摘要： 訊飛醫(yī)療的拆分上市，終于有了新的進展。港交所文件顯示，12月12日，訊飛醫(yī)療科技股份有限公司通過港交所上市聆訊。該公司今...

麻辣財經(jīng)huii.cc訊飛醫(yī)療的拆分上市，終于有了新的進展。

港交所文件顯示，12月12日，訊飛醫(yī)療科技股份有限公司通過港交所上市聆訊。該公司今年7月提交上市申請，華泰國際、廣發(fā)證券（香港）、建銀國際為聯(lián)席保薦人。

三年多前，科大訊飛就醞釀分拆醫(yī)療業(yè)務(wù)上市，此次正式通過聆訊，意味著該公司離登陸港股市場只?！耙徊街b”。

2024年，大語言模型和生成式AI技術(shù)的蓬勃發(fā)展，進一步重塑和革新著醫(yī)療行業(yè)，在醫(yī)療AI駛?cè)肟燔嚨赖漠斚?，訊飛醫(yī)療的分拆上市適逢其會。

千億巨頭，分拆旗下醫(yī)療板塊

提起訊飛醫(yī)療，就不得不提到其母公司科大訊飛。

科大訊飛于2008年在深交所首發(fā)上市，上市時定位于以中文為主的智能語音核心技術(shù)提供商及應(yīng)用方案提供商，目前，科大訊飛共有八個主要業(yè)務(wù)板塊，包括教育、智慧城市開放平臺和消費者、運營商、智能汽車、智慧醫(yī)療、智慧金融及其他業(yè)務(wù)，市值已超1100億。

2016年5月，科大訊飛出資設(shè)立訊飛醫(yī)療，專注醫(yī)療領(lǐng)域的人工智能技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用。在招股書中，訊飛醫(yī)療提到，受益于控股股東科大訊飛在人工智能市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，公司獨立開發(fā)了支撐產(chǎn)品及解決方案的人工智能技術(shù)。

2021年8月，科大訊飛首次透露出將“訊飛醫(yī)療”分拆上市，不過此后并無下文。直到今年年初，科大訊飛發(fā)布公告稱，將分拆控股子公司訊飛醫(yī)療至香港聯(lián)交所主板上市。

對于此次分拆上市的目的，科大訊飛稱希望通過資本市場滿足訊飛醫(yī)療的資金需求。

從資本角度，本次分拆后，訊飛醫(yī)療可以利用新的資本運作平臺，發(fā)揮直接融資的功能和優(yōu)勢，拓寬融資渠道、提高融資靈活性、提升融資效率，有利于進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力，降低經(jīng)營風(fēng)險。

從業(yè)務(wù)角度，訊飛醫(yī)療作為獨立融資平臺深耕醫(yī)療人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)，有利于增強訊飛醫(yī)療在行業(yè)的技術(shù)儲備及市場開拓的能力，提升綜合競爭力，從而提高公司綜合實力。

分拆完成后，科大訊飛仍將保持控制權(quán)，相關(guān)子公司仍為科大訊飛合并報表范圍內(nèi)的子公司，其健康良好穩(wěn)定的增長有利于母公司及母公司股東長期價值的最大化。

估值84億，覆蓋5.8萬家基層醫(yī)療機構(gòu)

作為一家人工智能賦能的醫(yī)療解決方案提供商，訊飛醫(yī)療的產(chǎn)品及解決方案支持從健康風(fēng)險預(yù)警、早篩、輔助診斷及治療以及治療效果評估、診后管理與慢病管理的多種醫(yī)療服務(wù)。

自成立以來，訊飛醫(yī)療歷經(jīng)多輪增資，除了訊飛創(chuàng)投，公司還引入了招商資本、同創(chuàng)偉業(yè)、國科投資等知名機構(gòu)，累計募資超6億元。

公司最新的一次注資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在2023年12月，此后訊飛醫(yī)療的估值來到了84億。相比于最初20億的估值，翻了4倍。

訊飛醫(yī)療在上市前的股東架構(gòu)中，科大訊飛持股52.4743%；招商局中國基金通過天正投資持股3.4258%；同偉創(chuàng)業(yè)通過合肥同創(chuàng)持股0.6588%；中國科技產(chǎn)業(yè)投資通過國科瑞華持股0.6588%。

于往績記錄期間，訊飛醫(yī)療的收入主要來自提供基層醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)院服務(wù)、患者服務(wù)及區(qū)域管理平臺解決方案。

