【神似2013年“移動互聯(lián)網(wǎng) ”行情！以史為鑒AI 中期上行趨勢不改（附股）】AI板塊近期寬幅震蕩，游戲、傳媒等應(yīng)用方向周五領(lǐng)漲，萬興科技、昆侖萬維、掌趣科技等超10股20CM漲停。CPO方向，中際旭創(chuàng)盤中一度漲超15%且今年股價累計最大漲幅超2倍，龍頭劍橋科技今年累計最大漲幅更是接近5倍。

有市場分析稱，當(dāng)前AI內(nèi)部分歧明顯，短期大概率仍將延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢。上海證券研究所所長花小偉指出，AI 行情關(guān)鍵點在于相關(guān)業(yè)績修復(fù)和技術(shù)落地，市場目光或?qū)膹婎A(yù)期的主題投資逐漸回到對經(jīng)濟恢復(fù)的成色、報表驗證的關(guān)注。

以史為鑒本輪“AI ”與13年的“移動互聯(lián)網(wǎng) ”十分類似 下一輪行情主升浪的啟動可觀察盈利模式、應(yīng)用場景拓展等信號 看漲期權(quán)定價（DGVT）配置角度高Delta資產(chǎn)（高確定性）往往具備高勝率

廣發(fā)策略研報指出，基于 “技術(shù)革新引發(fā)場景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀環(huán)境、國內(nèi)宏觀環(huán)境、股市流動性”五大相似點，本輪“AI ”與13年的“移動互聯(lián)網(wǎng) ”十分類似。參考13年經(jīng)驗，成交擁擠度是首次調(diào)整的催化劑，行情波動增大但回調(diào)幅度并不大，隨著本輪“AI ”的第一波上漲因交易擁擠波動加大但中期趨勢未變，這是通用技術(shù)創(chuàng)新向資本市場映射的新一輪科技牛市起點。

進一步來看，國海證券研報將2013年TMT板塊全年超額收益總結(jié)為主要由三個階段貢獻，階段一，春節(jié)后經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)弱帶來市場的首次分化；階段二，一季報業(yè)績驗證高景氣，TMT板塊主線逐步確立；階段三，三季度宏觀經(jīng)濟與移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)景氣共振向上，行情迎來主升浪。4月行情或正處于類似2013年的第二輪超額階段。

數(shù)據(jù)顯示，13年移動互聯(lián)網(wǎng)行情的三次調(diào)整時間在40日以內(nèi)、指數(shù)調(diào)整幅度在15%以內(nèi)，每次調(diào)整都提供布局良機。廣發(fā)策略認為，今年市場會在業(yè)績改善彈性（高△g）行業(yè)中評估AI的性價比，因此，如果AI 出現(xiàn)階段調(diào)整，下一輪行情主升浪的啟動可觀察商業(yè)化進程的推進（找到盈利模式）、應(yīng)用場景拓展等信號。

另一方面，結(jié)合12-13年期間的歷史經(jīng)驗重復(fù)以及本輪AI行情，廣發(fā)策略吳迪補充指出，當(dāng)前的AI資產(chǎn)不應(yīng)僅從業(yè)績/估值單線條來看，還應(yīng)采用框架性、系統(tǒng)性思維，產(chǎn)業(yè)內(nèi)資產(chǎn)符合看漲期權(quán)定價（DGVT）對應(yīng)不同特征資產(chǎn)，亦可借此來把握接下來AI行情如何配置。以往經(jīng)驗顯示，高Delta資產(chǎn)（高確定性），即產(chǎn)業(yè)趨熱大概率勝者，因此往往具備高勝率，Vega資產(chǎn)（高波動性），即對產(chǎn)業(yè)空間敏感，因此與市場傳播熱度相關(guān)。

機構(gòu)看好芯片、光模塊、服務(wù)器為代表的算力環(huán)節(jié)業(yè)績催化更強 游戲、影視等環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)催化劑密集 一季報顯示劍橋科技、上海電影等部分龍頭股已現(xiàn)戴維斯雙擊

