當(dāng)?shù)貢r間8月1日，三大評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽將美國長期外幣債務(wù)評級從AAA下調(diào)至AA+，展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。此次是惠譽自1994年首次發(fā)布美國信用評級以來第一次對該國的評級下調(diào)。AAA是最高信用評級。12年前的2011年8月8日，另一家評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球也曾將美國AAA級長期主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)一級至AA+，評級前景展望為“負(fù)面”。美股三大指數(shù)當(dāng)日跌幅均達(dá)5%-7%，標(biāo)普一個月內(nèi)跌幅達(dá)15%。在避險需求驅(qū)動下，美債價格上漲，美元兌歐元和英鎊升值。 

這一決定發(fā)出之際， 巴克萊利率策略師在題為《財政部海嘯》的報告中提及，美國財政部最新的融資預(yù)估表明財政狀況正在惡化，且自去年以來財政狀況已顯著惡化。他們指出，未來幾個季度票據(jù)和債券供應(yīng)量可能大幅增加”，并警告投資者不要期待“典型的周期末債券市場反彈”。

雖然此次美國政府遭遇新的評級下調(diào)，但仍然屬于可投資的區(qū)位。這項決定反映出，政治兩極化加劇以及華盛頓一再就開支和稅收陷入對峙可能傷及到美國納稅人。隨著時間的推進(jìn)，信用評級的降低有可能提高美國政府的舉債成本。

據(jù)美國國會相關(guān)部門統(tǒng)計，自二戰(zhàn)結(jié)束以來，國會已102次對債務(wù)上限進(jìn)行調(diào)整。近年來兩黨爭斗日益加劇，債務(wù)上限談判扯皮不斷，造成市場動蕩和政府停擺等亂象。同標(biāo)準(zhǔn)普爾12年前把尖銳的政治分歧視為美國國家治理能力的主要風(fēng)險比起來，不可否認(rèn)，這種政治分歧已大幅惡化?；葑u對《財經(jīng)》記者表示，過去20年以來，美國政府治理能力一直在逐步弱化，包括在財政和債務(wù)問題上，盡管6月兩黨達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限暫停至2025年1月。在過去20年里，相對于評級為“AA”和“AAA”的同類國家，美國的治理水平受到侵蝕，這體現(xiàn)在債務(wù)上限僵局和最后一刻才避免美國出現(xiàn)債務(wù)違約的劇情頻繁上演，它削弱了人們對美國財政管理能力的信心?；葑u預(yù)計美國政府總體赤字率將從2022年的3.7%上升至2023年的6.3%。

三大評級機(jī)構(gòu)中，目前僅有穆迪還對美國保持AAA評級，惠譽和標(biāo)普都已將美國的信用評級下調(diào)至AA+。有華爾街人士對《財經(jīng)》記者表示，一直是發(fā)展中國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)有潛在違約的風(fēng)險，歐洲財政能力的迅速弱化也是人們的談資，相較而言，美國的支出放在稅收的大背景下是不可持續(xù)的，這個問題是需要正視的。

惠譽認(rèn)為，美國政府缺乏中期財政框架，預(yù)算程序過于復(fù)雜。這些因素，加上幾次經(jīng)濟(jì)沖擊、減稅和新的支出計劃，導(dǎo)致過去10年債務(wù)連續(xù)增加。此外，在應(yīng)對人口老齡化導(dǎo)致的社會保障和醫(yī)療保險成本上升等中期挑戰(zhàn)方面，進(jìn)展有限。預(yù)計在2024年11月的選舉之前，不會有任何進(jìn)一步的實質(zhì)性財政整頓措施。

財政政策通常被認(rèn)為是促進(jìn)包容性增長的有效工具，其有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，特別是在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退期間以及貨幣政策不太有效的情況下尤其如此。攝《財經(jīng)》記者金焱

2011年，在華盛頓圍繞政府債務(wù)上限陷入長期爭斗之后，信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾剝奪了該機(jī)構(gòu)給予美國的AAA最佳評級。政府問責(zé)辦公室(GAO)在2021年的一份報告說估計，2011年的預(yù)算對峙使財政部當(dāng)年的舉債成本增加了13億美元。

此時正值美國政府掀起發(fā)債海嘯，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不敵美國政府巨量供應(yīng)帶來的沖擊，導(dǎo)致美債遭到大舉拋售。美國財政部公布，預(yù)計7月到9月本季度的凈借款預(yù)期規(guī)模上調(diào)至1萬億美元，遠(yuǎn)超5月初財政部預(yù)期的7330億美元，上調(diào)預(yù)期的幅度超過36.4%，凸顯了財政赤字惡化之勢。這一發(fā)債規(guī)模高居歷史第二，僅次于2020年二季度，當(dāng)時美國為了應(yīng)對新冠疫情暴發(fā)，開啟了歷史級別的財政刺激。杰富瑞 (JEF) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯 (Thomas Simons)稱這一預(yù)估規(guī)模“令人瞠目結(jié)舌”，他表示，風(fēng)險在于國際和國內(nèi)固定收益買家需求可能跟不上供應(yīng)。

