首先向大家問(wèn)好！

五一節(jié)日快樂(lè)！

最近很多朋友拿到了我編制的投資收益率測(cè)算表，但大多數(shù)人反饋，不知道如何使用。

寫一個(gè)關(guān)于這個(gè)表的使用說(shuō)明書吧，方便大家參考。

手上還沒(méi)有表格的，也沒(méi)關(guān)系，可以對(duì)照著看，大概長(zhǎng)下面這個(gè)樣子，為了方便大家理解，我還做了結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化：

簡(jiǎn)單地說(shuō)，這是一個(gè)極簡(jiǎn)的股票估值模型！

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有自己成熟的估值體系的朋友，這篇內(nèi)容可以不用看了。

劃走劃走，免得浪費(fèi)大家的時(shí)間！

但是如果您之前沒(méi)有認(rèn)真思考過(guò)股票估值，沒(méi)有靠譜的估值方法，那么我相信這篇內(nèi)容一定是價(jià)值千金的。

這個(gè)模型，在測(cè)算那些PB低于1，ROE相對(duì)穩(wěn)定的股票的預(yù)期收益率時(shí)，尤其有效！

理解了這個(gè)模型，就能理解為什么我說(shuō)，很多銀行其實(shí)是變態(tài)低估的，以及為什么這些銀行都可以動(dòng)輒提供百分之十幾的投資回報(bào)。

至于是12%，還是13%，還是15%，其實(shí)不重要，大家學(xué)會(huì)估值方法后，都可以自己算出來(lái)。

數(shù)據(jù)溫暖，結(jié)果火熱！

想象一下，如果你確切地知道一個(gè)資產(chǎn)，未來(lái)一定會(huì)給你帶來(lái)每年13%的回報(bào)，你還不敢買嗎？

你一定會(huì)大買特買，砸鍋賣鐵地買，把房子車子都賣了也要買，甚至還要加杠桿地買。

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不敢買，正是因?yàn)椴淮_定性！

而這個(gè)估值模型，就是給我們?cè)黾哟_定性的東西。

這篇內(nèi)容我盡量講得細(xì)一點(diǎn)，全文達(dá)到五千多字，但能保證大家在閱讀結(jié)束后，拿著表格，或者自建一個(gè)類似的模型，馬上就可以熟練使用的程度。

表格分為上下兩個(gè)部分：

上半部分用來(lái)測(cè)算，如果現(xiàn)在有一只股票，我現(xiàn)在投入100元，未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)賣出，可以得到多少元的總收益？

在得到了總收益的數(shù)據(jù)后，還要計(jì)算年化投資回報(bào)率。此時(shí)將上表生成的收益數(shù)據(jù)填入下半部分表格，下表其實(shí)就是一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算收益率的公式，貼現(xiàn)公式，也叫IRR公式，那么每一年的投資回報(bào)對(duì)應(yīng)的年化回報(bào)率也就一目了然了。

以上是模型的基本原理。

這個(gè)模型只需要3個(gè)參數(shù)：

PB（市凈率）、ROE（凈資產(chǎn)收益率）和分紅比率（分紅/當(dāng)年利潤(rùn)）。

當(dāng)三個(gè)參數(shù)全部確定后，我們未來(lái)的投資回報(bào)，以及每一年的年化回報(bào)率，也就全部確定了，分毫不差。

為什么會(huì)如此精準(zhǔn)？

簡(jiǎn)單介紹一下這三個(gè)參數(shù)。

在PB方面：

上面的假設(shè)中，我認(rèn)為這只股票的PB是0.5倍，現(xiàn)在以0.5倍PB買入，而未來(lái)永遠(yuǎn)以0.5倍PB的估值賣出，也就是說(shuō)，我不賺估值提升的錢。

在ROE方面：

我假設(shè)這只股票的ROE永續(xù)為10%不變，這是一種便于大家理解的基礎(chǔ)假設(shè)，未來(lái)我們可以根據(jù)不同公司的成長(zhǎng)性，業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，自行設(shè)置適合的ROE數(shù)據(jù)。