綜合AI帶來的業(yè)績增厚機遇和各自產(chǎn)業(yè)情況，廣發(fā)策略看好電子（AI芯片/PCB基板）、計算機（工業(yè)軟件/AI服務(wù)器）、傳媒（游戲/影視）、通信（光模塊/交換機/液冷溫控）領(lǐng)域有望率先實現(xiàn)業(yè)績驗證的方向。

對此，浙商證券王楊在4月23日研報進一步將此輪催化分為業(yè)績催化和產(chǎn)業(yè)催化層面。就業(yè)績催化來看，王楊認為以芯片、光模塊、服務(wù)器為代表的算力環(huán)節(jié)更強。背后原因在于，AI浪潮下，擴大算力基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的必要前提，也是產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績最先落地的環(huán)節(jié)。在產(chǎn)業(yè)催化方面，王楊表示，游戲、影視等環(huán)節(jié)催化劑密集，可重點關(guān)注。

疊加從DGVT角度來看，吳迪首推AI高Delta資產(chǎn)，即AI芯片、服務(wù)器交換機、光模塊光芯片等，同時認為，智能家居/游戲/教育等AI高Vega資產(chǎn)圍繞熱度、新品迭代是值得把握的窗口。

其中，國信證券4月13日研報同樣看好光模塊，認為以Chatgpt為代表的AI應(yīng)用正在得到快速發(fā)展，并不斷實現(xiàn)迭代，進而有希望形成賦能多行業(yè)的多樣化新型應(yīng)用落地，在光模塊環(huán)節(jié)，重點推薦國內(nèi)光模塊企業(yè)中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛，源杰科技、光庫科技等。此外，東吳證券馬天翼等人在4月3日研報中亦看好AI芯片環(huán)節(jié)，AI服務(wù)器核心依托高性能芯片，國產(chǎn)芯片自主發(fā)展?jié)摿Υ?，建議關(guān)注寒武紀、景嘉微、海光信息等CPU\GPU企業(yè)；晶豐明源、杰華特等電源芯片企業(yè)，以及封測企業(yè)長電科技、通富微電和存儲商江波龍、聚辰股份等。

近日，光模塊概念龍頭股劍橋科技披露一季報，一季度實現(xiàn)凈利潤7147.25萬元，同比大增166.64%。中際旭創(chuàng)一季報亦顯示，實現(xiàn)凈利潤2.50億元，同比增14.95%。

國信證券4月24日研報指出，AIGC科技底座加速走向成熟，持續(xù)看好估值處于合理區(qū)間的游戲板塊，推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、三七互娛、吉比特、世紀華通等標的，以及廣告/影視產(chǎn)業(yè)鏈個股華策影視、芒果超媒、光線傳媒等。此外，因IP內(nèi)容、數(shù)據(jù)要素及應(yīng)用場景價值日趨凸顯，同樣推薦中文在線、視覺中國、上海電影、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)、華策影視、光線傳媒、奧飛娛樂等。

本周，上海電影和萬達電影均披露亮眼一季報，前者凈利同比增幅更是達到2894.58%。公司表示，主要系報告期內(nèi)春節(jié)檔票房較好，且經(jīng)過談判部分影院租賃條款改為純提成，減少了租金成本。值得注意的是，上海電影股價同樣強勢，今年累計最大漲幅已超300%。

另外，吳迪通過DGVT資產(chǎn)分類分析，還認為互聯(lián)網(wǎng)巨頭們（百度、阿里、商湯等）有望迎來Gamma時刻，尚未發(fā)布大模型且與現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣結(jié)合產(chǎn)生潛在價值量高的互聯(lián)網(wǎng)巨頭有望后來居上。高Vega資產(chǎn)中還可關(guān)注軟件層網(wǎng)絡(luò)安全、AI大模型、數(shù)據(jù)平臺、分布式數(shù)據(jù)庫等方向。

來源：廣發(fā)證券