開(kāi)年以后，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些調(diào)整，特別是前期漲幅巨大的熱門(mén)股票，市值都在大幅回撤。近期我也比較罕見(jiàn)的，有了三次以上的賣(mài)出行為。這是除新股以外，最近四年多，我極有限的幾次賣(mài)出，對(duì)象大家都知道的，是我最喜歡喝的貴州茅臺(tái)。

我雖不太習(xí)慣對(duì)短期行為進(jìn)行判斷，但借著這段時(shí)間，市場(chǎng)的一些風(fēng)格變化，還是有一些想法和朋友們分享。

一 

首先，證券市場(chǎng)里面的股權(quán)投資者，持有股權(quán)的目的，都是以分享企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，所帶來(lái)的市值成長(zhǎng)和股息分紅來(lái)分享收益的。

應(yīng)該說(shuō)，在非極端情況下，長(zhǎng)期持有最優(yōu)質(zhì)股權(quán)，是這個(gè)世界上，除一些較少極佳實(shí)體創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)外，對(duì)普通投資者最好的資產(chǎn)財(cái)富放大器。

很多人言必巴菲特，意即對(duì)優(yōu)秀的公司，長(zhǎng)期持有永不賣(mài)出。但老柏認(rèn)為，這個(gè)長(zhǎng)期持有，它只是一種形式，而不是一種教條式的行為。我賣(mài)出股票的時(shí)候，堅(jiān)持的仍然是以下幾個(gè)原則：

其一，持倉(cāng)公司基本面變壞，公司的發(fā)展前景，顯而易見(jiàn)的變得黯淡。

其二，公司當(dāng)前的市值太過(guò)虛高，明顯一眼就能看到這個(gè)公司，非常非常的昂貴。

其三，遇到比現(xiàn)有投資標(biāo)的更好的公司。

很顯然，我逐步賣(mài)出貴州茅臺(tái)，確實(shí)是因?yàn)樗F了。茅臺(tái)現(xiàn)在的股價(jià)，實(shí)際上已經(jīng)隱含了，對(duì)它未來(lái)發(fā)展，提價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期。無(wú)論是用現(xiàn)金流折現(xiàn)形式，還是以其他任何估值方式，我都覺(jué)得三萬(wàn)億以上，現(xiàn)階段都變得昂貴無(wú)比。

我一直認(rèn)為，世界上沒(méi)有最偉大的公司，只有最好的公司和他應(yīng)該匹配的實(shí)際價(jià)值。任何人，都必須要在具備安全邊際的前提下，去買(mǎi)入優(yōu)秀股權(quán)。

短期的市場(chǎng)，在裹挾著人性貪婪的，大量社會(huì)資金主導(dǎo)下，很多基本面優(yōu)異的公司股票價(jià)格，變得高不可攀。每個(gè)人都要控制自己的欲望，知道自己該在什么范圍內(nèi)，賺取什么樣的錢(qián)。茅臺(tái)我目前持股比例已經(jīng)降到了約10%左右，后續(xù)還會(huì)按計(jì)劃再進(jìn)行分步賣(mài)出。

二  

這個(gè)期間，我比較擔(dān)心的是，一些初入市場(chǎng)的朋友，擔(dān)心他們會(huì)受到一些V的蠱惑，在自己沒(méi)有對(duì)一家公司的價(jià)值區(qū)間，有真實(shí)判斷能力前，而去倉(cāng)促的進(jìn)行抄底和跟風(fēng)，這幾乎是保證虧錢(qián)的穩(wěn)健操作。

很多人會(huì)說(shuō)，你看大盤(pán)現(xiàn)在還沒(méi)到4000點(diǎn)，以后還會(huì)往上走。我不否認(rèn)未來(lái)大趨勢(shì)一定是向上的，但市場(chǎng)是由幾千家的上市公司組成，大盤(pán)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，和投資者投資的個(gè)體對(duì)象關(guān)聯(lián)度并不大。

所以，我們一定要脫離大盤(pán)，來(lái)看待這個(gè)事情。我也是股權(quán)時(shí)代的堅(jiān)定擁躉，也是對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展，抱有極大信心和期待的個(gè)人投資者。

但對(duì)大趨勢(shì)抱有堅(jiān)定信仰的前提下，并不妨礙我們?cè)谛√?，局部去思考買(mǎi)入的性?xún)r(jià)比。這樣才能保證部分投資者，不會(huì)因?yàn)閮r(jià)值誤判，而帶來(lái)重大損失。

