文旅項目各階段如何實現持續(xù)“輸血”—— 四大投融資路徑探討

共享2931 2023-04-11 發(fā)布于廣東

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當下，鄉(xiāng)村正處在中國式現代化即將重塑的最前沿，能否打破常規(guī)，再建一個新鄉(xiāng)村？

毋庸置疑，全面推進鄉(xiāng)村振興，開展鄉(xiāng)村建設行動，并駕齊驅，釋放前所未有的戰(zhàn)略機遇期。

中國已由過去以農為本、以土為生、以村而治、根植于土的鄉(xiāng)土中國，轉變?yōu)猷l(xiāng)土變故土、鄉(xiāng)村變故鄉(xiāng)、城鄉(xiāng)互動的城鄉(xiāng)中國，這將是中國未來一個時期的基本結構特征。

或城或鄉(xiāng)，打破城鄉(xiāng)二元對立，促進城鄉(xiāng)融合發(fā)展，提升城鄉(xiāng)互動空間，增加城鄉(xiāng)人口雙向流動。一方面要城鎮(zhèn)化，以縣城為重要載體開展新型城鎮(zhèn)化建設，促進農業(yè)轉移人口市民化，鼓勵有意愿的農村人進城落戶買房；另一方面要振興鄉(xiāng)村，不要斷了農民回鄉(xiāng)的路，支持人才返鄉(xiāng)下鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)。

尤其，發(fā)達地區(qū)與欠發(fā)達地區(qū)、東部與西部、南方與北方、城郊與偏遠、大中小城市周邊……各地情況不一，當然要有不同的考量：長三角地區(qū)的鄉(xiāng)村幾乎完成了鄉(xiāng)村振興過程，中西部地區(qū)的農村，從脫貧到振興，還在摸索前行，抓鄉(xiāng)村基礎設施建設和公共服務提升及完善。

以至于作為鄉(xiāng)村振興政策風向標的一號文件，近年來釋放明顯的信號：“三農”工作重心轉向全面推進鄉(xiāng)村振興。

國家鄉(xiāng)村振興局正式掛牌以來，兩年來各省級鄉(xiāng)村振興局也陸續(xù)成立，加之鄉(xiāng)村振興產業(yè)基金在全國紛紛落地，這些舉措將鄉(xiāng)村振興的使命，推至一個更可視、可觸、可及的層面。

這不僅是新時代中國式現代化的戰(zhàn)略機遇，也是重塑城鄉(xiāng)關系，增強城鄉(xiāng)經濟聯系，暢通城鄉(xiāng)經濟大循環(huán)的契機，城鄉(xiāng)相輔相成、良性循環(huán)，構建新發(fā)展格局。

這就不能忽視鄉(xiāng)村作為消費市場和要素市場的重要作用，尤其越是發(fā)達地區(qū)，鄉(xiāng)村旅游、養(yǎng)老、休閑產業(yè)越發(fā)達，激活鄉(xiāng)村發(fā)展的想象空間。

一、政府資金支持

積極爭取國家和省市支持，融資成本低，是最為有利的融資渠道。

以專項債為例進行深度解讀。政府專項債券對應的項目必須同時具備三大屬性：公益性、收益性、資本性。2022年專項債券繼續(xù)用于9大領域，其中就包括社會事業(yè)（衛(wèi)生健康、教育、養(yǎng)老、文化旅游等）。就文旅專項債券而言，2018-2021年，全國文旅項目專項債券項目共發(fā)行約1037個，2021年全年總發(fā)行額約1348.1億元，市場更為成熟，政策支持不斷加大，文旅項目專項債券呈爆發(fā)式增長。