在分紅比率方面：

上表中，我假設(shè)了它的分紅比率始終是30%。

分紅比率，決定了利潤(rùn)留存的比例。

如果一個(gè)股票，凈資產(chǎn)是100元，一年賺10%，ROE為10%，也就說(shuō)凈利潤(rùn)是10元，這10元錢，要拿出多少用于分紅？

8塊錢用于利潤(rùn)留存，2塊錢用于分紅，分紅比率是20%，這是一種分紅結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在的常熟銀行就是這樣的結(jié)構(gòu)。

7塊錢用于留存，3塊錢用于分紅，分紅比率是30%，這也是一種分紅結(jié)構(gòu)，比如現(xiàn)在的國(guó)有大行。

當(dāng)以上三個(gè)參數(shù)全部確定時(shí)，未來(lái)每一年的投資回報(bào)，以及對(duì)應(yīng)的投資回報(bào)率，也就確定了。

測(cè)算過(guò)程如下，我們先看表格第一行的內(nèi)容：

對(duì)于某只股票，填入PB、ROE、分紅比率后，它的PE、期初凈資產(chǎn)、當(dāng)年利潤(rùn)、分紅、利潤(rùn)留存、期末凈資產(chǎn)，以及投資回報(bào)，通過(guò)預(yù)設(shè)的公式可以自動(dòng)生成。

注意，當(dāng)一只股票的PB和ROE都確定時(shí)，它的PE，也就是市盈率，也就確定了，因?yàn)楦鶕?jù)財(cái)務(wù)報(bào)表常識(shí)，PE永遠(yuǎn)等于PB除以ROE。

大部分人接觸市盈率PE這個(gè)概念更多，市盈率似乎更好理解，而接觸PB，也就是市凈率更少，但這個(gè)表格中，PE其實(shí)是個(gè)沒(méi)用的數(shù)據(jù)，因?yàn)槲覀儗?duì)于收益的測(cè)算，是基于凈資產(chǎn)（Bookvalue）增長(zhǎng)率的視角。

所以我們使用的三個(gè)參數(shù)，PB，代表價(jià)格（Price）和凈資產(chǎn)（Bookvalue）之間的關(guān)系，ROE（凈資產(chǎn)收益率），代表利潤(rùn)和凈資產(chǎn)之間的關(guān)系，以及分紅比率，代表每年賺取的利潤(rùn)，通過(guò)什么樣的方式去增厚我們未來(lái)的凈資產(chǎn)。

我將PE指標(biāo)放入表內(nèi)，只是為了方便大家理解股票當(dāng)前的狀態(tài)，沒(méi)有實(shí)際作用。

繼續(xù)我們的測(cè)算：

此時(shí)，第1年初，我投入100元人民幣用于買股，投資回報(bào)那一列初始是-100，那么我將得到一個(gè)期初凈資產(chǎn)，是多少呢？

用100塊，除以PB0.5倍，期初我們就得到200元的凈資產(chǎn)。

然后我們開始用這200元的凈資產(chǎn)賺錢，第一年能夠賺到的利潤(rùn)就是200*ROE，也就是200*10%=20元，上面表格中的“當(dāng)年利潤(rùn)”那一欄，也是20元。

此時(shí)，因?yàn)榉旨t比率是30%，也就是說(shuō)有30%的利潤(rùn)用于分紅，70%的利潤(rùn)用于留存。上表“分紅”一列的6元，以現(xiàn)金的形式回到了我們手中，而70%的利潤(rùn)留在了公司，上表“利潤(rùn)留存”14元。

這樣，我們將得到一個(gè)蘊(yùn)含著200+14元凈資產(chǎn)的股票，加上6元的現(xiàn)金，這樣一個(gè)組合。

注意，這個(gè)時(shí)候，我們用6元錢的現(xiàn)金分紅，再以0.5倍PB的價(jià)格，繼續(xù)買下更多的同一個(gè)股票，也就是“分紅復(fù)投”的概念，此時(shí)我們實(shí)際持有的凈資產(chǎn)將增厚為200+14+6/0.5=226元。

注意看，上表期末凈資產(chǎn)一列，是否正好是226？

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也就是說(shuō)，我用100元作為本金，買入一個(gè)股票，可以拿到期初凈資產(chǎn)200塊，而這200塊在一年內(nèi)產(chǎn)生的收益，實(shí)際高達(dá)26元！

