首先我們要明確一個點，就是涉及到長期，那么和眼前的價格變化以及技術(shù)走勢的狀態(tài)，關(guān)系就相對不是很大；長期更加注重的是股票后面的公司的基本面；

所以，今天我們就聊聊，3個對于基本面的判斷，比較重要的因素；

第一個；是市盈率（也就是PE）

PE是一個通常用于給股票估值的指標(biāo)；它反映的是當(dāng)下股價和公司收益之間的關(guān)系；其計算方式就是：PE=每股價格/每股收益；也可以是：PE=市值/凈利潤；

這些概念理解起來可能會比較生澀，所以我們還是用一個我們常用的“包子鋪”的例子，來帶入理解下：

比如你想開一家包子鋪，然后就在某條商業(yè)街做了一個考察；這條街上有兩家包子鋪，收益都是一年10W；這時你分別和兩家的老板提出要收購包子鋪；第一家的老板開價100W，第二家開價200W；

聊到這里簡單思考下兩個點：

1，兩家的開價100W和200W，就可以理解為是包子鋪的“市值”，也可以理解為所有股票的總價格（比如兩家如果都是上市公司，而且都是100W股流通股，那么第一家就是每股1塊，第二家就是每股2塊）；

2，再帶入一開始我們說的每年的收益，也就是：10W；這個就可以理解為是每年的“凈利潤”；（同樣如果帶入已經(jīng)上市并且都是100W流通股的邏輯，那么第一家和第二家就都是每股收益0.1元；）

數(shù)據(jù)理清后我們帶入上面的公式：

第一家的PE=100W/10W=1/0.1=10

第二家的PE=200W/10W=2/0.1=20    

好了，聊到這里問題其實就已經(jīng)清晰了；如果讓我們選，我相信大家都會選擇第一家；因為實實在在的數(shù)據(jù)就在這擺著，在收益一樣的情況下，第一家的價格更便宜；或者理解為我們投入第一家10年就回本，而第二家需要20年；

好了以上就是關(guān)于PE的理解，簡單總結(jié)下就是：PE是反映我們用當(dāng)下的價格買下這個公司，需要多少年回本；

當(dāng)然聊到這里有人會說，現(xiàn)實中不是這么簡單，影響PE的因素也會更復(fù)雜；我想說那是當(dāng)然的，如果投資真的是簡單的算下PE就解決了所有的問題，那么最終不是大家躺贏，而是這個計算毫無意義；

在這里，我們要做的就是明確PE對于投資的作用：

在股市而言，PE就是估值的參考；它可以幫我們直觀的判斷， 當(dāng)下的股價是否合理；特別是在同行業(yè)之前做對比，以及同一個公司和之前若干年的平均值做對比；這些可以直觀的幫助我們判斷，現(xiàn)在是否適合去買；

這里還是思考上面包子鋪的例子；顯然在盈利能力同樣的情況下，10倍比20倍的更具備吸引力；

而如果看同一家包子鋪，假設(shè)在市場交易情況下，那么顯然價格會一直變化；這時候我們就可以看下這家包子鋪之前若干年的PE變化；如果假設(shè)：市場給的價格在過去若干年是在10-20倍之間變化；那么顯然10倍的時候比20倍的時候更有價值，更值得去買；

最后，聊到這里，還有一個點，我們要明確；就是PE的對比一定是同行業(yè)之間參考；不同行業(yè)的對比是沒有任何意義的；比如賣包子和房地產(chǎn)做對比就毫無意義；

......

第二個；是ROE；

對于ROE我們不止一次地聊過；最直白的原因，就是老巴說的那句話；

老巴曾說：如果非要我用一個指標(biāo)進行選股，我會選擇ROE(凈資產(chǎn)收益率)，那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。

可以說，他的這句話非常直觀的表達了ROE的重要性；所以，在這里，我們要好好理解下ROE到底是什么；

概念而言：ROE是衡量企業(yè)盈利能力的一個比較關(guān)鍵的指標(biāo)；它是公司凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率；計算公式是ROE=（凈利潤/平均凈資產(chǎn)）×100%；

聊到這里可能好多人不知道什么是平均凈資產(chǎn)；簡單的解釋下：

還是包子鋪的例子，比如我們真的開了包子鋪，然后所有成本算下來是100W，這時候就可以簡單的算成凈資產(chǎn)為100W，然后我們干了一年賺了20W，那么這時候凈資產(chǎn)就從一年前的100W，就變成了120W；

而平均凈資產(chǎn)就是：（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2；也就是（100W+120W）/2=110W;