從建設內容看，目前地方專項債支持文化旅游的范圍不變，仍然是國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略有關項目、國家文化公園建設相關項目及產業(yè)集聚區(qū)建設、旅游公共服務保障設施建設、重點景區(qū)基礎設施建設、博物館建設等項目。其中重點景區(qū)基礎設施建設包括景區(qū)到交通干線的連接路、景區(qū)內道路、景區(qū)內步行道、停車場、廁所、供電設施、垃圾污水處理設施、消防設施、安防監(jiān)控設施、解說教育系統(tǒng)等；文化類建設項目包括建設內容為博物館，支持歷史類、藝術類、科技類、綜合類博物館新建和改擴建項目等。

從收入來源看，有項目自身產生的收入，項目周邊、騰空或關聯地塊的土地出讓收入，政府補貼收入。項目可用于還本付息的凈收益與項目總融資本息之間原則上滿足覆蓋倍數1.2倍的要求。

從申報流程看，文化和旅游領域重大項目既可以從文化旅游等已經明確的重點領域進行申報，也可以根據項目特點，從生態(tài)環(huán)保、農林水利、市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施等與文化和旅游相關聯的領域進行申報。

一、多渠道統(tǒng)籌政府資金

多渠道統(tǒng)籌政府資金，包括文化、旅游、農業(yè)、鄉(xiāng)村振興、交通、水利、林業(yè)、環(huán)保、科技等部門資金或專項資金，可以直接或者間接的支持文旅融合示范區(qū)項目。

文化產業(yè)發(fā)展專項資金（包括項目補助、貸款貼息、保費補貼、績效獎勵及財政確定的其他支持方式）；旅游發(fā)展專項資金（分為國家級、省級、市級、縣級，專門用于完善旅游基礎設施建設，改善旅游發(fā)展的基礎條件）。
鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略專項資金（重點支持鄉(xiāng)村一二三產融合示范項目、現代農業(yè)產業(yè)園、農業(yè)現代化示范區(qū)等）
交通專項資金（包括旅游交通基礎設施、旅游標識標牌、旅游公路、漫游交通網、旅游驛站、營地等領域）
水利建設專項資金（支持包括水利風景區(qū)、江河湖庫水系綜合治理等）
科技創(chuàng)新專項資金（包括文化數字化、智慧景區(qū)、智慧旅游系統(tǒng)、VR/AR虛擬游等）
養(yǎng)老機構建設專項資金（養(yǎng)老服務機構建設補助資金、養(yǎng)老服務業(yè)貸款貼息資金和養(yǎng)老服務體系建設項目配套資金等）

二、融合產業(yè)政府引導基金

融合產業(yè)政府引導基金是指由政府出資，并吸引有關地方政府、金融、投資機構和社會資本，不以營利為目的，以股權或債權等方式投資于創(chuàng)業(yè)風險投資機構或新設創(chuàng)業(yè)風險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展文化產業(yè)和旅游產業(yè)融合發(fā)展的專項資金。

融合產業(yè)政府引導基金的目的是，發(fā)揮財政資金杠桿放大效應，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。引導基金的運作原則是，政府引導、市場運作和科學決策、防范風險。

此外，政府專項債券發(fā)行已成為國家實施積極財政政策的重要舉措，在助力項目落地方面，發(fā)揮了很大作用，有著直接高效、成本低、風險低的特點。近兩年，文化和旅游部也支持各地文旅行政部門同所在地財政等部門爭取融合發(fā)展示范項目納入專項債范圍。

二、金融市場投融資模式

加強與金融機構合作。借貸利率相對穩(wěn)定、法律制度相對健全、融資過程穩(wěn)定性高。

從資金渠道看，有商業(yè)銀行(如工商銀行、建設銀行)申請抵押或質押貸款；政策性銀行(如國家開發(fā)銀行、農業(yè)發(fā)展銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行及進出口銀行)申請貼息貸款；賣方信貸；通過擔保公司進行融資擔保。

從抵押或質押的相關要點看，抵押或質押項目信貸一般要求自有資本投入25%以上，可向銀行貸75%。開發(fā)商使用國有資產作為抵押或質押，銀行或其他金融機構則通過相應金融工具對旅游資源的開發(fā)進行貸款，包括比較靈活的小額信貸方式。

