文/陳昊

編輯/侯煜

在快手聯(lián)合創(chuàng)始人程一笑擔(dān)任CEO兩年多的時間里，快手持續(xù)交出高增長的成績單。

可以說，程一笑是力挽狂瀾的拯救者。時間拉回至到2021年10月，彼時的快手遭遇了一場空前的危機(jī)：營收增速放緩，虧損額居高不下，市值蒸發(fā)萬億，抖音和視頻號雙面夾擊。當(dāng)月，創(chuàng)始人宿華把CEO的位置交給了程一笑。

大約是在一年之后的2022年9月，快手Q2電商營收增長率首次跌破兩位數(shù)，GMV增長也在放緩。在電商業(yè)務(wù)的低谷期，程一笑擔(dān)綱挑梁。

這一人事安排坊間評論不一——電商市場瞬息萬變，行業(yè)生態(tài)錯綜復(fù)雜，理工男出身的程一笑能否應(yīng)對自如還不未可知。不過，從后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)來看，程一笑的一系列改革策略和調(diào)整不僅止住了快手一路下滑的頹勢，甚至實現(xiàn)了扭虧為盈。

2023年一季度，快手宣布實現(xiàn)自上市后首次在集團(tuán)層面整體盈利；2023年Q2，快手取得14.81億元人民幣的凈利潤，首次實現(xiàn)真正盈利。

而在交出2023全年財報之后，快手正式進(jìn)入全面盈利時代。

3月20日，快手發(fā)布2023年第四季度及全年財報。報告顯示，2023全年集團(tuán)總收入1135億元，同比增長20.5%；毛利574億元，同比增長36.2%；毛利率50.6%，2022年為44.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤103億元，經(jīng)營利潤為64億元，相比2022年虧損的126億元，利潤大幅增長實現(xiàn)扭虧為盈。報告期內(nèi)可利用資金總額616億元，2022年為447億元。

廣告收入仍然是快手最重要的收入來源，在總收入中占比53.1%，相比2022年（52.1%）略有增加?？焓衷谪攬笾兄赋?，這部分的增長來自于精細(xì)化運(yùn)營策略、產(chǎn)品能力提升和算法優(yōu)化所推動的客戶數(shù)量和投放量的增加，特別是平臺內(nèi)部電商商家的投放（內(nèi)循環(huán)廣告）。

與此同時，從2023Q2開始，快手的線上營銷（廣告）服務(wù)也開始一掃連續(xù)五個季度的疲軟，連續(xù)錄得超過20%的增長，全年增長幅度達(dá)到23%，創(chuàng)造了603億元的收入。

相比出彩的廣告和電商業(yè)務(wù)，快手直播業(yè)務(wù)的表現(xiàn)顯得有些暗淡。財報顯示，集團(tuán)2023年直播業(yè)務(wù)相比2022年增長10.4%，收入391億元，在總收入中占比34.4%，比2022年（37.6%）略有下滑。

包括電商業(yè)務(wù)在內(nèi)的“其他服務(wù)”板塊，在2023年的收入為141億元，相比2022年大漲44.7%，在集團(tuán)總收入中的占比相比2022年（10.3%）也略有增長，達(dá)到12.5%。

最后值得一提的是，快手還在2023年止住了海外虧損額擴(kuò)大的勢頭。財報顯示，集團(tuán)海外分部經(jīng)營虧損28億元，相比2022年的66億元，可以說虧損幅度得到大幅縮窄。而這顯然對于快手的全年盈利也有一定貢獻(xiàn)。

有意思的是，快手取得超預(yù)期的財務(wù)數(shù)據(jù)，但市場卻似乎并不買賬，截至22日收盤，快手股價錄得每股48.9港幣，相比20日開盤下跌5.8%。

這種市場情緒其實并不難理解。

一般而言，成長期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往以高速擴(kuò)張為主要特點(diǎn)，盈利能力相對較弱。在這一階段，市場主要關(guān)注的是用戶增長、市場份額擴(kuò)張和收入增長潛力；而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步盈利期之后，其盈利能力會逐漸增強(qiáng)，商業(yè)模式也更加成熟。此時，市場在對這類企業(yè)進(jìn)行估值時，就會更加關(guān)注其盈利能力和未來增長潛力，并且開始用更傳統(tǒng)的估值方法來評估這些公司，如基于盈利的估值模型（比如PE比率）、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)。

美團(tuán)年初的股價暴跌，正是因為二級市場對其使用的估值模型從SOTP（分部估值）轉(zhuǎn)變成了PE（市盈率）估值。

快手股價的小幅下挫，可能也意味著其發(fā)展正式步入成熟期。

在幾大板塊業(yè)務(wù)中，程一笑曾親自掛帥的電商業(yè)務(wù)的增長可圈可點(diǎn)。

根據(jù)財報，快手2023年平均日活躍用戶增長6.8%，從3.557億增長到3.799億；平均月活躍用戶增長10.7%，從6.127億增長到6.782億。雖然相比于2022年的增幅略有縮窄，但這部分的增長仍是廣告和電商業(yè)務(wù)的用戶基礎(chǔ)。