我第一年期末得到的這226元凈資產(chǎn)，從第二年開始自動(dòng)轉(zhuǎn)化為第二年的期初凈資產(chǎn)，以同樣的邏輯再運(yùn)行一年，由于ROE和分紅比率不變，第二年期末的凈資產(chǎn)將達(dá)到255.38元。

此時(shí)，從我們持有凈資產(chǎn)的角度來(lái)看，第一年初的200元凈資產(chǎn)，變?yōu)榱说谝荒昴┑?26元，再經(jīng)過(guò)一年，變?yōu)榱说诙昴┑?55.38元。

而我們總是可以以相同的PB賣出這只股票的，也就是說(shuō)，我們持有凈資產(chǎn)的增速，就是我們的實(shí)際投資回報(bào)。

可以看出，在未來(lái)的每一年，如果PB、ROE、分紅比率三個(gè)參數(shù)始終不變，那么年化回報(bào)率都將是13%！

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這里我們可以得到一個(gè)很重要的結(jié)論，也就是大部分教你估值的理論都會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的：

如果你買入的股票是破凈的，那么你最終獲得的投資回報(bào)率，因?yàn)榉旨t的存在，是會(huì)略大于該股票的ROE的。

當(dāng)股票破凈時(shí)，分紅比率越高，最終的投資回報(bào)率也會(huì)越高。

當(dāng)股票大于1倍PB時(shí)，分紅比率就不是越高越好了，此時(shí)如果能保持ROE不下降，其實(shí)公司完全不分紅，對(duì)股東更有好處。

我們驗(yàn)證一下：

以上那個(gè)模型，我們叫它標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)1吧。

此時(shí)調(diào)整參數(shù)，只把分紅比率從30%調(diào)整為50%，定義為假設(shè)2，結(jié)果如下：

分紅比率提高了，此時(shí)年化投資回報(bào)率也正好從13%提高到15%。

而這個(gè)收益率，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于股票的內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造，也就是遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于它的ROE，10%的。

繼續(xù)驗(yàn)證。

假設(shè)3的情況。

ROE不變，分紅比率也繼續(xù)設(shè)為30%，但是初始的PB，也就是我們買入股票的PB不是0.5倍了，而是1.2倍，股價(jià)高于凈資產(chǎn)，此時(shí)結(jié)果變?yōu)椋?/span>

我們的年化回報(bào)率萎縮到9.5%了，比10%的ROE還要更低。

為什么？

因?yàn)榉旨t的那部分，再?gòu)?fù)投后，因?yàn)镻B達(dá)到1.2倍PB了，所以復(fù)投后拿到的凈資產(chǎn)更少了。

PB越高，比如PB從1.2倍提升到1.8倍，那么我們的實(shí)際投資回報(bào)率會(huì)更少。

結(jié)論：高PB的股票，最好少分紅！

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這就是為什么我說(shuō)，不要過(guò)分迷信高分紅，具體問(wèn)題要具體分析，對(duì)于有些股票，高分紅對(duì)股東反而是壞事兒！

對(duì)于以上這個(gè)1.2倍PB的股票，如果完全不分紅，我們未來(lái)能拿到的投資回報(bào)率，將正好等于ROE，10%。

是不是這么個(gè)道理？

其實(shí)這些東西，拿數(shù)據(jù)隨便跑一下就能非常清楚明白地理解了，但為什么市場(chǎng)上依然充斥著一大堆奇奇怪怪的謬論？

一些所謂資深投資人，說(shuō)出的話很多時(shí)候也是沒(méi)有邏輯的。

為什么？

很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗麄兏緵](méi)算過(guò)，以上這些東西就是簡(jiǎn)單的加減乘除，只需要小學(xué)的文化程度就能算明白的東西，但是因?yàn)樗麄儾卦趶?fù)雜的商業(yè)邏輯之下，導(dǎo)致大部分人不敢算，不會(huì)算。