從專項信貸政策看，為促進文旅復蘇振興，從中央到各地相繼出臺了一系列助企紓困政策和幫扶解難措施，金融政策不斷加碼，有效推動文化和旅游產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。如采用專項信貸資金、開展擔保服務、股權投資、貸款貼息、以獎代補等多種方式，紓解文旅企業(yè)面臨的資金困難，支持文旅企業(yè)快速恢復生產經營。

（一）銀行信貸資金

銀行信貸資金是以銀行為中介，通過項目方將資產等抵押物進行抵押擔保，向銀行貸出資金并以利息為利息回報的貨幣借貸活動。

主要資金來源：

1. 各項存款：企業(yè)存款、城鎮(zhèn)居民儲蓄存款、農業(yè)存款、信托存款、其他存款
2. 債券籌資：發(fā)行金融債券、國家投資債券、賣出回購債券
3. 向中央銀行借款
4. 同業(yè)拆借和同業(yè)存放
5. 代理性存款：代理財政性存款、委托存款及委托投資基金、代理金融機構委托貸款基金
6. 所有者權益即出資人投資于商業(yè)銀行的資金

（二）非銀行金融機構資金

非銀行金融機構是指除商業(yè)銀行和專業(yè)銀行以外的所有金融機構。主要包括公募基金、私募基金、信托、證券、保險、融資租賃等機構以及財務公司等。這類機構放貸靈活、手續(xù)便捷，符合中小企業(yè)資金快速融資的要求。

（三）創(chuàng)新融資模式

產業(yè)融合示范項目投融資可以充分利用股權融資、債權融資、融資租賃、PPP融資、ABS資產證券化等多種方式。各種方式各有利弊，應該根據項目詳情來進行選擇。

各類融資模式優(yōu)劣勢分析

三、招商引資

加大對外招商引資力度，融資靈活性大，其融資范圍及幅度可無限拓展。

可以通過政府招商部門、旅游企業(yè)的招商部門、專業(yè)招商機構、關聯企業(yè)及關聯人、專題招商會、參加招商會、專用招商網站、其它媒體傳播招商等渠道發(fā)布招商信息，與開發(fā)商取得聯系。根據項目自身條件及開發(fā)商情況，確定具體的招商引資方式。

從招商引資流程看，具體包括：①對具體的項目制作商業(yè)計劃書；②具體事項進行評估，取得評估報告；③由專門的會計師事務所出具審計報告；④由律師出具法律意見書和律師工作報告；⑤做成投資價值報告；⑥辦理政府審批手續(xù)；⑦形成招商報告書。

從招商引資模式看，包括：①招募入股融資。開發(fā)商以股份有限公司的主發(fā)起人的身份，向社會定向招募投資人入股，共同作為發(fā)起人，形成資本融資。②定向募股融資。開發(fā)商先成立自己絕對控股的有限責任公司或股份有限公司，再向社會定向募股，以增資擴股的方式，引入資本金。具體方式有戰(zhàn)略投資人、搭車投資人、資產整合等。③整體項目融資。開發(fā)商在開發(fā)中，設立為若干個旅游項目，并制作單個項目的商業(yè)計劃書，按照投資規(guī)范的要求、準備招商材料，并依據招商材料，向境內外的社會資金進行招商，其中可以采用BOT等多種模式，也可合成開發(fā)、合資開發(fā)、轉讓項目開發(fā)經營權等。

四、文旅項目投融資模式創(chuàng)新

從總體特征看，企業(yè)從社會公眾籌集資金，拓寬融資渠道，提升融資能力，可籌集資金量較大，保障長期限的資金供應。僅適用于資產規(guī)模較大、最近三年盈利較好且穩(wěn)定增長的文化旅游企業(yè)，不適合初創(chuàng)型中小型文化旅游企業(yè)融資。前期成本較高，且融資時間較長，涉及股份制改造、資產重組、制度重新設計等多個重要環(huán)節(jié)。

