財(cái)務(wù)分析的兩種分析方法

財(cái)務(wù)比較分析法

比較分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法之一，是通過某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況的一種分析方法。比較分析法按比較標(biāo)準(zhǔn)不同有三種形式。

（一）橫向比較

橫向比較是根據(jù)一個(gè)公司連續(xù)數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表，就其中的同一項(xiàng)目或同一比率進(jìn)行數(shù)值比較，以判斷公司未來經(jīng)營(yíng)狀況的發(fā)展變化趨勢(shì)。這種比較即可以是同一項(xiàng)目絕對(duì)數(shù)值的比較，也可以是增長(zhǎng)率的比較。

（二）縱向比較

縱向比較是指將財(cái)務(wù)報(bào)表中各個(gè)具體項(xiàng)目數(shù)據(jù)與一個(gè)基本項(xiàng)目數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，算出百分比，并就不同時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的數(shù)值進(jìn)行對(duì)比，以判斷某一具體項(xiàng)目與基本項(xiàng)目的關(guān)系、某一具體項(xiàng)目在表中的地位以及這種地位增強(qiáng)或減弱的趨勢(shì)。

（三）標(biāo)準(zhǔn)比較

標(biāo)準(zhǔn)比較是將公司各個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)與一個(gè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以考察上市公司各項(xiàng)指標(biāo)是否達(dá)到或超過社會(huì)平均經(jīng)營(yíng)水平。

標(biāo)準(zhǔn)比較的關(guān)鍵是確定反映社會(huì)平均經(jīng)營(yíng)水平的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。這一般可通過大量經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)而得到，其中有些是國(guó)際或國(guó)內(nèi)公認(rèn)的既定標(biāo)準(zhǔn)。如國(guó)際公認(rèn)的流動(dòng)比率正常標(biāo)準(zhǔn)為2：1，速動(dòng)比率為1：1；我國(guó)公認(rèn)的資本利潤(rùn)率平均水平為10%等。

此外，還應(yīng)將公司的有關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)與公司所在行業(yè)的平均值或最佳值進(jìn)行比較，以判斷公司的有關(guān)指標(biāo)在同行業(yè)中處于何種水平。當(dāng)然，在作這種比較時(shí)，應(yīng)具體情況具體分析，不能生搬硬套。

財(cái)務(wù)比率分析法

財(cái)務(wù)比率分析是將兩個(gè)有關(guān)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相除，用所求得的財(cái)務(wù)比率來提示同一會(huì)計(jì)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目之間所在邏輯關(guān)系的一種分析技巧。運(yùn)用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行各種緯度的比較分析，有助于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者正確評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，以便及時(shí)調(diào)整投資者結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)決策。

財(cái)務(wù)比率分析根據(jù)分析的主要內(nèi)容不同，可以分為以下四類。

（一）收益性比率

收益性比率是測(cè)量公司獲利能力的指標(biāo)，是投資者最關(guān)心的財(cái)務(wù)比率。主要有以下一些具體指標(biāo)。

1.資產(chǎn)報(bào)酬率

資產(chǎn)報(bào)酬率也叫投資盈利率，是指企業(yè)凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率，是用以衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。其公式為：

資產(chǎn)報(bào)酬率=稅后盈利/平均資產(chǎn)總額×100%

式中：

平均資產(chǎn)總額=（初期資產(chǎn)總額+末期資產(chǎn)總額）/2

資產(chǎn)報(bào)酬率是用以衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。其比率越高，則表明公司越善于運(yùn)用資產(chǎn)。

2.資本報(bào)酬率

資本報(bào)酬率就是凈收益與股東權(quán)益的比率，或稅后盈利與資本總額的比率。其公式為：

資本報(bào)酬率=稅后盈利（凈收益）/資本總額（股東權(quán)益）×100%

資本報(bào)酬率是用以衡量公司運(yùn)用所有資本所獲得經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。比率越高，表明公司資本的利用效率越高。

