從某種意義上說，你不能一再將市場份額輸給對手，你必須對公司進行新的投資。皮奇奧拉給予Sears“買進”評級，這既是考慮到該公司的房地產(chǎn)資產(chǎn)以及Kenmore和Craftsman所具有的品牌價值，也是因為蘭伯特本人的口碑──而不是出于零售業(yè)務(wù)的任何好轉(zhuǎn)。她認為，但從零售業(yè)務(wù)看Sears無望重振旗鼓，這一業(yè)務(wù)的競爭太激烈了。