揮別了風風雨雨的2022年，2023年A股迎來“開門紅”。

1月3日，上證指數(shù)漲0.88%站上3100點，代表大小盤指數(shù)的滬深300和中證1000分別漲了0.42%和2.26%。新年首個交易日，小盤風格好于大盤，成長風格亦超越價值，不少朋友都很關(guān)心，今年的市場風格主線將如何演繹？

正所謂萬物皆周期，股市亦存在較為明顯的風格切換。接下來就從歷史上A股的風格博弈以及當前政策環(huán)境出發(fā)，就今年的風格博弈和大家聊一聊。

今年市場風格主線將如何演繹？

在剛剛過去的2022年，從風格主線來看，滬深300（-21.27%）<中證1000（-21.31%），主要指數(shù)仍未恢復(fù)；從成長股與價值股分析，價值（-13.99%）>成長（-27.47%）。那么在今年，市場風格主線將如何演繹？

首先來看看大小盤之爭。由于滬深300同大盤指數(shù)走勢接近，中證1000同小盤指數(shù)接近，因此可以用小盤vs大盤的走勢來回顧A股歷年的大小盤博弈情況。銀河證券研報數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，大小盤風格輪轉(zhuǎn)大致情況如下：

第一階段，從2000年至2001年上半年，小盤股占優(yōu)；第二階段，從2001年下半年至2007年，大盤股占優(yōu)；第三階段，從2008年至2015年，小盤股占優(yōu)；第四階段，從2016年至2020年，大盤股占優(yōu)；第五階段，2021年至今，小盤股占優(yōu)。

由此可見，大小盤風格在A股歷史上輪換較快，并未出現(xiàn)單一風格持續(xù)占優(yōu)的情況。那么風格切換與哪些因素有關(guān)？據(jù)銀河證券觀點，大小盤風格的切換與經(jīng)濟周期、業(yè)績、流動性無明顯關(guān)系，但同相對估值情況關(guān)系密切。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月30日，滬深300成份股整體市盈率（TTM）13.98倍，處在近三年51.75%分位點；同期中證1000市盈率（TTM）為28.22倍，處在近三年以來3.56%的分位點。比較之下，小盤指數(shù)市盈率相對估值水平更低，后續(xù)彈性或更大。但另一方面，由于北向資金較為青睞大盤藍籌股，若人民幣匯率繼續(xù)回升，北向資金有望持續(xù)回流到A股的“核心資產(chǎn)”，大盤風格亦有望階段占優(yōu)。

此外，從政策面情況來看，近期一系列重要會議對產(chǎn)業(yè)革新提出了新的要求，國產(chǎn)替代科技創(chuàng)新將迎來長期發(fā)展趨勢，“專精特新”含量更高的小盤股值得關(guān)注。另外從市場情緒分析，小盤股靈活性強，在A股沒有出現(xiàn)長期牛市的背景下，小盤股行情或存更多期待。

而關(guān)于成長VS價值，根據(jù)銀河證券研報數(shù)據(jù)，回顧2003-2022年成長與價值風格轉(zhuǎn)換的情況，從時間長度來看，成長占優(yōu)的時間達98個月，價值占優(yōu)的時間僅為48個月。在股市上行周期中，成長風格占優(yōu)的可能性更大，2023年有望成為“轉(zhuǎn)折之年”，成長股值得關(guān)注。

不過銀河證券也指出，考慮到2023年受中國特色估值體系重塑及對地產(chǎn)流動性支持等影響，尤其龍頭股在弱經(jīng)濟背景下確定性價值凸顯，央企、國企是國民經(jīng)濟發(fā)展中的壓艙石，大盤股、價值股亦存在較好的交易性機會。

無獨有偶，在一眾賣方機構(gòu)的2023年度投資策略的研報中，多數(shù)機構(gòu)認為2023年將是上行市，價值股跟成長股都有機會。

例如國泰君安認為，2023年行業(yè)配置上可抓住兩大主線：其一是順周期價值股的困境反轉(zhuǎn)，如消費（食品飲料、酒店、旅游/免稅、航空）、地產(chǎn)鏈（建材、建筑、家具、家電）、金融（券商、銀行）等；其二是高質(zhì)量成長股乘勢而上，如設(shè)備（電子、計算機、通信、軍工、機械）、材料（有色、鋼鐵、化工）以及醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、器械、醫(yī)療服務(wù)）。

那么你認為，今年哪種風格會領(lǐng)銜？

風格輪動視角下，如何做好資產(chǎn)配置？

上述已經(jīng)提到，2023年無論是小盤成長還是大盤價值，都可能存在階段性機會。那么該如何利用風格輪動，做好資產(chǎn)配置？

其實無論是“大而優(yōu)”的滬深300，還是“小而美”的中證1000，風格并無優(yōu)劣之分，重要的是跟上市場節(jié)奏，在投資中盡量做到均衡配置，提升自身投資的勝率。

例如中證1000成份股行業(yè)分布均衡，一級行業(yè)中多集中在醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、電子等成長賽道，整體凈利增速在2023年和2024年有望分別達到35.76%和22.81%，成份股有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)升級進程。