從去年八月到今年九月，A股市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)上漲一年多了，不少股票從低價(jià)走向高價(jià)，上漲了一倍到十倍甚至更多，在一個(gè)市場(chǎng)大多數(shù)股票都在盈利的情況下，我們的散戶朋友如何去避免風(fēng)險(xiǎn)泥？投資于巴菲特所說具有：“安全邊際“的股票，就顯得尤為重要。

購(gòu)買“安全邊際“的股票，就離不開合理的估值，而目前世界上有很多的估值方法，包括傳統(tǒng)的（帳面價(jià)值評(píng)估法，重置成本法，清算價(jià)值法），也有現(xiàn)在用的市盈率相對(duì)價(jià)值評(píng)估法（市盈率，市銷率，市凈率），更有巴菲特喜歡用的“貼現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值評(píng)估法”，而這些方法有的比較簡(jiǎn)單，反映失真；有的過于復(fù)雜，需要建立數(shù)學(xué)模型；有的不太適合中國(guó)市場(chǎng)。散戶如果沒有專門的知識(shí)，很難于計(jì)算或者操作。從2月7日我來到理想論壇以來，一直在思考建立比較符合中國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)際的，比較簡(jiǎn)單易行的股值方法，來購(gòu)買便宜的股票。
通過半年來的實(shí)踐，我認(rèn)為這個(gè)估值方法應(yīng)該由四個(gè)部分組成：
一，股價(jià)與凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率的倍數(shù)關(guān)系
二，小盤股補(bǔ)帖的倍數(shù)
三，商譽(yù)（核心競(jìng)爭(zhēng)力）的補(bǔ)帖的倍數(shù)
四，否定因素.


i一.股價(jià)與凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率的倍數(shù)關(guān)系

合理地估價(jià),是散戶低買 高賣,持續(xù)盈利的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),也是我們戰(zhàn)勝莊托,辯明真假的基本依據(jù).判斷一只股票買得是不是便宜,好壞,必須與公司的賺錢能力緊密聯(lián)系起來,賺錢能力強(qiáng)的公司,應(yīng)該得到高的溢價(jià),而賺錢能力低下的公司,就不應(yīng)該有一個(gè)很高的價(jià)錢.

以凈資產(chǎn)收益率14%與2.2倍的凈資產(chǎn)的價(jià)格為便宜標(biāo)準(zhǔn)概念,上下計(jì)算..
凈資產(chǎn)收益率    凈資產(chǎn)倍數(shù)
36%                    5.65
35%                    5.5
34%                    5.34
33%                    5.18
32%                    5.02
31%                    4.87
30%                    4.71
29%                    4.55
28%                    4.4
27%                    4.24
26%                    4.09
25%                    3.92
24%                    3.77
23%                    3.61
22%                    3.45
21%                     3.3
20%                     3.14
19%                     2.98
18%                     2,83
17%                     2.67
16%                     2.51
15%                     2.35

14%                2,2 Text

13%                      2.04
12%                     1.89
11%                     1.73
10%                      1.57
9%                        1.41
8%                        1.26
7%                        1.1
6%                        0.94
5%                        0.74
4%                        0.62
3%                        0.47
2%                        0.3

根據(jù)中國(guó)實(shí)際,7%-----5%加1元,  4%以下加1.5元?dú)ぷ渝X


二，小盤股補(bǔ)帖的倍數(shù)
小盤股在A股市場(chǎng)上的股價(jià)一般都比同類的中，大盤股價(jià)要高，這是一個(gè)不爭(zhēng)論的事實(shí)。因此，只有為他們補(bǔ)貼一些倍數(shù)，才能彌補(bǔ)倍數(shù)表的不足。

1000萬      加0.9倍
2000萬         0.8倍
3000萬          0.7倍
4000萬          0.6
5000萬          0.5
6000萬          0.4
7000萬          0.3
8000萬          0.2
9000萬          0.1

三,關(guān)于商譽(yù)