3.股本報(bào)酬率

股本報(bào)酬率是稅后盈利與股本的比率，是企業(yè)股本總額平均每百元所獲得的利潤(rùn)。其公式為：

股本報(bào)酬率=稅后盈利股本×100%

從股本報(bào)酬率的高低，可以觀察到公司分配股利的能力。當(dāng)這一比率高，則公司分配股利自然高。

4.股東權(quán)益報(bào)酬率

股東權(quán)益報(bào)酬率又稱凈值報(bào)酬率，是指普通股的投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所能獲得的投資報(bào)酬率。其公式為：

股東權(quán)益報(bào)酬率=（稅后盈利-優(yōu)先股利）/股東權(quán)益×100%

這一比率，可以衡量出普通股權(quán)益所得報(bào)酬率的大小，因而最為股票投資者關(guān)心。這一比率還可用于檢測(cè)一個(gè)公司產(chǎn)品利潤(rùn)的大小及銷售收入的高低，其比率越高，說明產(chǎn)品利潤(rùn)越大。

5.每股凈值

每股凈值也稱每股賬面價(jià)值或每股凈資產(chǎn)額，是股東權(quán)益與股本總數(shù)的比率。一般來說，股票市價(jià)高于其資產(chǎn)凈值，而每股資產(chǎn)凈值又高于其面額。其公式為：

每股凈值=股東權(quán)益/股本總數(shù)

每股凈值的數(shù)額越高，表明公司的內(nèi)部積累越是雄厚，即使公司處于不景氣時(shí)期也有抵御能力，股東所享有的權(quán)益就越多。一般來說，那些凈資產(chǎn)較高而市價(jià)不高的股票，具有較好的投資價(jià)值；相反，如果凈資產(chǎn)較低，但市價(jià)卻居高不下的股票，投資價(jià)值小。

6.每股盈利

每股盈利也稱每股收益，是扣除優(yōu)先股股息后的稅后利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比率。其公式為：

每股盈利=（稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）/普通股發(fā)行數(shù)

通過對(duì)每股盈利的分析，投資者不但可以了解公司的獲利能力，而且可預(yù)測(cè)每股股利以及股利增長(zhǎng)率，并據(jù)此分析股票的投資價(jià)值。

7.市盈率

市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比值。投資者通常利用該比例值估量某只股票的投資價(jià)值，或者比較不同公司的股票之間的該指標(biāo)。市盈率通常用來作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。其公式為：

市盈率=每股現(xiàn)行市價(jià)/普通股每股凈收益

一般來說，經(jīng)營(yíng)前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率趨于升高。

8.營(yíng)業(yè)比率

營(yíng)業(yè)比率就是營(yíng)業(yè)成本與銷售收入之間的比率。其公式為：

營(yíng)業(yè)比率=營(yíng)業(yè)成本/銷售收入

=（銷售成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用）/銷售收入×100%

投資者可以通過分析這一比率，測(cè)知公司的營(yíng)業(yè)效能。如果某公司的這一比率超過了100%，則顯示虧本狀況；反之，這一比率越小，則公司的純利潤(rùn)越高，獲利能力越強(qiáng)。

（二）安全性比率

安全性比率是分析公司償債能力的指標(biāo)，其內(nèi)容包括兩個(gè)方面，即短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。

短期償債能力，即將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還短期債務(wù)能力，它的比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率；長(zhǎng)期償債能力，即公司償還長(zhǎng)期債務(wù)能力，它的比率主要有股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率。

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率也稱營(yíng)運(yùn)資金比率，是衡量公司短期償債能力最通用的指標(biāo)。其公式為：

波動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

投資者通過分析流動(dòng)比率，就可以知道公司一元的短期負(fù)債，能有幾元的流動(dòng)資產(chǎn)可做清償保證。流動(dòng)比率越大，表明公司的短期償債能力越強(qiáng)，并表明公司有充足的營(yíng)運(yùn)資金。

財(cái)務(wù)健全的企業(yè)，其流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)高于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)比率不得低于1：1，一般認(rèn)為流動(dòng)比率大于2：1較合適。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，是用于衡量公司到期清算能力的指標(biāo)。投資者通過分析速動(dòng)比率，就可以測(cè)知企業(yè)在極短時(shí)間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。其公式為：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

公式中，速動(dòng)資產(chǎn)是指那些能立即變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般是指從公司流動(dòng)資產(chǎn)中扣除流動(dòng)性較差的存貨、預(yù)存款等之后余額。

