一、什么是“板塊輪動”

       我們首先來解釋一下所謂的“板塊”，“板塊”就是因為具備一個或者幾個共同的特征而被人為歸納成為一組的股票，而劃分的特征有很多種，比如行業(yè)、地區(qū)、風格、概念等等。比如大家熟知的“寧德時代”，可以被劃分為“新能源車板塊”、“科創(chuàng)板板塊”、“大市值風格板塊”、“成長股板塊”等等。

       再說“輪動”，因為股票價格是由資金推動的，“板塊輪動”的本質其實是“資金輪動”。要讓所有板塊同時都漲起來，往往需要很多資金，通常是在“大水漫灌”之下才會出現(xiàn)。而在正常時刻，市場資金有限，資金只能不斷地尋找機會，所以才會出現(xiàn)板塊輪著漲，也就是我們常說的“結構性牛市”。

二、為什么會有板塊輪動？

       每一輪長時間的上漲趨勢的背后，都少不了板塊的輪動，只有板塊不斷輪動，市場的投資熱點才不會中斷，這是投資者參與熱情能夠持續(xù)的充分條件。

       通常情況下，在沒有新的“水龍頭”引導錢流入股市的時候，各板塊之間是一種相互影響、此消彼長的輪動關系。這和打仗有點像，資金愿意在一個或者極少的方向上上，集中數(shù)倍優(yōu)勢兵力使得價格上漲，吸引更多的市場資金參與進來，然后再迅速轉向其他的賽道，不斷地重復循環(huán)。

       “板塊輪動”存在重要的原因是“周期”。每個行業(yè)都有自己的周期，有的行業(yè)受經濟周期影響很強，不能一直穩(wěn)定地賺錢，盈利和股價都會呈現(xiàn)周期性變化，我們稱之為強周期行業(yè)，比如銀行、證券、房地產、有色金屬、交通運輸、采掘、建筑材料、鋼鐵、化工、電氣設備。有的行業(yè)的盈利基本不受經濟周期影響，比較穩(wěn)定，我們稱之為弱周期行業(yè)，比如醫(yī)藥、食品飲料、計算機等行業(yè)。

【資料來源：國泰君安】

       板塊輪動是很難做的，需要對股市的基礎邏輯有深刻的理解。我們看到別人做“板塊輪動”就如同看到金庸小說里的輕功大師一樣，“左腳踩右腳，一路梯云縱”；而實際上普通投資者自己做的時候，步步踩空，“動一次，就被市場打一次”。

三、板塊輪動的規(guī)律

1、板塊的輪動不僅會按經濟周期和行業(yè)周期變化，還會按照最新的國家和行業(yè)發(fā)展情況，新的社會現(xiàn)象、新的國家政策、板塊新題材以及主力對市場和政策等預測上漲或下跌，不會出現(xiàn)100%的排隊輪動的現(xiàn)象，所以不要迷信板塊輪動。如：重大國家政策、4萬億投資會帶動基建、通信等板塊的活躍。行業(yè)的重大政策或者明顯復蘇也會造成板塊的活躍，如產業(yè)振興規(guī)劃或者行業(yè)拐點的確立。

2、不同時間啟動的板塊，其持續(xù)能力不一。一般來說，率先啟動的板塊，其持續(xù)時間比較長，反彈能力也會比較大，而后啟動的板塊持續(xù)時間和力度會比較弱，尤其到后期，某個突然啟動的熱點可能是盤中一現(xiàn)。

3、當行情處于漲升階段，市場的熱點會比較集中，增量資金也多匯集在幾個重點板塊，從而帶動市場人氣，吸引更多資金，推動行情進一步發(fā)展。

4、“板塊輪動”也存在傳導現(xiàn)象。熱點板塊的輪動，尤其是在漲升階段，會出現(xiàn)明顯的傳導現(xiàn)象，帶動其他板塊活躍。例如：房地產板塊的持續(xù)升溫會帶動建材、鋼鐵等板塊的活躍；鋰電池的高景氣會帶動上游的電解液、正負極和隔膜等材料的上漲，然后進一步傳導到鋰礦和鹽湖提鋰產業(yè)。

要點總結：A股市場是一個板塊效應比較明顯的市場，很少有個股的上漲獨立于所在的行業(yè)板塊的行情，比如芯片、軍工、光伏等等，一般情況下，整個行業(yè)都會有利好。在從上往下的投資邏輯下，選好一個行業(yè)才是投資開始的第一步。

下一節(jié)將會講，在看好一個行業(yè)或者題材的情況下，如何布局下一步——“做龍頭”。

參考資料：

《經濟周期復蘇與轉型將共同驅動企業(yè)盈利的修復》（國泰君安；王永鋒；2020年12月29日）