【作者：秦洪】

　　近期A股市場(chǎng)震蕩走高，但業(yè)內(nèi)人士的分歧依然存在，謹(jǐn)慎者認(rèn)為A股市場(chǎng)的估值并不便宜，難有大的上升空間。樂觀者則認(rèn)為A股市場(chǎng)有著強(qiáng)大的做多動(dòng)力，尤其是制度變遷所釋放出的做多動(dòng)力正在顯現(xiàn)，從而有助于A股市場(chǎng)繼續(xù)走牛。

　　制度變遷提升估值重心

　　近年來的A股市場(chǎng)，制度變遷的特征非常明顯，尤其是股權(quán)分置改革的制度變遷已給A股市場(chǎng)帶來了前所未有的新景象。

　　一是上市公司的控股股東做大市值的沖動(dòng)非常明顯，越來越多的上市公司出現(xiàn)定向增發(fā)收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的加盟其實(shí)也提升了相關(guān)個(gè)股的估值重心，G深南光、G億城等一大批具有注資概念特征的個(gè)股就是如此。

　　二是半年報(bào)信息顯示，G股公司的利潤釋放程度極為明顯，G太重、G黃山等個(gè)股的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示其凈利潤的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)收入的增長速度。而且分析人士認(rèn)為，伴隨著股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、市值考核制度的推出，未來上市公司的凈利潤釋放的趨勢(shì)依然強(qiáng)勁。

　　由此可見，股權(quán)分置改革的制度變遷有助于上市公司的控股股東、高級(jí)管理人員致力于上市公司的經(jīng)營，推動(dòng)著上市公司的內(nèi)涵式發(fā)展，這其實(shí)也是樂觀者認(rèn)為A股市場(chǎng)未來仍將走牛的重要依據(jù)之一。

　　市場(chǎng)制度變遷帶來機(jī)會(huì)

　　有意思的是，能夠給A股市場(chǎng)帶來投資機(jī)會(huì)的并不僅僅在于股權(quán)分置改革，而且還有市場(chǎng)制度的演變。比如說金融期貨交易所的成立意味著A股市場(chǎng)的股指期貨腳步聲越來越近，而股指期貨的臨近，也賦予一批優(yōu)質(zhì)權(quán)重股的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槲磥淼墓芍钙谪洸┺氖峭ㄟ^權(quán)重股的股價(jià)走勢(shì)體現(xiàn)出來的，所以，要想對(duì)未來股指期貨走勢(shì)有點(diǎn)發(fā)言權(quán)，就得對(duì)權(quán)重股股價(jià)的走勢(shì)具有一定的話語權(quán)。

　　也就是說，欲在股指期貨上一試身手的各路機(jī)構(gòu)資金將目光瞄準(zhǔn)了大市值股，開始了戰(zhàn)略性的建倉。這樣就使得大機(jī)構(gòu)愛上了大市值的大笨象股，此類個(gè)股想不起舞也很難了。如此也就給相關(guān)權(quán)重股帶來較大的投資機(jī)會(huì)。

　　由于權(quán)重股一旦走強(qiáng)，必然會(huì)對(duì)上證綜指帶來直接的做多動(dòng)力，昨日上證綜指的走勢(shì)就是在行業(yè)板塊熱點(diǎn)缺乏的前提下，僅僅依靠中國國航、大秦鐵路、中國銀行等幾只權(quán)重股上漲就能夠?qū)⑸献C綜指托到千七附近，上證綜指也大漲20.90點(diǎn)，如此的走勢(shì)也說明如果此類個(gè)股反復(fù)走高，上證綜指也會(huì)反復(fù)走強(qiáng)，市場(chǎng)的慢牛預(yù)期也就越強(qiáng)烈。

　　事實(shí)上，由于前文所提及的制度變遷的動(dòng)力，權(quán)重股的確有進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)力，所以，上證綜指的牛市盤升預(yù)期仍很強(qiáng)烈。如此看來，制度變遷的確成為A股市場(chǎng)走牛的發(fā)動(dòng)機(jī)。