融錢難點主要體現在：①獨立性。文旅企業(yè)經營業(yè)務受政府影響大、公司資產由政府劃撥權屬不明、公司機構和政府混同等。②門票收入剝離。2006年《風景名勝區(qū)管理條例》出臺后，規(guī)定風景名勝區(qū)門票收入不能納入上市公司體系。門票收入不得上市，營收難以觸及上市門檻。③抗風險能力弱。業(yè)務模式單一、季節(jié)性特征明顯、獨家經營權等問題，令文旅企上市難上加難。

（一）資產證券化手段盤活文旅資產

ABS發(fā)行規(guī)模相對較大，作為文旅資產證券化的主要方式；而類REITs和CMBS發(fā)行規(guī)模相對較小，作為其輔助方式。

（二）ABS運作模式

通過經營性資產的預期現金流，實現資產證券化ABS。產業(yè)園區(qū)、營地、樂園、酒店、康養(yǎng)公寓、寫字樓、商街商鋪等物業(yè)形成的經營性資產，可整體打包設立文旅資產管理計劃（2-5年），經營性資產產生的現金流收入作為還款來源，實現資產證券化。

（三）CMBS運作模式

未來文旅融合項目核心業(yè)務板塊中有穩(wěn)定現金流的特色商鋪、商街等物業(yè)，抵押通過發(fā)行CMBS資產專項計劃。

（四）類REITS 運作模式

未來文旅融合項目核心業(yè)務板塊中有穩(wěn)定現金流的經營性資產，通過股權結構設計，實現投資退出。如度假酒店項目公司持有酒店物業(yè)100%股權，通過發(fā)行類REITs資產專項計劃，將股權轉讓給投資人，實現資產的轉讓（財務出表），獲得現金回報。

（五）PPP+REITS 融資模式

項目范疇角度看：PPP項目中有相當一部分屬于市政基礎設施項目，以及保障房、養(yǎng)老地產等地產類民生工程項目，屬于“不動產物業(yè)”大的范疇，具體可以分為兩類：一是經濟基礎設施，包括交通運輸、能源、公用事業(yè)和通信設施等；二是社會基礎設施，包括醫(yī)療、養(yǎng)老機構、住房和保障性住房、體育場館、產業(yè)園區(qū)等，這些資產都屬于REITs投資的資產范圍。

運營理念角度看：PPP模式不同于地方政府發(fā)債等傳統(tǒng)融資模式，更加強調對項目的運營，對資產的維護和保值增值，而REITs正是依托于資產本身而非主體信用，并在資產的良好運營中獲得合理回報。因此，PPP與REITs具有天然聯系，并且有相同的目標。

（六）股權眾籌模式

是指項目公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者則通過投資入股公司，以獲得未來收益。股權眾籌運營當中，主要參與主體包括籌資人、出資人和眾籌平臺三個部分，部分平臺還專門指定有托管人。

目前，根據我國特定的法律、法規(guī)和政策，股權眾籌從運營模式可分為憑證式、會籍式和天使式三大類。

隨著各大電商等線上平臺相繼推出眾籌功能，眾籌模式被推廣到大眾視野里，并已得到認可。由創(chuàng)意發(fā)布者通過眾籌平臺發(fā)布自己的創(chuàng)意，由景區(qū)開發(fā)商購買該創(chuàng)意，設定投資者所享權益，面向眾籌平臺客戶進行股權融資。比如：作為全國首家連鎖型生態(tài)度假營地的逸景營地，旗下的龍頭麗江逸景營地在淘寶眾籌上推出了高端定制旅游“1房1車1路逸景營地自然度假新模式”項目，逸景營地旅游開發(fā)項目通過眾籌融資模式，融資金額超過2600萬元。

來源：奇創(chuàng)旅游集團、綠維文旅