財報顯示，快手2023年創(chuàng)造了11844億元的電商商品交易總額（GMV），較2022年增長31.4%，這也是快手GMV首次突破萬億?？焓种赋觯珿MV的增長得益于電商活躍付費(fèi)用戶數(shù)量和動銷商家數(shù)量的增加，而這也造就了集團(tuán)電商業(yè)務(wù)的增長。

橫向來看，2022年，根據(jù)財報和測算數(shù)據(jù)，GMV超過萬億規(guī)模的電商平臺分別是，淘寶/天貓(8.3萬億)、京東(3.47萬億)、拼多多(約3.3萬億)、美團(tuán)(1.6萬億)、抖音(約1.5萬億)。2022年快手的GMV僅有0.7萬億，在各大平臺中排名墊底。

盡管如此，快手的GMV增速卻相當(dāng)可觀。3月26日，在2024磁力大會上，快手磁力引擎內(nèi)循環(huán)與流量業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人孔慧分享電商經(jīng)營方面相關(guān)數(shù)據(jù)：2023年快手電商GMV提升超30%，商家數(shù)提升超55%。

實際上，如今的大型電商平臺，GMV增長只能維持單位數(shù)。隱馬數(shù)研的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月~11月，京東的GMV（商品交易總額）同比增長5%，還是大型傳統(tǒng)電商中是唯一保持正增長的平臺，中金公司預(yù)計京東今年的GMV和收入增速均能達(dá)到6%以上。

橫向?qū)Ρ炔浑y看出，快手的GMV增速的數(shù)倍于大盤，體現(xiàn)了電商業(yè)務(wù)的成長性。

在財報公布后的電話會議上，程一笑稱快手的電商業(yè)務(wù)仍然處在一個高速發(fā)展階段，無論是內(nèi)容場還是泛貨架，未來都會有比較高的增速，并持續(xù)超過大盤增長。

坦白講，快手電商業(yè)務(wù)的增長率之所以能跑贏大盤，并且擁有不錯的發(fā)展?jié)摿?，其中一大原因是其?guī)模還相對較小。

短劇也是快手未來發(fā)展當(dāng)中一個潛在的增長點(diǎn)。

根據(jù)財報，截至2023年底，快手星芒短劇上線短劇總量近千部，其中播放破億的爆款短劇超過300部。此外，快手還引入了數(shù)萬部的第三方付費(fèi)短劇。2023年Q4，每日觀看10集以上的重度短劇用戶數(shù)達(dá)9400萬，同比增長超50%，短劇日均付費(fèi)用戶規(guī)模同比增長超3倍，付費(fèi)短劇行業(yè)的營銷投放消耗同比增長超300%，快手星芒短劇招商收入環(huán)比提升超6倍。

今年1月，快手文娛業(yè)務(wù)部劇情業(yè)務(wù)中心負(fù)責(zé)人于軻曾經(jīng)表示，2024年快手將更加傾向于發(fā)展原生付費(fèi)短劇。

短劇與快手的平臺屬性的確存在天然的契合，也為他們貢獻(xiàn)了一個潛在的收入增長點(diǎn)，但和電商業(yè)務(wù)一樣面臨抖音的競爭。今年春節(jié)期間，抖音有8部短劇成為爆款，播放量過億。

游戲和AI這兩個已有投入但未見回報的業(yè)務(wù)，未來的表現(xiàn)也值得關(guān)注。

從2021年至今，快手已經(jīng)推出過多款不同類型的自研游戲，但接連遭遇商業(yè)化能力欠佳，長線運(yùn)營能力不足和版號問題，紛紛折戟沉沙。

在本次的電話會議上，程一笑也簡單提及了集團(tuán)的游戲業(yè)務(wù)。他表示對中國游戲市場和目前快手游戲研發(fā)的進(jìn)展抱有信心，未來仍然會以長期的眼光且在對集團(tuán)損益影響可控的前提下對游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行投入?？焓窒Ｍ溆螒驑I(yè)務(wù)今年年底前會有一些實質(zhì)性的進(jìn)展。

至于AI方面，根據(jù)程一笑的介紹，快手在2023年初啟動了AI戰(zhàn)略，他們的自研大模型“快意”在綜合能力上已經(jīng)大幅超過ChatGPT 3.5，部分維度指標(biāo)接近ChatGPT 4.0；文生大模型“可圖”綜合性能已經(jīng)超過Midjourney V5的水平。