根據(jù)最新的招股書截至2021年、2022年、2023年12月31日以及2023年及2024年6月30日，訊飛醫(yī)療的基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)服務(wù)產(chǎn)品分別覆蓋30,000家、44,000家、52,000家、45,000家及58,100家基層醫(yī)療機構(gòu)。

2021年-2023年，訊飛醫(yī)療的營收分別為3.72億元、4.72億元、5.56億元；期內(nèi)虧損分別為8940萬元、2.09億元、1.54億元。

2024年上半年，訊飛醫(yī)療營收為2.29億元，較上年同期的1.95億元增長17%；期內(nèi)虧損為1.34億元，上年同期的期內(nèi)虧損為1.06億元，虧損進一步擴大。

對于財務(wù)數(shù)據(jù)的虧損，訊飛醫(yī)療表示是由于早期努力推出新產(chǎn)品、提升市場接受度并進入經(jīng)濟發(fā)展中地區(qū)市場、大幅投資研發(fā)活動所致。

一直以來，訊飛醫(yī)療毫不吝嗇于研發(fā)投入。招股書顯示，于2021年、2022年、2023年以及截至2024年6月30日止六個月，公司的研發(fā)開支分別為1.6億元、2.42億元、2.64億元以及1.35億元，分別占同期總收益的42.9%、51.2%、47.5%及59.0%。

得力于研發(fā)投資，訊飛醫(yī)療取得多項技術(shù)突破，例如公司已開發(fā)出專有的人工智能賦能智醫(yī)助理。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至最后實際可行日期，該機器人為全球首臺及唯一一臺通過國家醫(yī)師資格考試（綜合筆試）的機器人，智醫(yī)助理于考試中得分456分，超過96.3%參加同場考試的人類應(yīng)試者。

競逐千億醫(yī)療AI市場

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國醫(yī)療人工智能市場規(guī)模預(yù)計將由2023年的人民幣88億元增加至2033年的人民幣3157億元，2023年至2033年的復(fù)合年增長率為43.1%。

招股書提到，訊飛醫(yī)療是唯一一家參與制定“醫(yī)療領(lǐng)域中用于大型語言模型的技術(shù)評估體系和標準規(guī)范”的企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該體系屬于中國第一批基于行業(yè)標準擬定的相關(guān)醫(yī)療人工智能技術(shù)使用規(guī)范，用以評價人工智能技術(shù)在醫(yī)療行業(yè)的應(yīng)用。

2023年10月，公司推出了面向患者的由訊飛星火醫(yī)療大模型賦能的應(yīng)用程序訊飛曉醫(yī)App及小程序，以滿足患者診前、診中、診后三大階段的問診需求。

截至最后實際可行日期，訊飛醫(yī)療專有的醫(yī)療大模型訊飛星火醫(yī)療大模型面向300多種醫(yī)學(xué)場景應(yīng)用，根據(jù)CTTL（為CAICT一部分）進行的測試，訊飛星火醫(yī)療大模型在專家級醫(yī)學(xué)知識圖譜問答、臨床語言理解、醫(yī)學(xué)文檔生成、疾病診斷治療推薦、多輪醫(yī)療對話生成及多模態(tài)交互等六個醫(yī)學(xué)相關(guān)的NLP任務(wù)維度超越GPT-4 Turbo。

按收入計，訊飛醫(yī)療于2023年在中國醫(yī)療人工智能行業(yè)排名第一，市場份額為5.9%，第二名緊跟其后占據(jù)了5.5%的市場，第三名占據(jù)了1.8%的市場。

簡而言之，訊飛醫(yī)療有一定優(yōu)勢，但優(yōu)勢并不算大。

目前，中國醫(yī)療人工智能市場較為分散，訊飛醫(yī)療的競爭對手包括聯(lián)影醫(yī)療、深睿博聯(lián)、衛(wèi)寧健康、百度、云之聲、數(shù)坤科技、推想醫(yī)療、森億醫(yī)療等。

本次募資，訊飛醫(yī)療將用于投資研發(fā)，持續(xù)升級訊飛星火醫(yī)療大模型、優(yōu)化算法并加強機器學(xué)習(xí)等核心技術(shù)、升級現(xiàn)有產(chǎn)品及開發(fā)新產(chǎn)品進一步豐富產(chǎn)品及服務(wù)以及加強商業(yè)化能力并擴展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等。

即便AI在醫(yī)療領(lǐng)域的滲透已經(jīng)是確定性的趨勢，但當下，醫(yī)療大模型難逃落地與商業(yè)化之路多重壓力，訊飛醫(yī)療只有繼續(xù)深耕主營業(yè)務(wù)，將加快醫(yī)療大模型落地應(yīng)用，才能證明真正的價值。