這時候再算下ROE；就是ROE=（20/110）×100%=18.18%；

好了，看到這里我們就明白了，這個指標(biāo)走高的關(guān)鍵在于凈利潤的大?。粨Q個角度說，就是這個指標(biāo)越高，代表公司創(chuàng)造的收益就越多，盈利能力就越強；而如果這個指標(biāo)常年保持在高水準(zhǔn)，那么就說明公司常年的盈利能力很強；

所以，在市場，就可以簡單地理解為：這個指標(biāo)越高，公司為股東創(chuàng)造的收益就越高，盈利能力就越強；    

聊到這里，再反向思考下：能持續(xù)保持高ROE的公司，必然是行業(yè)中的龍頭；如果是上面包子鋪，那么就一定是整條街生意最好，競爭力最好的那家；

好了，聊到最后，除了好的地方；ROE的局限性我們也要知道；

比如，ROE會受到公司會計政策的影響；像生產(chǎn)類型的公司，如果對設(shè)備折舊的計算不同，那么對凈利潤和凈資產(chǎn)就都會產(chǎn)生比較大的變化，而這兩個稍微變一下，ROE的狀態(tài)就會大相徑庭；

而且聊到會計政策，這個，的確是一個復(fù)雜，且讓人頭疼，并且其中還會有各種詭詐的東西；總結(jié)一句話就是：防不勝防；而我個人的習(xí)慣就是：一旦發(fā)現(xiàn)某個公司總在這上面玩花樣，那么就直接遠離，別為難我們自己就好；

最后，除了會計政策，影響ROE還有一個比較重要的點；就是公司可以通過大量的借債來增加利潤，從而提升ROE；比如前幾年的地產(chǎn)行業(yè)，比如：某大；

但是這么做，提升ROE的同時，也會增加更多的風(fēng)險；相信通過地產(chǎn)最近兩年的狀態(tài)，大家也看到了；

所以，最后總結(jié)；ROE高的同時，公司的資產(chǎn)質(zhì)量以及負債情況，需要我們重點去關(guān)注；同時，還是再次強調(diào)常年，能夠長期保持高水準(zhǔn)的公司，更值得我們好好去研究；

第三個，是股息率；

股息率我們最近一段聊的比較多；原因有二：

1是，目前的市場剛好處在這么一個狀態(tài)；走勢不溫不火，未來的預(yù)期也不是很強；所以股息率就成了當(dāng)下比較好的一個投資標(biāo)準(zhǔn)；

2是，結(jié)合上面所說，無論是PE還是ROE，反映的都是公司和市場的問題；

PE的高低能說明目前公司的價格是否合適，是否值得投資；而ROE的狀態(tài)，能反映公司是否賺錢，或者賺錢能力的強弱；

但是這些，都不能真實的給我們帶來回報；PE再低，股價再低估，只要價格不漲，那么我們一分也賺不到；同理ROE再高，公司賺錢能力再強，公司不分給中小股東，那么和我們就毫無關(guān)系；

所以，股息率，就成了真正關(guān)乎于我們自己是否能把錢裝到兜里，并且能裝進去多少的一個標(biāo)準(zhǔn)；也就是我們投資這家公司，能獲得多少回報；

在這里我們要理解的首先是股息率的公式：股息率=（每股分紅/每股價格）×100%；

這里還是結(jié)合上面包子鋪的例子；我們按每股收益0.1來算；如果決定都分了，也就是每股分0.1元；這個時候再比如股價是2元；那么股息率就是：（0.1/2）×100%=5%；

看到這里，我們可以簡單地總結(jié)出，影響股息率的因素就是兩個：1是每股的分紅，2是每股的價格；

反向思考下，因為分紅不是我們能決定的，所以在假設(shè)分紅不變的情況下，股價越低那么股息率就會越高；

現(xiàn)實中，我通常習(xí)慣用前一年公司的分紅數(shù)據(jù)，來和現(xiàn)在的股價做對比；這樣就能算出一個比較簡易的大致股息率；

當(dāng)然，這里還有一個重要的點我們要明白，就是能夠常年穩(wěn)定分紅的公司，計算股息率才有意義；所以常年就又成了一個我們要重點去關(guān)注的重要標(biāo)準(zhǔn)；

.....

好了聊到最后，如果把以上三點結(jié)合：

在ROE保持穩(wěn)定的情況下，也就是公司盈利能力沒有發(fā)生重大改變的情況下；那么等到PE相對低的時候，也就是在市場不好，在情緒影響下股價下跌時候；那么我們就盯住了那些常年能夠穩(wěn)定分紅的公司；瞄準(zhǔn)機會，逆著市場情緒，勇敢地去出手；    

......

每天文章下面的留言，第二天中發(fā)布午評；所以請需要看午評的同學(xué)，記得第二天中午來看留言，并且歡迎大家踴躍留樓；