好的公司都有商譽(yù),是無形資產(chǎn).所以我們?cè)诠乐禃r(shí),要考慮再加一定的倍數(shù).
1，用市盈率小于凈資產(chǎn)收益率就不會(huì)漏掉了
2，通過三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選擇最具有成長(zhǎng)潛力的股票。第一把尺子是對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的判斷。從長(zhǎng)期看，所有企業(yè)的盈利水平都將走向平均化，而核心競(jìng)爭(zhēng)力則是能夠長(zhǎng)期領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、獨(dú)自享有超額利潤(rùn)的秘密武器，比如專有技術(shù)、壟斷資源、強(qiáng)大品牌等。第二把尺子是對(duì)內(nèi)生增長(zhǎng)型企業(yè)的篩選。與需要大量資本投入的收購(gòu)兼并擴(kuò)張而言，內(nèi)生增長(zhǎng)型企業(yè)更多是通過企業(yè)自身的技術(shù)進(jìn)步、成本控制、管理水平提高來實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此也更不易受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度、資金面等外部環(huán)境變化的影響。第三把尺子則是對(duì)成長(zhǎng)性指標(biāo)的篩選，主要是考察上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的預(yù)期增長(zhǎng)率等量化指標(biāo)。
這個(gè)倍數(shù)要與主力的開盤價(jià)相聯(lián)系.

比如說保利地產(chǎn),他的上半年凈資產(chǎn)收益率是19%,全年應(yīng)該是38%,凈資產(chǎn)是2.93.按照表,我們可以計(jì)算2.93*6倍=17.58,而主力的開盤價(jià)是19.89,這樣,20--17.58=2.42元相當(dāng)于2.93那么他的商譽(yù)應(yīng)該是相當(dāng)于他的凈資產(chǎn).

中材估值買入分析
凈資產(chǎn)4.55,凈資產(chǎn)收益率上半年是8.28,全年預(yù)測(cè)在17%.按照表,我們可以計(jì)算4.55*2,67=12.15元小盤補(bǔ)貼0.3倍,是4.55*0.3=1.3712.15元+1.37=13.52元.最近的最低價(jià)為17.30元17.30元--13.52元=3.78(商譽(yù)與主力成本)  

那么,是不是所有的公司都能夠享受到商譽(yù)的倍數(shù)泥,并不是這樣.象保利這樣的的好公司,也只有一倍的商譽(yù),那么其他的公司,享受到商譽(yù),就應(yīng)該根據(jù)他的名聲來加減.

比如江山化工,他開的就比較合理,并沒有什么商譽(yù)他的上半年凈資產(chǎn)收益率是14%,全年應(yīng)該是28%,凈資產(chǎn)是2.17元,對(duì)照表,我們可以計(jì)算2.17*4.4倍=9.543000萬盤,應(yīng)該還有小盤補(bǔ)貼,0.7倍*2.17=1.519.17+1.51=11.05以內(nèi)都是便宜的第一天10元開盤,第二天9.50開盤.就非常便宜了

那002051的凈資產(chǎn)4.32,估值9.66,開盤在17.11,，說明是明顯高估了。所以做了一個(gè)高空跳水

橫店?yáng)|磁的分析

凈資產(chǎn)是3.38,凈資產(chǎn)收益率上半年是12.2%,全年是24%,對(duì)照表,我們可以計(jì)算:3.38*3.77倍=12.74元,小盤補(bǔ)貼4800萬補(bǔ)0.5倍=1.69元12.74+1.69=14.43元.開盤15.21元,有0.8元的差距,那它應(yīng)不應(yīng)該享受商譽(yù)泥?我們說,他沒有保利的名聲大,所以可以享受一點(diǎn)點(diǎn),最后低點(diǎn)在14.68元,與我們前面的計(jì)算不遠(yuǎn),他應(yīng)該享受的商譽(yù)是0.25元.

四，四，否定因素，不要老想著自己選擇的股票怎么好怎么好，最好從負(fù)面的去考察一下，看有沒有影響這只股票不可原諒的因素。
1，現(xiàn)金流小于A股市場(chǎng)平均值
2，行業(yè)周期明顯處于低潮；
3，公司管理層有問題。


本文只是探討文章,歡迎各位開展批評(píng),以使估值買便宜更加完善


有一種方法比較好，就是把行業(yè)景氣度,用%來乘

先用這來估一遍,然后把行業(yè)景氣度,用%來乘,好的乘100%,差的可以根據(jù)情況乘60%,70%或者80%