投資要點(diǎn)

半固態(tài)電池先行，2023年開啟小批量裝車發(fā)布，全固態(tài)電池仍處于研發(fā)階段，預(yù)計2030年后實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。液態(tài)鋰電池已接近能量密度上限，并且仍存在熱失控風(fēng)險，而固態(tài)電池大幅提升電池的安全性，兼容高比容量正負(fù)極，打開能量密度天花板，因此成為動力電池下一輪技術(shù)競賽中的關(guān)鍵。但全固態(tài)電池工藝并不成熟，仍處于研發(fā)階段，存在離子電導(dǎo)率低、循環(huán)壽命差、倍率性能差、成本高昂等問題，制約了商業(yè)化進(jìn)程。而半固態(tài)電池作為液態(tài)電池和全固態(tài)電池的過渡方案，兼具安全性、能量密度和經(jīng)濟(jì)性，因此率先進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，已率先切入無人機(jī)等高端消費(fèi)領(lǐng)域，2023年蔚來、上汽、東風(fēng)、賽力斯等車企將陸續(xù)推出半固態(tài)版車型，續(xù)航里程超1000km，但目前技術(shù)、產(chǎn)品仍不成熟，2024年預(yù)計實(shí)現(xiàn)開啟規(guī)?；慨a(chǎn)，規(guī)模有望達(dá)到5GWh，并逐漸具備經(jīng)濟(jì)性，2025年成本有望降低至0.9元/Wh，全固態(tài)電池預(yù)計2030年開始商業(yè)化，預(yù)計量產(chǎn)仍需5-10年時間。

電解質(zhì)為固態(tài)電池的核心，其中氧化物進(jìn)展較快，硫化物發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/strong>半固態(tài)電池兼容現(xiàn)有工藝設(shè)備，對產(chǎn)業(yè)鏈沖擊較小，減少電解液用量，使用聚合物+氧化物復(fù)合電解質(zhì)，仍保留隔膜結(jié)構(gòu)，負(fù)極升級為預(yù)鋰化的硅基等材料，正極升級為高鎳高電壓、超高鎳等材料，能量密度可達(dá)350Wh/kg以上。而全固態(tài)電池取消電解液，選用聚合物/氧化物/硫化物體系作為固態(tài)電解質(zhì)，從而替代隔膜的作用，其中聚合物性能上限較低，氧化物目前進(jìn)展較快，硫化物未來潛力最大，負(fù)極升級為鋰金屬負(fù)極等材料，正極升級為鎳錳酸鋰、富鋰錳基等新型材料，電極工藝向干法迭代，封裝方式采用疊片+軟包的方式，能量密度可達(dá)500Wh/kg以上。

產(chǎn)業(yè)鏈龍頭加大布局，推動半固態(tài)電池落地。電池端看，寧德時代推出凝聚態(tài)電池，兼顧安全性、能量密度和量產(chǎn)難度，同時布局硫化物全固態(tài)路線；比亞迪全路線布局，后續(xù)或升級固態(tài)+短刀+CTC體系；衛(wèi)藍(lán)新能源、清陶能源、贛鋒鋰業(yè)、輝能科技技術(shù)優(yōu)異，率先落地產(chǎn)能；固態(tài)電解質(zhì)端看，天目先導(dǎo)、藍(lán)固新能源綁定衛(wèi)藍(lán)新能源，性能指標(biāo)優(yōu)異，上海洗霸、金龍羽也在加速布局，奧克股份從原料端延伸聚合物電解質(zhì)，瑞泰新材實(shí)現(xiàn)原位固化鋰鹽LiTFSI規(guī)模量產(chǎn)；負(fù)極端看，蘭溪致德、貝特瑞、翔豐華硅基負(fù)極進(jìn)度較快；正極端看，容百科技、當(dāng)升科技超高鎳正極布局領(lǐng)先。

投資建議

半固態(tài)技術(shù)先行，2023年開啟小批量裝車發(fā)布，全固態(tài)電池仍需5-10年實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈方面，第一條主線看好半固態(tài)電池技術(shù)領(lǐng)先廠商，推薦寧德時代、比亞迪、億緯鋰能，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、孚能科技、國軒高科等；第二條主線關(guān)注超高鎳正極廠商，推薦容百科技、當(dāng)升科技，關(guān)注廈鎢新能；第三條主線關(guān)注進(jìn)度領(lǐng)先的硅基負(fù)極廠商，推薦貝特瑞，關(guān)注翔豐華；第四條主線跟蹤固態(tài)電解質(zhì)廠商，關(guān)注前驅(qū)體的東方鋯業(yè)、三祥新材、云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺，電解質(zhì)的奧克股份、上海洗霸、金龍羽、瑞泰新材。

風(fēng)險提示

新技術(shù)量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

正文