如果你想要一個(gè)輝煌的投資結(jié)果,不要將時(shí)間花費(fèi)在熱門股票和明星基金上。相反,對(duì)于投資顧問來說,真正重要的問題是如何將資金在股票、債券以及國(guó)債等無風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。（1）
用華爾街的術(shù)語來說,這樣一個(gè)分配投資的過程叫資產(chǎn)配置。Geogtown術(shù)學(xué)金融學(xué)教授William. Proms 認(rèn)為,'資產(chǎn)配置是首先要做的,也是最重要的決策。你在股市投資的多少?zèng)Q定了你最終的投資結(jié)果。”
金融產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)理,同時(shí)也是洛杉磯的一位投資顧間Villiam Mikust認(rèn)為, “不管你的債券經(jīng)理人選擇證券的水平有多高,你都不可能從一個(gè)債券投資組合中獲取股票市場(chǎng)的收益。
'Mikus先生引用了Gary Bison、Brian Singer和Cilbert Bebower 于1991年做的分析研究來證明這一觀點(diǎn)。他們研究了82只大型養(yǎng)老金計(jì)劃10年的收益率,發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)組合的配量情況解釋了91.5%的收益率。（2）
設(shè)計(jì)一個(gè)投資組合
正因?yàn)橘Y產(chǎn)組合的選擇如此重要,一些基金公司現(xiàn)在提供了免費(fèi)的服務(wù)來幫助投資者構(gòu)造他們自己的投資組合。
芝加哥的一個(gè)通信欄目: Mutual Fund Letter 編輯Gerald Perrit說道：“ 你應(yīng)該根據(jù)你的投資期限調(diào)整你的資產(chǎn)配置。你的投資期限越長(zhǎng),你就應(yīng)該更多地進(jìn)行股票投資。當(dāng)你越接近你的投資期限時(shí)，你應(yīng)該買入更多的債券和貨幣市場(chǎng)金融工具,比如中期國(guó)債（3）。”
債券和貨而市場(chǎng)金融工具的收益可能低于股票,但對(duì)于近期需要用錢的投資者而言,保守的投資策略更有意義,因?yàn)檫@樣可以避免在短期承受巨大的損失。
匯總你的資產(chǎn)
“人們可以做的最重要的一件事情是將他們所有的資產(chǎn)匯總在一張紙上并計(jì)算出他們的資產(chǎn)配置狀況。'Pond先生說。
Pond先生還說道,一旦人們開始進(jìn)行資產(chǎn)配置,那么他就要盯住其目標(biāo)百分比水平。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),他建議每六個(gè)月就計(jì)算一次資產(chǎn)配置水平。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)跳水,你會(huì)發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)在資產(chǎn)組合中的比例也下降了。在這一時(shí)刻,你需要拋售債券，買人股票（4）。
當(dāng)設(shè)計(jì)投資組合時(shí),一些投資顧問在考慮傳統(tǒng)的膠票、債券和貨幣市場(chǎng)金融工具之外,還將考慮黃金和不動(dòng)產(chǎn)投資。Droms先生認(rèn)為,黃金和不動(dòng)產(chǎn)“給了你對(duì)沖惡性通貨膨脹的能力”。（5）
——本文摘自博迪《投資學(xué)》第九版專欄7-1
劍客點(diǎn)評(píng)：此文短小精悍，但寓意極深。不愧是博迪《投資學(xué)》，真正的名門正派！讀書就要讀這樣的書！切莫讀那些野孤禪，某某纏，害你多年在里面纏。
本文突出“配置”二字。之前，我講過要關(guān)注黃金。很多朋友還在問什么點(diǎn)位應(yīng)該賣。你這樣理解問題就錯(cuò)了，你這叫“投機(jī)”，不叫“配置”。要想什么叫：配置，什么叫TMD配置~~
（1）不要追熱門，與其追熱門追、明星股，不如潛心下來做資產(chǎn)配置；
（2）這是學(xué)術(shù)的研究結(jié)果。91.5%的業(yè)績(jī)情況都能用資產(chǎn)配置來解釋。也就是說，有些人看似某年收益極高，其實(shí)他可能碰巧配置了某只大牛股，并非水平高使然。某些基金表現(xiàn)亮眼，其實(shí)真正的原因是配置了某某表現(xiàn)良好的資產(chǎn)。所以，要考察一個(gè)人、一個(gè)機(jī)構(gòu)的投資水平，必須長(zhǎng)期觀察。
（3）這就是生命周期投資理論。您年輕，活得久，要多配置股票，因?yàn)楣善笔找娓?，但波?dòng)大。您年紀(jì)大，活不久，要多配置債券、貨幣基金。雖然股市暴跌后，經(jīng)過幾年必創(chuàng)新高，但可能老頭、老太太等不到了。
（4）再平衡法則。比如債券、股票4:6配置。過了半年，可能股票大跌，變成了5:5配置，這時(shí)候你可以賣掉一些債券，買入股票，恢復(fù)4:6，實(shí)現(xiàn)機(jī)械化的“抄底股市”。也許未來，股票暴漲，你減倉(cāng)股票，加倉(cāng)債券，恢復(fù)4:6，實(shí)現(xiàn)機(jī)械化的股票“落袋為安”。這個(gè)策略的好處是，你總有錢抄底。
（5）文章雖短，但已經(jīng)點(diǎn)明：不動(dòng)產(chǎn)、黃金可以對(duì)抗惡性通脹。我之前不斷提示惡性通脹要來，要關(guān)注黃金（樓市受政策影響，可能表現(xiàn)不佳，故更傾向于黃金），目前通脹先行指標(biāo)豬肉大漲，黃金飆漲，配置黃金的朋友，應(yīng)該明白劍客沒有騙大家。
投資文摘系列緣起
對(duì)于投資這樣精微，邏輯套邏輯、理論性和實(shí)踐性極強(qiáng)的學(xué)科，想提高投資水平，閱讀專業(yè)書籍是必由之路。
但在這個(gè)高速發(fā)展、碎片化閱讀的時(shí)代，很少有人能有時(shí)間閱讀整本書。之前寫過一些薦書文章。也很少有人去買、去看。
所以，我最近想做這樣的嘗試——就是把自己閱讀過的，認(rèn)為不錯(cuò)的圖書、文章做個(gè)文摘，配以稍許的短評(píng)。一方面朋友們可以直接閱讀到精要，另一方面提高閱讀整本書的興趣。可能比長(zhǎng)篇大論的書評(píng)要好的多。
盛京劍客 于2019年8月21日
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