而且市場(chǎng)上確實(shí)很少有這樣的教材，教你怎么算。

所以造成了整個(gè)市場(chǎng)，不看估值，股價(jià)上躥下跳這么一個(gè)結(jié)果，其實(shí)就給了我們這些能理解估值的人很多的投資機(jī)會(huì)。

我們繼續(xù)講。

以上是三種假設(shè)。

聰明人很容易發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，為什么計(jì)算出的各年的“年化回報(bào)率”，都是一模一樣的，基礎(chǔ)假設(shè)1中，年化回報(bào)率永遠(yuǎn)是13%，假設(shè)2中永遠(yuǎn)是15%，而假設(shè)3中則永遠(yuǎn)是9.5%。

因?yàn)槲覀冊(cè)O(shè)置的ROE是永續(xù)的，分紅比率、PB這些數(shù)據(jù)都是不變的，現(xiàn)實(shí)的情況往往更加復(fù)雜。

實(shí)踐中，我們現(xiàn)在買入的PB，和未來(lái)賣出股票時(shí)的PB，一定是變化的。

股票的ROE，一定是實(shí)時(shí)變化的。

分紅比率，也可能是浮動(dòng)的。

此時(shí)要怎么處理？

很簡(jiǎn)單，預(yù)測(cè)未來(lái)某一年賣出股票時(shí)，它的PB、ROE、分紅比率的狀態(tài)即可。

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我們以一個(gè)實(shí)例來(lái)進(jìn)行分析。

還是舉我們最熟悉的銀行股的例子，比如我反復(fù)提到的長(zhǎng)沙銀行。

長(zhǎng)沙銀行當(dāng)下的數(shù)據(jù)是：

現(xiàn)在的報(bào)表ROE為11.8%，預(yù)測(cè)2025年后ROE下降為10.8%，未來(lái)數(shù)年的ROE逐漸下降到9%；

PB為0.55倍，這是前幾天我測(cè)算長(zhǎng)沙銀行收益率時(shí)的實(shí)際值，我們假設(shè)保持0.55倍PB不變；

分紅比率，去年為20%，今年提高到22.5%，我們先以20%來(lái)進(jìn)行計(jì)算。

得到“長(zhǎng)沙銀行1”這個(gè)假設(shè)下的數(shù)據(jù)：

注意看，此時(shí)ROE不再是固定的，而是逐漸下降的，但PB和分紅比率依然是固定的，實(shí)踐中，未來(lái)的PB和分紅比率也可以根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

我們看上面的情況，年化投資回報(bào)率不再是固定值了，是從13.73%逐步下降到11.35%的一串?dāng)?shù)據(jù)。

這個(gè)怎么算出來(lái)的？

此時(shí)就需要用到我們表格的下半部分，對(duì)投資回報(bào)這個(gè)具體的結(jié)果，進(jìn)行貼現(xiàn)處理，得到年化回報(bào)率：

EXCEL表格中就提供了這樣的功能，也就是IRR公式，對(duì)未來(lái)某一年的收益進(jìn)行貼現(xiàn)。

比如我們現(xiàn)在投資100元人民幣，期初就是-100，四年以后得到159.55塊，此時(shí)每年的年化投資回報(bào)率就是12.39%，正好與上表中IRR那一列的第四行數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)。

我預(yù)測(cè)長(zhǎng)沙銀行未來(lái)數(shù)年，受降息周期和經(jīng)濟(jì)下行的影響，ROE也會(huì)逐漸萎縮，導(dǎo)致我們未來(lái)的年化投資回報(bào)率也是逐漸降低的：