股市短期的波動(dòng)，就是這么無(wú)緣無(wú)故，毫無(wú)理由的，漲多了自然也會(huì)跌下去，跌多了自然也有可能漲上來(lái)，主要的核心驅(qū)動(dòng)力，還在于公司實(shí)際內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)，這個(gè)是我們做證券投資核心當(dāng)中的核心，其他的外部因素，短期之內(nèi)根本不用理會(huì)。

我一直提倡，普通投資者一定要組建一個(gè)攻守兼?zhèn)涞慕M合，持倉(cāng)的公司不要太多，但是對(duì)每一個(gè)公司的價(jià)值區(qū)間都能了然于胸。且有自己具體的買(mǎi)賣(mài)計(jì)劃，持倉(cāng)配置計(jì)劃。只有形成自己獨(dú)有的投資體系，才能保證長(zhǎng)期在投資之路穩(wěn)健前行。

朋友們，是不是比較難？當(dāng)然難！

想長(zhǎng)期在股票上面掙錢(qián)可沒(méi)那么容易。當(dāng)你不盲目跟風(fēng)，獨(dú)立思考，且能正確識(shí)別價(jià)值，其實(shí)已經(jīng)是少數(shù)的贏家了。

再者，做證券投資，要保持平穩(wěn)的心態(tài)和起碼的承受能力，不要因?yàn)樽约旱墓善钡臐q跌，而影響了自己的情緒變化和判斷。在茅臺(tái)市值回撤前，我賣(mài)了一部分，我之前沒(méi)法判斷具體時(shí)間，就是湊巧而已。

另外，我對(duì)市場(chǎng)的抱團(tuán)或者不抱團(tuán)，沒(méi)有刻意去關(guān)注或者去排斥這些現(xiàn)象。任何事物，存在即有它的一定規(guī)律，這些東西和我投資的本質(zhì)都沒(méi)有關(guān)系，我最關(guān)注的，還是自己股權(quán)組合的安全成長(zhǎng)，這才是我的核心。

三  

我對(duì)朋友們還有一些建議。

現(xiàn)在你持有的公司是優(yōu)秀的，估值是合理的，那就堅(jiān)定持有，耐心等待公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)展現(xiàn)帶給你的回報(bào)。假如，你持有的公司，是你不太了解的，是你跟風(fēng)買(mǎi)的，在目前來(lái)看，又是屬于估值不匹配的，那你一定要認(rèn)真的問(wèn)問(wèn)自己，你知道這個(gè)公司以后市值再增長(zhǎng)的理由是什么？你持有它，你能睡得著覺(jué)嗎？

若你的買(mǎi)入不是自己的真實(shí)思考，并且你把持有這個(gè)公司股票，寄托于某些V的持有，而選擇持有，那我建議你一定要慎重，盡量減少倉(cāng)位。因?yàn)?，你在走鋼絲。

老柏其實(shí)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，但我的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，主要來(lái)自于，擔(dān)心投資過(guò)程中的價(jià)值毀滅，比如，以過(guò)高的價(jià)格買(mǎi)入公司股權(quán)，買(mǎi)入了欺騙造假的公司股權(quán)，買(mǎi)入了一個(gè)即將下滑行業(yè)的，沒(méi)有市場(chǎng)前景公司的股權(quán)，這些都是我時(shí)時(shí)刻刻關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。至于，市值波動(dòng)對(duì)我來(lái)講，經(jīng)過(guò)這么多年的錘煉，已經(jīng)能做到波瀾不驚了。

老柏是樂(lè)于分享的，但大家也一定要仔細(xì)甄別我的表達(dá)。

慎重對(duì)待每一次投資決策，不要盲目跟風(fēng)，也不要輕易相信。倘若自己能通過(guò)個(gè)人的一些學(xué)習(xí)，以及好心態(tài)的修煉，在證券市場(chǎng)掙錢(qián)是水到渠成的事。

我將一如既往的，堅(jiān)持自己的風(fēng)格和理念，希望能影響更多的朋友，一起以正確的心態(tài)，正確的投資價(jià)值觀，行走在正確的投資之路上。

共勉。

$萬(wàn)科A(SZ000002)$

$上海機(jī)場(chǎng)(SH600009)$

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