實際上，美國的公共債務(wù)凈利息有高出經(jīng)濟(jì)增長能力的苗頭，外國投資者已開始撤退。彭博分析師指出，8月1日當(dāng)天外國投資者在紐約開盤時賣出了10年期國債期貨合約，現(xiàn)金交易臺注意到類似的賬戶也退出了5年期美債的多頭頭寸。另外，由于月末已經(jīng)過去，指數(shù)基金或其他在月末調(diào)整投資組合的投資者對債券的需求也在減少。分析認(rèn)為，未來6-9個月，美國債券市場可能會面臨更大的拍賣規(guī)模，收益率或進(jìn)一步走高。

盡管如此，在評級機(jī)構(gòu)惠譽拿走美國的最高信用評級后，美財長耶倫隨即表示，強烈反對惠譽評級公司的決定。耶倫說，這項決定是“武斷的”，是“基于過時的數(shù)據(jù)”。耶倫指出，美國經(jīng)濟(jì)已從新冠疫情帶來的衰退中迅速復(fù)蘇，失業(yè)率接近半個世紀(jì)來的最低點，經(jīng)濟(jì)在今年4月到6月的第二個季度里以2.4%的年率穩(wěn)步增長。

8月1日公布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查（JOLTS）報告顯示，美國6月份的職位空缺為960萬個，創(chuàng)2021年4月以來最低值。6月裁員人數(shù)為150萬，與5月數(shù)據(jù)幾乎持平。分析師Christian Robles表示，美國勞動力市場正顯示出新的寬松跡象，職位空缺的緩慢減少進(jìn)一步表明，美聯(lián)儲在冷卻經(jīng)濟(jì)和降低通脹方面正在取得進(jìn)展。

美國經(jīng)濟(jì)的巨大體量以及聯(lián)邦政府歷史穩(wěn)定性使美國維持著低成本舉債能力。在經(jīng)濟(jì)動蕩時期，全球投資者經(jīng)常蜂擁購買美國財政部的證券，這降低了美國政府支付的利率?！　　　?/p>

實際上惠譽強調(diào)，幾個結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢仍在支撐著美國的評級。這包括其龐大、先進(jìn)、多元化和高收入的經(jīng)濟(jì)，以及充滿活力的商業(yè)環(huán)境。至關(guān)重要的是，美元是世界上最重要的儲備貨幣，這賦予了政府非凡的融資靈活性。   

據(jù)報道，熟悉行政當(dāng)局與惠譽評級之間的討論的人士說，惠譽通知拜登行政當(dāng)局官員說，2021年1月6日的攻占國會山事件是該機(jī)構(gòu)降低評級的因素之一，因為這顯示政府不穩(wěn)定。這位人士說，惠譽去年制定的一份報告顯示，從2018年到2021年，政府的穩(wěn)定性下跌了，但自從拜登擔(dān)任總統(tǒng)以來，穩(wěn)定性有所增加?；葑u降級決定的另一個因素是該機(jī)構(gòu)預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)將在今年最后三個月和明年初跌入“溫和衰退”。聯(lián)邦儲備委員會的經(jīng)濟(jì)專家今年春天做出了類似預(yù)測，但是隨后又在7月收回了這樣的說法，并表示增長有可能減緩，但是有可能避免衰退。

不過惠譽此舉最受質(zhì)疑的是其降級時機(jī)?；葑u5月24日曾警告說，隨著國會再次就提高債務(wù)上限陷入困境，該機(jī)構(gòu)有可能取消美國政府的AAA評級。隨后美國國會達(dá)成協(xié)議，暫時取消債務(wù)上限，并在今后10年內(nèi)把政府赤字削減大約1.5萬億美元。雖然美國債務(wù)上限協(xié)議對改變聯(lián)邦支出和經(jīng)濟(jì)方向的作用不大，但如今債務(wù)上限危機(jī)已過去了兩個月。近日，由于圍繞支出水平和社會熱點問題的沖突不斷升溫，美國國會眾議院預(yù)算進(jìn)程于當(dāng)?shù)貢r間7月27日突然停止，這加大了政府在9月30日的最后期限停擺的風(fēng)險。在預(yù)算分歧沒有完全解決的情況下，美國參眾兩院的議員們離開華盛頓，進(jìn)入8月休會期。

金融服務(wù)機(jī)構(gòu)JonesTrading首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O’Rourke）則話里有話的說，2011年8月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國評級從AAA下調(diào)至AA，標(biāo)普總裁在大約三周內(nèi)就下臺了。顯然，如果是穆迪的話，事情會更嚴(yán)重，這絕對是人們必須考慮和意識到的事情。