上周五，我們提到現(xiàn)在是市場(chǎng)的底部，有很多細(xì)分行業(yè)估值很低，修復(fù)空間比較大。

這種時(shí)候其實(shí)就是好時(shí)機(jī)。做投資，擇時(shí)和選股是很重要的兩個(gè)點(diǎn)。如果一定要二選一，那么我認(rèn)為擇時(shí)更重要。

我經(jīng)常提到一個(gè)點(diǎn)：投資最重要的就是估值，估值是投資的第一核心要素。看估值，其實(shí)就是擇時(shí)。

為什么擇時(shí)、估值這么重要呢？因?yàn)閾駮r(shí)如果沒有做好，很可能會(huì)虧得非常慘。

很多人投資經(jīng)常會(huì)遇到一個(gè)問題：像茅臺(tái)、長(zhǎng)春高新、愛爾眼科等這些企業(yè)，公司的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，這幾年增長(zhǎng)都比較好。買入這種好股票，為什么它們的股價(jià)這些年還跌得這么慘呢？說到底，就是因?yàn)?strong>估值高了，買入的時(shí)機(jī)不好。

包括我在“巖松投研圈”中講基金投資這一期就提到了，最近兩年很多基金一路下跌，而且跌幅很大。其實(shí)就是因?yàn)榛鸢l(fā)行的時(shí)機(jī)不好。

實(shí)際上，我們投資的時(shí)候，大多數(shù)的時(shí)間都是花在選股上面。我們要研究一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、行業(yè)發(fā)展情況，它背后的邏輯是如何的，往往要花費(fèi)很多時(shí)間和精力。

而擇時(shí)花的時(shí)間其實(shí)很少。是不是合適的時(shí)機(jī)，我們很容易就可以判斷出來，時(shí)機(jī)來了就去做，時(shí)機(jī)不合適就不做。

舉個(gè)例子，一家公司正常情況下市盈率是20倍，最低是10倍，最高是80倍。如果我經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間的研究，發(fā)現(xiàn)這是一家好公司，但它現(xiàn)在的市盈率是50倍。那么我應(yīng)該做的就是等待，跌到40倍、30倍，同樣也不會(huì)去買它。等到它的市盈率跌到20倍時(shí)，我才會(huì)再考慮。

同樣兩家公司，一家像茅臺(tái)那樣成長(zhǎng)性很好，但是市盈率50倍。另一家業(yè)績(jī)幾乎沒怎么增長(zhǎng)，但是估值低。那么我寧可買成長(zhǎng)性一般但估值低的這家公司。選股和擇時(shí)，我會(huì)把選時(shí)放在第一位。

有些人可能會(huì)覺得，現(xiàn)在估值高一點(diǎn)無所謂，只要它業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好，以后企業(yè)的價(jià)值也會(huì)跟著漲上來，遲早能夠賺錢。

但是時(shí)間長(zhǎng)了，就有一定的變量。在商業(yè)社會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)下，這家企業(yè)三五年后還會(huì)跟之前一樣嗎？如果是白酒行業(yè)的茅臺(tái)、礦泉水行業(yè)的農(nóng)夫山泉，可能不會(huì)有太大的變化。但如果是做電子產(chǎn)品或者芯片等等，五年之后是怎么樣的，我們很難把握。

假設(shè)一家公司平均20倍的市盈率，現(xiàn)在被市場(chǎng)炒作，漲到了50倍市盈率。就算它的業(yè)績(jī)很好，每年穩(wěn)定增長(zhǎng)20%，那也需要差不多5年的時(shí)間才能消化這個(gè)估值。

你想想看，5年之后，這家公司有沒有可能變了呢？

從這個(gè)角度來看，也應(yīng)該把擇時(shí)放在第一位。而且擇時(shí)本身很容易，只要本著低估的原則就可以了。如果能夠把選時(shí)放在第一位，那么你的投資基本上就沒什么問題了。

那些錯(cuò)得離譜的人，很多時(shí)候都是被誘導(dǎo)，在高估的位置才買進(jìn)去。