如果只持有1年，年化回報(bào)率是13.73%；

如果持有3年，年化回報(bào)率是12.64%；

如果持有5年，年化回報(bào)率是12.24%；

如果連續(xù)持有10年不賣出，最終的年化投資回報(bào)率將“只”有11.35%。

不過(guò)，11.35%這個(gè)數(shù)據(jù)真的低嗎？

我相信每個(gè)人心中都有自己的答案。

過(guò)去十年，能連續(xù)取得11.35%以上投資回報(bào)率的朋友，在人群中一定是少數(shù)。

君不見論壇里那些每天罵罵咧咧的人，罵A股是巨坑的人，如果他們能每年賺到10%以上，還會(huì)是這樣的心態(tài)嗎？

所以，對(duì)于又菜又愛(ài)玩兒的股民，買入銀行股其實(shí)是一種救贖。

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收手吧，阿祖！

別再賭了！

外面全是鐮刀！

買入我的《銀行股價(jià)值排行榜》中排名前列的銀行，哪怕堅(jiān)持持有三年，對(duì)A股的印象絕對(duì)會(huì)大幅改觀。

況且未來(lái)幾年，市場(chǎng)利率可能更低，要取得較高的投資回報(bào)，估計(jì)形勢(shì)會(huì)更嚴(yán)峻了，此時(shí)如果有一個(gè)很穩(wěn)健的，每年11.35%收益的資產(chǎn)，是非常難得的。

對(duì)嗎？

但以上只是前幾天我做的數(shù)據(jù)，由于上周長(zhǎng)沙銀行股價(jià)的調(diào)整，PB從0.55倍下降到0.53倍了，而且公布年報(bào)后，分紅比率已經(jīng)從20%提高到22.5%了，我們將這兩個(gè)最近的數(shù)據(jù)再輸入表格，得到以下“長(zhǎng)沙銀行2”的結(jié)果：

此時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，由于PB更低了，且分紅比率更高了，所以未來(lái)每一年的預(yù)期投資回報(bào)率，一定高于“長(zhǎng)沙銀行1”的情況，對(duì)嗎？

我們看數(shù)據(jù)：

持有1年，年化回報(bào)率是14.15%，高于上面的13.73%；

持有3年，年化回報(bào)率將達(dá)到13.19%；

持有5年，年化回報(bào)率為12.71%；

持有10年不動(dòng)，則年化回報(bào)率依然可以有11.75%。

這個(gè)結(jié)果，各位股民朋友們還滿意嗎？

我想提出這樣幾個(gè)問(wèn)題：

這個(gè)市場(chǎng)上會(huì)不會(huì)允許一個(gè)12%以上預(yù)期回報(bào)率，且基本沒(méi)有下跌風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)長(zhǎng)期存在？

如果越來(lái)越多的人看到了12%的機(jī)會(huì)，會(huì)不會(huì)有更多的資金參與進(jìn)來(lái)，進(jìn)而推高PB，推高估值？如果PB提升到0.7倍，預(yù)期回報(bào)率降低，這個(gè)資產(chǎn)的吸引力才開始下降，此時(shí)，之前0.53倍PB買入長(zhǎng)沙銀行的人，將獲得極其豐厚的回報(bào)。

長(zhǎng)沙銀行過(guò)去一年已經(jīng)將分紅比率，從20%提高到了22.5%，但距離國(guó)有大行以及優(yōu)秀銀行的分紅比率，依然有較大差距，在國(guó)家倡導(dǎo)市值管理，給股東更多回報(bào)的大政方針下，未來(lái)會(huì)不會(huì)繼續(xù)提高分紅比率至25%以上？此時(shí)，預(yù)期回報(bào)率會(huì)變得比12%更高，這樣的資產(chǎn)，PB是否可能被市場(chǎng)重估？

現(xiàn)在是降息周期，銀行整體的ROE在持續(xù)下降，這不假，但歷史上確實(shí)存在這樣的情況，經(jīng)濟(jì)在少數(shù)年份復(fù)蘇甚至走向繁榮，市場(chǎng)利率上行，銀行息差再次走闊，使銀行業(yè)整體的ROE短暫的反彈，這種反彈會(huì)不會(huì)促使長(zhǎng)沙銀行PB的回升？比如2017年和2021年。

我們將以上“偏樂(lè)觀”的情況都考慮進(jìn)去。

其實(shí)也根本沒(méi)有多樂(lè)觀，有些條件在未來(lái)是非常有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)的，此時(shí)再做出長(zhǎng)沙銀行第三種假設(shè)下的回報(bào)率模型：

此時(shí)，ROE逐步降低，但過(guò)程中有反復(fù)，有反彈；分紅比率從現(xiàn)在的22.5%，逐步提高到25%左右（并不是一個(gè)很高的水平，還有可能繼續(xù)提高）；PB從0.53倍，逐步提高到0.7倍，實(shí)現(xiàn)估值回歸。

