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作者簡(jiǎn)介：職業(yè)投資人、財(cái)經(jīng)評(píng)論員。本公眾號(hào)為獨(dú)家，其余以“奶員外”“奶爸”名義發(fā)布午評(píng)或者帶盤的，皆為仿冒，請(qǐng)注意不要上當(dāng)受騙。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 光陰似箭，日月如梭，轉(zhuǎn)眼又是一年的年底。在即將告別2024/迎來2025的時(shí)點(diǎn)，按照慣例，今晚簡(jiǎn)要做一個(gè)總結(jié)和展望。回顧2024年，我們A股有兩段經(jīng)歷，讓人印象深刻： 第一段，因?yàn)榱鲃?dòng)性問題，開年即連續(xù)下跌，并于2月初跌破2700點(diǎn)，最低殺到2635點(diǎn)。在一片恐慌之中，我堅(jiān)定認(rèn)為，A股3000點(diǎn)以下不會(huì)長(zhǎng)期套人，越跌只會(huì)越有投資價(jià)值，鼓勵(lì)大家堅(jiān)守和加碼。第二段，因?yàn)?/span>數(shù)據(jù)不好，從端午開始一路跌到中秋，并于9月中旬再次跌破2700點(diǎn)，最低殺到2689點(diǎn)。在一片悲觀之中，我敏銳感覺到，隨時(shí)可能迎來重磅政策。我說，如果不考慮副作用和后遺癥，我們經(jīng)濟(jì)肯定能救起來，那么2700點(diǎn)也不可能是A股的大頂部。現(xiàn)在已是大戰(zhàn)當(dāng)前，必須保持信心、鼓舞士氣，言降者斬。不久后，上面發(fā)布重量級(jí)組合政策，A股迎來“9.24大逆轉(zhuǎn)”，終結(jié)了長(zhǎng)達(dá)3年半、20年一遇的大熊市。截至今天收盤，上證指數(shù)年度上漲14%、滬深300指數(shù)年度上漲16%，都在15%左右比較不錯(cuò)，變成了“小豐年”。 展望2025年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市有望迎來雙重修復(fù)。原因非常簡(jiǎn)單：一方面，10年期國(guó)債的利率已經(jīng)低于1.75%，這種無風(fēng)險(xiǎn)收益很低以及資金成本很低的環(huán)境，有利于權(quán)益類資產(chǎn)，也就是股市；另一方面，上面已經(jīng)正視并且著力解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的問題，只要經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，還沒有積累泡沫的股市不會(huì)差到哪里去。因此，近期我多次表示：未來兩年，A股大的基調(diào)應(yīng)該是震蕩往上，我們應(yīng)該排除各種噪音，淡看短期波動(dòng)，堅(jiān)持“相對(duì)重倉+逢低做多”的策略。具體配置方面，仍然建議“以指數(shù)ETF為主，兼配白馬龍頭”。奶爸是國(guó)內(nèi)最早一批“指數(shù)化交易策略”的倡導(dǎo)者和踐行者，早在2014年，已經(jīng)開始科普和投資指數(shù)ETF。我說，指數(shù)ETF一定是A股的未來，絕大部分投資者，股市資金最好不少于50%配置在指數(shù)ETF上。這話我說了10年，直到今年11月底，終于迎來歷史性時(shí)刻：國(guó)內(nèi)股票型ETF基金的規(guī)模，或許首次超過了主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模。 如上圖，2022年以來，特別是今年以來，國(guó)內(nèi)指數(shù)ETF基金的規(guī)模，出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年ETF資金凈流入最多的基金管理人，是頭部公募易方達(dá)，截至12月12日，年內(nèi)凈流入超過2600億元。易方達(dá)旗下ETF總規(guī)模，已經(jīng)合計(jì)超過6200億元。幾年漫長(zhǎng)熊市，讓基金管理人和股票投資人，同時(shí)深度認(rèn)識(shí)了ETF的價(jià)值。其實(shí)這幾乎是必然的趨勢(shì)，發(fā)達(dá)國(guó)家股市，股票型ETF基金的規(guī)模，早已超過主動(dòng)權(quán)益基金。今年有兩個(gè)現(xiàn)象非常明顯：一是各大公募發(fā)行ETF產(chǎn)品的數(shù)量大幅提升；二是各大公募降低ETF費(fèi)率的力度大幅提升。今年以來發(fā)行ETF產(chǎn)品數(shù)量最多的也是易方達(dá)，共計(jì)13只，旗下ETF產(chǎn)品總量，已經(jīng)超過80只，覆蓋了寬基指數(shù)、行業(yè)主題、策略、跨境、商品和債券等多個(gè)類別，涵蓋了A股、港股、美股、日股等多個(gè)市場(chǎng)。費(fèi)率方面，仍然以易方達(dá)為例，旗下82只ETF產(chǎn)品，有49只的管理費(fèi)已經(jīng)低到0.15%/年，占比達(dá)到六成。其中，A500ETF易方達(dá)（159361）等20只寬基指數(shù)ETF，管理費(fèi)全部只要0.15%/年。 圖中代表性ETF的聯(lián)接基金，已經(jīng)全部被個(gè)人養(yǎng)老金基金納入。這也是我國(guó)ETF發(fā)展的一個(gè)重大動(dòng)向，與個(gè)人養(yǎng)老金掛鉤，進(jìn)一步增加長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們今年指數(shù)ETF的“無敵定投”，過程中做過一些調(diào)倉。我曾經(jīng)說過，如果持倉變化，或者以后賣出，都會(huì)及時(shí)向大家報(bào)告。過去，每次調(diào)倉確實(shí)在文章里提了，今晚再簡(jiǎn)單匯總說一聲：我們最初是科創(chuàng)板50、中證500、中概互聯(lián)網(wǎng)、新能源車和醫(yī)療，后來，陸續(xù)把部分科創(chuàng)板50替換成了科創(chuàng)100，把部分中證500替換成了中證A50和A500。其中，科創(chuàng)板50和科創(chuàng)100的具體比例，大家自行把握，將來可以一樣多；中證500，可以慢慢全部被中證A50和A500替代（兩者各替代一半）。另外，如果你自己再要加少量紅利，也沒問題。大致就這些。過去幾年A股不好，明后年很有可能是彌補(bǔ)的年份。我們可以控制自己的預(yù)期不要太滿，但一定要珍惜。
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