速動(dòng)比率最低限為1：2，如果保持在1：1，則流動(dòng)負(fù)債的安全性較有保障。因?yàn)?，?dāng)此比率達(dá)到1：1時(shí)，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，也不致影響其即時(shí)償債能力。

3.流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率

流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率是計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)總額中所占的比率。其公式為：

流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率=每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)資產(chǎn)總額

分析這一比率能夠了解每一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)所占用的投資額，彌補(bǔ)流動(dòng)比率的不足，達(dá)到檢測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成內(nèi)容的目的。

4.股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率

股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率是股東權(quán)益與負(fù)債總額之間的比率，用以表示在公司的每百元負(fù)債中，有多少資本可以抵債。其公式為：

股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率=股東權(quán)益/負(fù)債總額×100%

股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率越大，表明公司自有資本越雄厚，負(fù)債總額小，債權(quán)人的債權(quán)越有保障；反之，公司負(fù)債越重，財(cái)務(wù)可能陷入危機(jī)，可能無力償還債務(wù)。

5.負(fù)債比率

負(fù)債比率即負(fù)債與股東權(quán)益之間的比率。它表明公司每1元資本吸收了多少元負(fù)債。其公式為：

負(fù)債比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益

通過分析這一比率，可以測(cè)知公司長(zhǎng)期償債能力的大小，負(fù)債比率越小，表明股東投資的資產(chǎn)越多，債權(quán)人的債權(quán)越有保障，并表明公司對(duì)外負(fù)債與利息負(fù)擔(dān)減少，財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性減少。但是，負(fù)債比率過低則可能表明沒有新的項(xiàng)目投資，或是企業(yè)的容易能力比較差。

6.舉債經(jīng)營(yíng)比率

舉債經(jīng)營(yíng)比率即債權(quán)人權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)比率，它表明公司的資產(chǎn)總額中，債權(quán)人的投資額的大小。其公式為：

舉債經(jīng)營(yíng)比率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)凈額×100%

舉債經(jīng)營(yíng)比率可以測(cè)知公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的大小，并揭示股東權(quán)益運(yùn)用的程度。其比率越高，公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的能力越大，股東權(quán)益越能得到充分利潤(rùn)，越有機(jī)會(huì)獲得更大的利潤(rùn)，為股東帶來更多的收益，但舉債經(jīng)營(yíng)要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

7.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率又叫自有資本比率，就是股東權(quán)益與總資本之間的比率，是與舉債經(jīng)營(yíng)比率相配合的。其公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=股東權(quán)益/總資產(chǎn)凈額×100%

產(chǎn)權(quán)比率越高，公司自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越健全，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率必須達(dá)到25%以上，該公司的財(cái)務(wù)才算是健全的。

8.固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率

固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率就是指公司有多少固定資產(chǎn)可供長(zhǎng)期借貨的抵押擔(dān)保，也可表明長(zhǎng)期債權(quán)人權(quán)益安全保障的程度。其公式為：

固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率=固定資產(chǎn)/長(zhǎng)期負(fù)債×100%

就一般公司而言，固定資產(chǎn)尤其是已作為抵押擔(dān)保的，應(yīng)與長(zhǎng)期負(fù)債維持一定的比例，以作為負(fù)債安全的保證。一般認(rèn)為，這一比率超過100%為宜，越大則越能保障長(zhǎng)期債權(quán)的權(quán)益。

（三）成長(zhǎng)性比率

成長(zhǎng)性比率是財(cái)務(wù)分析中比率分析法的重要比率之一，它一般反映公司的擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力。成長(zhǎng)性比率同安全性比率有密切的關(guān)系，因?yàn)榘踩阅耸鞘找嫘浴⒊砷L(zhǎng)性的基礎(chǔ)，公司償債能力比率的指標(biāo)合理，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)才健全，才有可能擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)。成長(zhǎng)性比率的主要指標(biāo)有利潤(rùn)存率和再投資率。