以上其實(shí)是一種中性假設(shè)，給的預(yù)期并不高，期間PB和分紅比率是可能更高的。

則持有長(zhǎng)沙銀行的收益將變?yōu)椋?/span>

未來(lái)1年，PB提升至0.6倍，實(shí)現(xiàn)29.5%的年化投資回報(bào)率；

未來(lái)3年，PB提升至0.7倍后，實(shí)現(xiàn)23.72%的年化投資回報(bào)率；

未來(lái)5年，實(shí)現(xiàn)18.95%的年化投資回報(bào)率，此時(shí)投資回報(bào)率已經(jīng)開始下降，大部分收益其實(shí)是最初3個(gè)估值提升的年份兌現(xiàn)的。到第5年的時(shí)候，持有凈資產(chǎn)從212增長(zhǎng)到238，當(dāng)年的投資回報(bào)率“只”有12.3%了；

未來(lái)10年，最終實(shí)現(xiàn)14.71%的年化投資回報(bào)率。

這個(gè)例子告訴我們，買低估值的股票一定要趁早，魚頭和魚身的部分，靠估值回歸的部分，是最肥美的，其實(shí)就是市場(chǎng)上的其他玩家在給我們送錢。

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以上估值回歸的過(guò)程，還沒(méi)有計(jì)算大牛市來(lái)臨的情況，還沒(méi)有計(jì)算銀行板塊整體價(jià)值被完全挖掘，所有銀行股的估值全部回到1倍PB以上的情況。

而這兩種情況，我估計(jì)未來(lái)五年，至少實(shí)現(xiàn)一個(gè)的概率一定是100%！

此時(shí)投資長(zhǎng)沙銀行，未來(lái)3至5年的年化投資回報(bào)率，很容易超過(guò)30%！

以上。

我們從標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)入手，逐漸教大家學(xué)會(huì)計(jì)算低PB的，尤其是破凈股票的預(yù)期投資回報(bào)率。

投資收益實(shí)現(xiàn)的路徑是清晰可見的，結(jié)果是一目了然的。

最后給出了長(zhǎng)沙銀行的實(shí)例，便于大家理解不同假設(shè)下預(yù)期回報(bào)率的差異。

其實(shí)任何股票，不限于銀行股，只要是低估值的，破凈的，ROE又相對(duì)穩(wěn)定的股票，都適用這套模型。

比如券商股、保險(xiǎn)股（PB-ROE模型變更為PEV-ROEV模型，本質(zhì)一樣）、電力股、資源股、公用事業(yè)股，反正就是各類價(jià)值股等。

其中的難點(diǎn)在哪里呢？

哪有什么難點(diǎn)！

這些計(jì)算方法，就像我上面說(shuō)的，有小學(xué)文化程度就足夠用了，只是大部分人懶得去算，懶得去推理。

這正是市場(chǎng)的機(jī)會(huì)所在。

市場(chǎng)不一定會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)聰明人，但一定會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)勤奮的人，有耐心的人。

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如果大家真的做過(guò)這些計(jì)算，當(dāng)百分之十幾的年化預(yù)期回報(bào)率展現(xiàn)在我們面前的時(shí)候，我不相信還會(huì)有人無(wú)動(dòng)于衷，我不相信還會(huì)有人能堅(jiān)持不買入。

這就是為什么我愿意把家庭資產(chǎn)的95%以上全部投入股市的原因。

在我看來(lái)，把錢用來(lái)買房，買理財(cái)，用來(lái)做定存，而不去賺百分之十幾的收益，都是極其錯(cuò)誤的決定！

上期分享《銀行股價(jià)值排行榜（第19期）》后，收到了很多朋友的打賞，感謝大家的支持，感恩這個(gè)世界的善意，特此寫下本文回饋大家。

祝大家五一節(jié)日快樂(lè)！

另外：我將測(cè)算表進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化，做了注釋，有需要的朋友都可以找我拿一份，以前領(lǐng)過(guò)的也可以再領(lǐng)一份新版的，別害羞。

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