1.利潤(rùn)留存率

利潤(rùn)留存率是指公司稅后盈利減去應(yīng)發(fā)股利的差額和稅后利潤(rùn)的比率。其公式為：

利潤(rùn)留存率=（稅后利潤(rùn)-應(yīng)發(fā)股利）/稅后利潤(rùn)×100%

它表明公司的稅后利潤(rùn)有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)。利潤(rùn)留存率越高，表明公司發(fā)展的后勁越強(qiáng)；利潤(rùn)留存率越低，則公司發(fā)展的后勁越弱。

2.再投資率

再投資率又稱內(nèi)部成長(zhǎng)性比率，它表明公司用其盈余所得再投資，以支持公司成長(zhǎng)的能力。其公式為：

再投資率=稅后利潤(rùn)股東權(quán)益×股東盈利-股息支付

式中：

股東盈利=資本報(bào)酬率×股東盈利保留率

其中，股東盈利保留率即股東盈利減股息支付的差額與股東盈利的比率。股東盈利則指每股盈利與普通股發(fā)行數(shù)的乘積，實(shí)際上就是普通股的凈收益。

再投資率越高，公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力則越強(qiáng)，發(fā)展前景就越好。

（四）周轉(zhuǎn)性比率分析

周轉(zhuǎn)性比率是用來分析一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)效率的比率。常用的周轉(zhuǎn)率有以下五種：

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與應(yīng)收賬款之間的比率。其公式是：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)/2]

=銷售收入/平均應(yīng)收賬款

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。

這一比率是應(yīng)收賬款每年的周轉(zhuǎn)次數(shù)。如果用一年的天數(shù)即365天除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，便求出應(yīng)收賬款每周轉(zhuǎn)一次需多少天，即應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金平均所需要的時(shí)間。其公式為：

應(yīng)收賬款變現(xiàn)平均所需時(shí)間=一年天數(shù)/應(yīng)收賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是指銷售成本與商品存貨之間的比率。其公式為：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/[（期初存貨+期末存貨）/2]

=銷售成本/平均商品存貨

存貨的目的在于銷售并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，因而公司的存貨與銷貨之間，必須保持合理的比率。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量公司銷貨能力強(qiáng)弱和存貨是否過多或短缺的指標(biāo)。其周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，說明公司對(duì)存貨的利用率越高，存貨積壓少，因持有存貨所支付的利息以及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)也低，表明公司的經(jīng)營(yíng)管理效果越好。

3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

該比率指銷售收入與固定資產(chǎn)之間的比率，它表示固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。其公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)余額

固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，固定資產(chǎn)的閑置越少。不過這一比率也不是越高越好，太高則表明固定資產(chǎn)過分投資，會(huì)縮短固定資產(chǎn)的使用壽命。

4.資本周轉(zhuǎn)率

資本周轉(zhuǎn)率又叫凈值周轉(zhuǎn)率，是銷售收入與固定權(quán)益的比率。其公式為：

資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/股東權(quán)益平均金額

資本周轉(zhuǎn)率越高，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快，運(yùn)用效率越高。資本周轉(zhuǎn)率越低，則表明公司的資本運(yùn)用效率越低。但如果比率過高則表示公司過分依賴舉債經(jīng)營(yíng)，即自有資本少。

5.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷售收入與資產(chǎn)總額之間的比率。其公式為：

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額

這一比率是衡量公司總資產(chǎn)是否得到充分利用的指標(biāo)。該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好，銷售能力越強(qiáng)，進(jìn)而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人滿意。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。

在財(cái)務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，比率分析屬于靜態(tài)分析，對(duì)于預(yù)測(cè)未來并非絕對(duì)合理可靠，另外，比率分析所使用的數(shù)據(jù)為賬面價(jià)值，難以反映物價(jià)的影響。

在運(yùn)用比率分析時(shí)，一是要注意將各種比率有機(jī)聯(lián)系起來進(jìn)行全面分析，不可單獨(dú)地看某種或各種比率，否則便難以準(zhǔn)確地判斷公司的整體情況；二是要注意審查公司的性質(zhì)和實(shí)際情況，而不光是著眼于財(cái)務(wù)報(bào)表；三是要注意結(jié)合差額分析，這樣才能對(duì)公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個(gè)詳盡的分析和了解，達(dá)到財(cái)務(wù)分析的目的。